碌碌无为的半导体还具备投资价值吗？

本周半导体板块的走势依然非常疲软，反观隔壁的新能源则是继续高歌猛进，勇闯新高。半导体长期向好的基本面似乎不在了，也有不少分析师预测，半导体开始进入下滑周期了，从股价上看来，也开始反映这一点了。

摩尔定律指出，芯片中的晶体管数量每两年就会翻一番，而价格却大致要减半。这就是为什么技术本质上是通货紧缩的。这种持续的降价迫使代工厂以最大产能运行以弥补利润的下降。没有动力以低于满负荷的方式运行，因为晶圆厂产生的大部分费用（设备、土地、劳动力……）都是“固定”成本，因此更多的产量意味着更低的单位成本，从而获得更高的利润率。

在近两年全球芯片短缺的情况下，全球各大代工厂一直在增加资本支出以建立额外的产能。

业内一些龙头企业的专家和管理人员认为，芯片短缺将持续到 2023 年，并可能持续到2024 年，这表明需求目前非常强劲。然而，一旦芯片短缺结束，这些扩张计划中的许多将结束，这可能会造成产能过剩和令人担忧的半导体破产。

尤其是对于半导体设备，高基数背景下，市场普遍担心半导体行业景气度拐点向下，下游代工厂资本开支下降，进而导致半导体设备企业的高速增长不可持续。

然而，事实真是如此吗？

首先短期来看，国内半导体设备企业已经进入业绩兑现期。2021年和2022年第一季度十家半导体设备企业合计实现营业收入237和60亿元，同比增幅高达56%和57%，延续高速增长。并且截至22年一季度末，十家企业存货和合同负债合计分别达到208和95亿元，均达到历史最高值，保障2022年业绩延续高速增长。

然后从中长期来看，晶圆产能东移和国产替代逻辑长期存在，驱动本土半导体设备市场需求稳定增长，行业需求景气度有望长期延续。

1）晶圆产能东移：2021-2022年全球新增晶圆厂29座，其中中国大陆8座，占比达到27.59%。集微咨询预计中国大陆未来5年还将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过160万片，本土对半导体设备需求有望长期维持高位。

2）国产替代：2020年中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%，大部分环节不足10%，国产替代空间广阔。在半导体行业增速放缓的背景下，设备环节进口替代逻辑将日益凸显。中长期来看，本土半导体设备企业的业绩驱动力更多来自市场份额提升，有望表现出高于行业整体的业绩弹性。

3）随着信息化社会买入智能化社会，每天都会生成越来越多的数据，从而为数据生成创造了指数期望。更多的数据意味着对存储芯片的更多需求，但这也意味着对逻辑芯片的更多需求，因为这些数据需要更多的计算能力。更多的计算能力也会产生更多的数据，为半导体行业的持续增长提供动力。

消费电子疲软带来的行情疲软只是暂时的，随着越来越多人开始质疑半导体，追涨杀敌涌向新能源板块，半导体的预期差逐渐变大，一旦新能源这波疯牛结束，半导体势必会重新获得资本市场的追捧。