日本央行压轴登场！投降就在今日？

美联储本周祭出惊人的75个基点加息后，全球多国纷纷跟进。本周最后一个交易日，全球交易员聚焦定于北京时间11:00公布的日本央行利率决议。

隔夜瑞士央行的一个微妙举动已经引发美股疯狂跳水，目前外汇期权交易员押注日本央行今天也会发表“出人意料的”货币政策。日本财务大臣铃木俊一周五在决议公布前表示，希望日本央行继续努力实现通胀目标，日本央行将继续进行收益率曲线控制（YCC）操作。 

日元的剧烈波动无疑是外汇市场的重大风险，在日本央行周五会议前，对冲日元价格波动的需求创下2020年3月疫情爆发高峰以来的最高水平。本周迄今，日元在日本央行决议前回升了超过1%，交易员押注日元可能会延续涨势。

瑞士央行周四出人意料地采取了15年来首次加息的举措，使瑞郎大涨。虽然市场普遍仍预计日本的政策制定者将继续实施货币宽松政策，但也越来越多人猜测它会在这场混乱中做出“冲击性决定”。

日本央行自2016年以来一直在限制政府债券收益率，并在最近几天大力捍卫这一上限，但在美联储祭出28年来最大规模加息后，日本央行改变其政策立场或提供相关指引的压力正在增加，日元周四上涨了1.1%。

CIBC G10外汇策略主Jeremy Stretch表示：

“由于日本央行现在是最后一家采取宽松政策的央行，因此与日本央行做对手盘的押注正在增加也就不足为奇了。” 

虽然Stretch预计日本央行将坚持目前的政策，但“任何调整YCC（收益率曲线控制）门槛的建议都将导致日元估值大幅反弹”，他在周四发布的一份报告中写道。

在上周外媒的一项调查中，45位接受调查的经济学家中除一位外，其他所有人都预测日本央行在收益率曲线控制和资产购买方面的主要政策设置不会发生变化。就在周一，日本央行行长黑田东彦重申了货币刺激措施的必要性，因为近期的成本推动型通胀上升将是暂时的，而日元疲软有利于整体经济。与其他国家不同，鉴于日本的通货紧缩历史，全球通胀在日本仍然相对温和。

渣打银行预计日本央行货币政策将保持不变。该行解释称，日本央行并不认为日元疲软对经济有害；相反，他们认为疲弱的日元将支持出口并改善企业盈利能力。虽然日本核心通胀已经上升到2%以上，但日本央行认为这种上升是暂时的，因为它主要是由基数效应驱动的。所以日本央行可能会保持其鸽派立场，维持超宽松的货币政策不变，旨在实现可持续的通胀目标。

IG市场策略师叶俊荣也成，日本央行仍将是全球央行中的“异类”，尽管全球央行纷纷转向紧缩立场，但日本央行预计仍将保持其超宽松货币政策不变。目前的预期是，日本央行将维持短期利率-0.1%的目标和10年期国债收益率0.25%的上限不变，这与其现行的负利率政策和YCC相适应。但市场焦虑情绪可能会迫使日本央行调整其YCC政策，或采取外汇干预措施，像上世纪90年代那样卖出美元买入日元。但在日本央行采取实际行动之前，都不能真正扭转日元下跌趋势。

但盛宝银行货币策略主管John Hardy表示：

“投机者抛售日本国债期货，对YCC政策构成了直接挑战。随着美联储加快加息步伐，而欧洲央行预计加息步伐比此前预期的更快，日元的压力可能变得无法忍受，并迫使日本央行很快投降。”

RBC Capital Markets首席外汇策略师Adam Cole也表示，外界日益达成共识，认为日本央行别无选择，只能扩大或放弃收益率曲线控制区间，最早可能就在今天。