大金融起飞,牛市起点还是阶段顶点?

又到了考验时刻

两个月前,疫情还在反复,经济在下行,股市跌跌不休让人看不到希望,如果有人告诉你,至暗时刻往往是最好的布局,你大概会笑他坑爹。但现在,现在你可能笑自己。

从地产股的大涨、汽车产业链的触底反弹、中概互联网的绝地大反弹、光伏风电新能源基建股的大放异彩、再到今天的券商保险狂舞,A股这段时间,走出了一幅波澜壮阔的独立大行情。

投资股市,什么是最痛的领悟?

不是套牢,而是踏空!

现在,很多后知后觉的人,正在疯狂地涌进股市,以弥补自己因为踏空而错失的一切。而另一端,又有人正在撤出,剧情一如多年前的段子--双方互道一声“SB”。

今天A股虽然涨幅亮眼,但2000多家上涨,近2500家下跌,说明的分化显著,尤其是港股在A股收市之后开始拉胯,也反应队伍开始人心不齐,有人选择在掩护中高位离场。

现在这个时点,越来越微妙。


01

备胎来了


今天,说保险、券商撑起了大市,一点都不为过。

保险、证券、银行占据了板块涨幅榜5个席位,其中保险高举榜首。

个股方面也是异常热闹,中国人寿涨停,新华保险涨8.11%,中国太保涨7.29%,中国人保涨5.51%,中国平安涨5.37%。

券商更是热得发烫,光大证券以本月初的股价位置算起股价涨幅已经接近翻倍,今天继续高涨势头,全日封于涨停板。

其他的券商股同样当仁不让,长城证券涨停,中信建投大涨8.33%,兴业证券上涨7.84%。

然而,就在券商保险集体暴走的时候,过去一个多月的超级成长板块--汽车(电动车),却有撤退的迹象。板块跌幅榜上,汽车、光伏、风电出现在了前列的位置,虽然未至于是全日跌幅最大的板块,但这些成长板块同时下跌,似乎正显示资金在获利了结。

典型的如长城汽车,高开、冲高,很快就一路向下,以全日低位收市。

总的来说,就是大金融在掩护赛道股的撤退。

不过今天的保险券商的大涨,确实也是占了理。

5月的金融数据超预期,缓解了市场对流动性的担忧,同时股市大涨,全面注册制改革有新进展、国家鼓励发展个人养老金、公募基金扩容等,加上在前期跌市形成的很低估值都是推动大金融走牛的重要因素。

不过,从过往的历史上看,资金入市、行情飙涨、板块轮动,是典型的上涨三部曲。在行情开始的时候,成长动力比较足的板块首先被垂青,然而,随着股价不断上涨,成长股来到高位,处于风控的需要,资金会有意识地进行高低切换,当它们环顾一圈,如果没有更好的上涨预期支撑的板块,大金融这类价值股就会成为选项。

说好听点,它是资金的避风港,说难听点,是备胎,或者夜壶。

备胎,往往都是选剩下的不得已的选择,夜壶,只是需要的时候用一下。

凡在A股被毒打超过3年的韭菜,都知道每当行情需要刺激,最好的手段就是拉两桶油和大金融,屡试不爽。

所以从经验主义看,现在市场亢奋确实隐隐看到牛市的味道,甚至短期很可能还会继续上冲,但是如果强调稳健、强调风控,从汽车等成长板块的下跌大金融的上涨中,我们也应该警惕一下。


02

接下来怎么看?


到现在,外围股市如美股在美联储加息担忧下跌了超2成,国内却已经阶段性上涨了近2成,很多优秀赛道板块反弹甚至超过4成。这种独立行情显然不大可能持续,所以逐渐有资金选择落袋为安也是人性常理。

但,短期落袋为安并不代表对未来不看好。

先说大概结论:从整个指数行情看,接下来较大可能就是进入波动分化行情阶段,但下半年行情很可能没有走完。当然,不排除在赚钱效应出现后股市短期会有继续大幅上冲惯性,或在外围影响下突然大幅回调可能。

还是笔者之前一直强调的核心逻辑:大风险因素逐渐出清+超级利好政策刺激+足够深跌形普遍底估值=估值修复时机。

不过,在这一波大涨之后,很多成长赛道的估值已不算低了。接下来这个因子就要变成依业绩兑现情况而论,这也是分化行情原因所在

至于大金融,在非全面牛市的背景下,从来都只是资金选择的候补和避风港,在成长赛道疯炒需要调整消化时才会得到宠幸。鉴于消化才刚开始,大金融短期可能还会继续炒一波,但一旦赛道股的估值消化一段时间,资金还是会流回去的。

那么,下半年,A股会靠什么支撑?

重新回顾一下这两个月来的市场逻辑,其实就是通胀、新能源、和政策红利三条主线在反复刺激。

在通胀上,因为涉及俄乌局势和经济复苏带来的需求回升,目前通胀问题几乎仍然无解,未来肯定还是易涨难跌,但除能源和粮食之外,其他大宗商品的价格其实已过了顶峰,这意味着起码它们不会再对通胀带来额外上涨压力。

接下来,通胀的这条主线的红利可能会逐渐从上游传给到中下游,尤其是下游消费需求逐渐回暖之下,中下游企业的利润-成本剪刀差会有迎来修复潜力。

反应在股市上,可能就是下半年的大消费行情可能会回归。

新能源这边,短期一些龙头实在涨太多猛了,单单是整车板块的比亚迪、长城、长安这些龙头从低点到昨天都涨了超4成、7成、1倍多,短期肯定存在落地为安的调整需求。

新能源这条大赛道,无论光伏、锂电还是电动车,自两会之后,真是天时地利人和吃尽,又有政策补贴红利,又有涨价红利,订单又不愁,未来预期还强的一笔,所以会一直是所有资金的C位(非常容易形成疯狂抱团,现在是,未来也是)。

现在,在大金融的掩护下,新能源大板块开始调整,未来一小段时间可能都会调整,但是不可能再像之前那样那么容易被打下来的。

进三退一,有时退二,将是他们下半年的主要节奏。

另一个需要关注的点在与政策红利的消化与兑现。

政策层面要在6月之前应出尽出,资金层面也要在6月之全面落实。这形成了极大的政策红利。还是那句话:“这两月来,我们见证了可能是中国有史以来力度最大、范围最广、影响最深远的大规模刺激政策,远远超过了2008年全球金融危机和其他任何时刻”。这是这段时间很多非赛道行业的板块能表现非常强势的核心驱动因素。

据不完全统计,截至5月底,全国重大项目当年计划投资超12.5万亿元;20余省份当年计划投资约10万亿元,同比增长10.1%。虽然计划不等于实际,但从今年的政策决心看,投资的规模绝对不小。

所以下半年的政策红包的密度虽然可能会减少,但不用担心,我们完全可以期待超级投资带来的红利,尤其是那些政策红利集中最多的领域。

这些集中领域在于非地产大基建(水利、交通物流工程、县域经济、农村基建)、先进制造业(工业机器人)、高端技术产业(半导体、VR、云计算)以及疫后的消费经济等。下半年我们可以多看看它们的业绩兑现情况,是否能一鸡两吃。

可以预期,大量这些红利领域的业绩兑现,伴随新能源赛道的反复刺激,以及在大金融的备胎辅助下,如果没有其他巨大黑天鹅事件(如美国加息引发全球流动性危机进而诱发新兴国家经济危机,或俄乌局势继续擦枪走火等),那么A股的下半年,依然值得乐观一点。


03

结语


总的来说,随着A股上涨行情来到了新阶段,在外围加息阴云和经济复苏依然有不确定的大背景下,如果继续出现单边独立大涨行情,反而让人更加不踏实,从而踏空。

如果A股接下来出现调整,反而是非常符合大家预期,如果真有回调,等风险释放完了,可能会有更多踏空资金补回去,所以下半年,我们不妨继续保留多一点信心。

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