预期美CPI仍难控制

隔夜外盘美股强而欧股弱，美元和布油皆强势，大宗开始趋势性走强。

近期大宗走强以及布油强势的主因在于海外疫情后经济修复的预期：截至 6 月 5 日，全球 7 天平均新增感染人数回落到 46 万人左右，是去年 11 月第一周以来的低点；美国 7 天平均新增确诊数仍在 10 万人左右。大部分欧盟国家取消入境的疫苗接种要求，日本将每日入境人数上限由 1 万人提高到 2 万人。

美就业率也显示美国目前经济尚算强劲， 5 月新增非农就业+39 万人、好于彭博一致预期的+32 万人（前值+44万人）。考虑到终值往往上修（去年 8 月~今年 4 月平均上调 17 万人），新增就业并不弱；持续申领救济金人数低于疫情前，合理解释是部分人员“半永久”退出就业市场（恐惧疫情而主动提前退休），受此影响，更兼美国移民政策并未放开，导致就业市场劳动力仍供不应求——非农职位空缺数与待业人口之比高达 192%。

5月份非农薪资环比折年增速仍超过 3%，薪资-通胀的恶性螺旋继续存在；欧盟决议将制裁俄罗斯海运原油出口，导致国际油价连续两周上涨。布伦特及 WTI 油价分别升至 120 美元、119美元，布伦特油价达到 3 月下旬以来新高。“OPEC+”同意在今年 7 月、8 月加大原油扩产力度，每日增产 64.8 万桶，但考虑到油价高企以及各国实际产能，增产力度可能会不及预期。

受油价持续高位影响，通胀预期回升、美债利率大幅回升。10 年期美债利率一周回升 22bp、收于 2.96%，重新回升至两周前的水平；2 年期美债利率回升 20bp 至 2.66%；10 年期通胀预期上行约 10 个基点，10 年期美债真实利率同样上行 10bp，收于 0.22%。

美国制造业及服务业先行指标仍不甚乐观，增长预期可能继续下修。美国5 月 ISM 制造业 PMI 环比小幅回升 0.7 个百分点至 56.1%，但仍处于2020 年四季度以来的低位。新订单（+1.6pct）、产出（+0.6pct）上行，就业（-1.3pct）、供应商交付（-1.5pct）下行，原材料库存-产成品库存之差（+8.7pct）再度扩大。5 月服务业ISM PMI 则跌至 55.9%，为去年 2 月以来新低。

6 日 10 日将公布美国 5月 CPI（彭博一致预期环比 0.7%、前值 0.3%）。4月 CPI 环比涨幅收窄主要是能源和食品涨价暂缓，而核心通胀环比则达到0.6%。5 月份，原油价格重新上涨，CPI环比涨幅可能回升，同时，中国疫情对汽车等耐用品供应链及价格的扰动值得关注。

2022/6/8 盘前展望

压力区域，强势震荡

周二市场指数震荡，个股疲弱，沪指收于3241点、微涨0.17%，创业板指收平、科创板下跌0.9%，上证50指数上涨0.75%，两市A股成交1.04万亿、成交环比略降。板块方面，医药、食品、交运、房地产等涨幅居前，汽车、电子、钢铁等跌幅居前；主题方面，独家药、航运、光伏玻璃等表现较好，种植业、大豆、新能源车等回调明显；个股涨跌比为1574:3110，下跌家数更多。

从市场行为看，周二市场在周一放量大涨后出现了横盘震荡、指数微涨、但下跌家数增多的现象。一般来说，十字星走势，意味着多空震荡、方向不明但资金韧性较强、不愿立刻离场；这种放量中阳之后的温和震荡，一般下跌的时候都有承接，所以盘中数次下行都被拉回。

从资金面看，最近几日北上资金持续净流入，北上资金博弈政策纠偏的倾向比较明显，距周一滴滴等平台类股票反弹后，周二盘中的教育等板块也有脉冲上涨，这意味着市场资金对房地产、教培等板块有纠偏的博弈预期在提升。周一融资盘交易占两市比例接近8%，创今年来的新高。说明5月以来市场持续反弹，风险偏好在提升。

从市场结构看，人气赛道新能源、新能源车等是本轮行情的领涨板块，辅以其他、基建、煤炭、家电、食品等板块的震荡攀升行情，这表明本轮市场的反弹仍是结构性的、对经济复苏的预期也是结构性，更多是“经济下+政策上”的宏观组合形成的超额流动性对资产价格的修复拉动；故，后续重点还是关注流动性方面边际变化和经济复苏预期的变化。

从技术上看，目前指数修复至3200-3300点这个3月份的平台压力区域，这种密集成交区的压力将是客观存在的；考虑到近期美联储缩表和加息以及美债利率再度从2.8%附近回升至3%以上，预期全球市场的波动将加剧。

因此，维持前期思路：市场基于经济V型复苏和U型复苏之间博弈，短期市场震荡整理的要求增大，但是A型回落的概率不大、故如果出现单日长阴回落则是短线回补的机会；不过当前指数赔率有所下降，预期6月份可能是先扬后抑的走势，预期6月中旬美联储加息前后是反弹终结的时间窗口。因此，操作上，以快打慢，激进型的资金聚焦新能源、电子等热点板块进行轮动操作，稳健性资金则均衡配置并等待市场回撤时做再上车或短线逆向布局些低位的消费品种。

2022年6月8日星期三， 盘前展望：

周二沪指指数波动不大，但下跌个股超过3000家。

说明此处仍是衰竭区域，虽然放量缓解了A型回落的概率，但承压的本质不变。

操作上仍以观望为主，不出现较大幅度的调整，就不开新仓。

预期周三沪指波动区间仍在3250-3180之间，在区间内高抛低吸。