押注消费反转，谁在抢跑？

随着疫情趋缓，上海6.1全面复商复市，以及各地政策落地、消费券发放、618电商节来临，一轮押注消费反转的行情已经冉冉升起。

或许真正的消费复苏，要到三季度才能看到。

但不重要，资金现在已经开始进场抢筹了，先到先得！

那么，哪些细分板块的机会最大呢？

今天首先是家电板块。

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为什么首先关注家电行业呢？

两个原因：

第一，基于618电商节，预计线上消费将首先复苏，家电和化妆品是比较受益的品类。

第二，家电板块的竞争格局比较好，好公司多，性价比合适。

看下面这张表，我们详细展开：

可以看到，8个消费板块中——

从业绩角度来看。

一季度营收增速排名：医药第一、轻工第二、家电和食品饮料并列第三。

净利润增速排名：医药第一、食品饮料第二、家电第三。

医药受到了疫情因素的加持，比如核酸检测等，可以忽略；

轻工增收不增利，竞争格局不好；

相对来说，家电和食品饮料是表现最出色的。

在一季度大环境不好的情况下，两个板块通过涨价消化了通胀困扰，营收净利都能保持稳定增长，难能可贵。

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从当下的估值角度来看。

按滚动pe估值，家电最低，纺织服装第二，医药第三；

按三年分位数，医药最低，纺织服装第二，家电第三；

医药估值低，主要是受到集采冲击，纺织服装主要是受到线下疫情影响。

家电的估值分位数只有5%，远远低于另外两个牛股集中营：食品饮料的31%和美护的35%。

业绩表现好，估值却很低，可见性价比出色。

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结合全市场的交易逻辑，我们将家电股划分为三类。

第一类：高景气度板块-情绪修复

这类公司本身基本面很好，一季度业绩高增长。

但由于市场担忧大环境对未来业绩的影响，比如停工停产，造成股价超跌。

这种情况下，由于本身业绩好，所以一旦情绪修复，也是最受短线资金关注的。

典型的抢跑体质。

代表标的：

极米科技、石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人

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第二类：消费复苏板块-盈利回暖

这类公司的基本面有些瑕疵，比如消费景气度较差、通胀和汇率对业绩有压制，但下半年有机会复苏的。

适合中长线资金慢慢布局。

代表标的：新宝股份、小熊电器、苏泊尔、倍轻松

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第三类：间接利好板块-押注明年

这类公司与第二类的差异在于——

第二类主要是小家电公司，面向个人，一旦消费复苏，将是首先带来业绩反转的。

第三类主要是大家电公司，面向家庭的，通常需要地产复苏以后，才会带来业绩反转，因此复苏要慢两拍。

现阶段而言，还不是最佳入局时机。

代表标的：老板电器、海尔智家、美的集团

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第一类：高景气度板块-情绪修复

高景气度板块本身业绩增速很好，基本面逻辑是行业处于科技创新带来的渗透率加速阶段。

去年到今年，景气度都很高，估值也很贵，俗称“赛道股”。

今年一季度，因为市场担心疫情对快递物流和停工停产的影响，造成估值大幅下杀。

但由于需求旺盛，业绩影响其实不大。

疫情的担心，本身给市场提供了一个很好的上车机会。

一旦情绪修复，将是最快反弹的。

它们主要集中在集成灶、扫地机器人、智能投影仪。

代表标的：

【集成灶】

亿田智能：一季度营收+63%，净利润+52%；

火星人：一季度营收+29%，净利润+36%；

浙江美大：一季度营收+12%，净利润+21%；

帅丰电器：一季度营收+23%，净利润+10%；

【扫地机器人】

科沃斯：一季度营收+44%，净利润+27%；

石头科技：一季度营收+22%，净利润+9%；

【智能投影仪】

极米科技：一季度营收+24%，净利润+36%。

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第二类：消费复苏板块-盈利回暖

消费复苏板块是下半年值得重点关注的。

它们现阶段的业绩虽然一般，但低迷普遍已经持续了有一年多时间，估值被压榨到了极限。

从周期的角度来看，一旦业绩反转，戴维斯双击，向上的空间是最大的。

由于现阶段估值很低，因此又能给大资金从容布局的时间，上涨的持续性足够强。

它们主要集中在各类传统小家电板块。

新宝股份：一季度营收+13%，净利润+5%。出口比重大，汇率贬值利好明显。

小熊电器：一季度营收+8%，净利润+16%。券商预计Q2有30+%收入增速，100+%利润增速；

苏泊尔：一季度营收+9%，净利润+7%。券商预期Q2收入个位数，但利润增速将在40%+水平。

倍轻松：一季度营收+15%，净利润-189%。收入40%来自一二线交通枢纽等线下门店。

荣泰健康：一季度营收+9%，净利润-15%。

北鼎股份：一季度营收+4%，净利润-42%。

九阳股份：一季度营收+4%，净利润-8%。

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第三类：间接利好板块-押注明年

间接利好板块主要属于地产后周期，先有地产的复苏，才会有大家电的消费。

因此大家电的业绩反转，通常要比小家电的业绩复苏慢两个季度左右，理论上只能看明年了。

当然，随着地产政策的松绑，复苏只是迟早的事情。

但现在还不急。

代表标的：

海尔智家：一季度营收+10%，净利润+15%。

美的集团：一季度营收+10%，净利润+5%。

格力电器：一季度营收+6%，净利润+16%。

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下面提供一份2020年疫后表现的复盘，供大家参考。

参考研报

研究报告：中泰证券-家电&医美&科技消费行业当前投资展望：至暗已过，怎能错过？-220519