大行评级 | 安信国际：进军拉美市场为中长期盈利增长动力 首次覆盖伟禄集团(1196.HK)“买入”评级

安信国际发研报指，伟禄集团(1196.HK)为业务众多的综合型企业，首次覆盖予目标价18.5港元，首予“买入”评级。物业业务方面，伟禄主要以城市更新的发展模式来获取项目，土地成本相对较低且利润较佳。目前公司手头上的五个项目，计划于2023下半年开始预售，该行估计该项目总货约150亿元，并估算伟禄手上城市更新项目的总可售货值超过300亿元，可为公司增加短期之现金流来推进其他业务。经调整后的资产净值约130亿元。

拉美业务方面，2021年主席林博士把他持有的加勒比教育产业集团的70.5%股权以馈赠方式注入伟禄，正式开展拉美地区之业务。该行称，伟禄首阶段获当地政府给予5000套移民额度以供出售，每套均价约22万美元，发展该项目预计可为公司带来11亿美元之收入。未来公司会以同类模式来发展格林纳达以至其他加勒比地区之市场，是伟禄中长期的盈利增长动力。拉美业务预计将为2022年带来4.9亿元的归母净利，其后两年按年增长40-50%，估计合理价值约297亿元。其他业务收益及估值相对较小，扣除控股公司净负债后估计伟禄的合理价值约385亿元。