全球资金正涌入这个赛道，浓眉大眼的巴菲特也反水了？

2022年来，纳指下跌28%，标普500指数下跌17.3%，道指下跌12.14%。

Meta跌46%，英伟达跌45%，特斯拉跌40%，亚马逊跌37%...

在美股市场有个跟踪对冲基金经理持股的指数——高盛对冲基金VIP指数。其跟踪了50只个股，这50只股票怎么选出来的？

高盛汇总了美股市场799家对冲基金、2.4万亿美元的持股数据信息，整理出对冲基金经理十大重仓股，按重仓家数排行，选出50家公司，纳入高盛对冲基金VIP指数成分股。

高盛对冲基金VIP指数最新成分股里，排行靠前的是能源、公用事业公司。

科技股大跌，大量对冲基金的账面亏损激增。趋势交易下，对冲基金抛售苹果、亚马逊、特斯拉等科技股，在做多持仓中增加了能源股和公用事业股，以迎合当下通胀居高不下的新常态。

1、全球资金正涌入现金牛ETF

高盛策略分析师称，在日益动荡的经济背景下，投资者应该倾向于拥有稳定的股价和盈利增长波动性较低的公司。

美股现金牛100指数ETF，逆势上涨、吸金不断，ETF资产规模已从2022年初的13亿美元增至约54亿美元。

现金牛100指数ETF，前十大持仓股，有瓦莱罗能源、西方石油公司、Phillips 66和埃克森美孚，这些现金流充裕的能源股。还包括陶氏、麦克森、施贵宝和辉瑞等高自由现金流股票。

能源行业目前是美股今年仅有的几个实现正收益率的行业之一。美股市场，今年能源行业表现最为突出，其次是公用事业行业。

如果经济增长放缓，那么现金流就会变得更加有价值，市场正在看涨那些拥有高现金流的公司。

在A股ETF市场，今年涨幅靠前的ETF中能源、黄金霸榜。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

从全球市场来看，今年能源股逆市大涨，表现亮眼。其中，埃克森美孚涨57.58%，雪佛龙涨49.88%，而雪佛龙正是巴菲特的重仓股。

雪佛龙什么来头？

估计很多投资者看到雪佛龙这三个字，第一反应以为是卖车的雪佛兰。实则不然，雪佛龙是全球排名第二的石油公司，在美国天然气生产和供给领域占有非常重要的地位。

雪佛龙最新市值3392亿美元，仅次于市值3977亿美元的埃森克美孚石油，是中石油市值的2.38倍。

雪佛龙在国内也有勘探业务，不过大部分听说过这个牌子的人，大概率是用过雪佛龙润滑油。

今年1季度巴菲特加了12100万股雪佛龙，最新持有1.59亿股，雪佛龙成为伯克希尔第4大重仓股，占其总仓位7.13%。

除了雪佛龙，巴菲特在今年3月12日至3月16日还购买了1.183亿股西方石油股票，持有1.364亿股，占其已发行股份的约14.6%。

2022年来，西方石油涨幅高达125%，从2021年算起，涨幅更是达到惊人的280%。

2、巴菲特也反水了？

众所周知，巴菲特的理念是价值成长，主要投资苹果、可口可乐、美国银行这类消费、银行企业，投资风格向来保守谨慎。

但近一段时间，巴老反水了，大力追加周期能源股的投资，买入大量石油股。

国内不少价值投资信徒都恪守巴老师的教诲，买入贵州茅台、海天味业等消费股。最近有些粉丝在“咆哮”，请巴菲特老师回头是岸，不要在偏离价值投资的轨道上越走越远。

这究竟是对巴菲特的误解？还是对价值投资的理解产生了歧义？亦或是巴菲特真的变了?

回归价值投资本源，原教旨的出发点是买入价格低于价值的企业。价值游资鼻祖格雷厄姆属于“一夜情派”，认为只要便宜就能买，买完等价值回归就卖出，早期巴菲特用这个方法赚到了第一桶金。

后来遇到了现在的好朋友查理芒格，他把巴菲特“忽悠”到了新阵地——长期持有成长股，成为了“长期持有派”。

巴菲特用芒格告诉他的方法，投资了喜诗糖果，4000万美金买入，到现在喜诗糖果给他贡献了超20亿美金的现金回报。

巴菲特把投资喜诗糖果的策略，复制在了可口可乐、苹果等企业的投资上。

无论是喜诗糖果还是苹果，巴菲特买入的时候都是处于“量价齐升”的阶段，一方面供给端近乎垄断，没有新的加入者，另一方面产品需求旺盛，价格持续在上涨。

长期观察发现，这些公司只是巴菲特投资的载体，核心还是他背后对企业产品量价趋势的波段，也就是对宏观和产业的理解。

那巴菲特为何在今年增持了炙手可热、股价处于高位的雪佛龙和西方石油？

这要从一段历史说起。

3、大行警示美国进入衰退周期

上世纪70年代，美国的石油危机引发了经济滞胀。所谓滞涨，一方面就是经济停滞，另一方面则是通货膨胀，当时资源工业品价格大幅度上涨，像石油、黄金等价格都出现了持续性飙升。

与此同时，资源品因为很难短期迅速扩张产能，原有的龙头企业产品也供不应求，因此产品出现了量价齐升，相关企业数钱数到手抽筋。

根据JP Morgan的衰退概率模型，在完全基于财务指标的考量下，目前美国经济走入衰退的可能性超过41%。

今年1季度，巴菲特高调买入石油股。按照巴菲特量价齐升的理念，石油企业都是在滞胀周期中量价齐升。

在1969-1981年的滞胀危机中，股市表现如何？

从行业分布上看，能源行业收益最高。其次是必需消费板块，这类公司通常能够通过提价转移成本压力，并且需求是刚需的公司。第三是垄断的公用事业。

总体而言，定价能力强、劳动力成本占比低、产品具有不可替代性的行业表现更好。

而此番巴菲特大力买入石油股，是在押注美国进入衰退？还是在下注全球进入滞胀周期？