“理想”逐渐理想？

01

韭菜财经

高交付量的背后

据之前的财报数据显示，2021年理想ONE总计交付了90491辆，与2020年相比增长了177.4%。另一组数据显示，2022年1月，理想汽车交付12268辆理想ONE，同比增长了128.1%；2022年2月，理想汽车交付了8414辆理想ONE，同比增长了265.8%；2022年3月，理想汽车交付了11034辆理想ONE，同比增长了125.2％。而理想汽车的高交付量也不是凭空而来的，这与其自身的一系列举措息息相关。

一方面，理想汽车采取了增程式动力路线，缓解了新能源车主们的“里程焦虑”。续航里程一直是消费者选择新能源汽车品牌的重要考量因素之一。据艾媒调研数据显示，有41.7%的中国消费者用户，对新能源汽车不满意的因素是续航里程差。因此，若要赢得新能源汽车消费者的青睐，就要在续航里程方面下功夫。

与纯电动汽车相比，增程式电动汽车既能加油也能充电，拥有两种补能方式，在汽车电池电量不足时，能够依靠自身搭载的燃油机补充动力，将燃油转化为电力维持续航；与纯电动汽车相比，增程式电动汽车的续航里程要更长一些。而理想ONE作为增程式新能源汽车中的佼佼者，自然赢得了不少新能源车主的青睐。

另一方面，理想汽车积极进行产能扩张，以满足订单量攀升所带来的需求。为了维持并增加市场份额，以及提高生产及交付能力，理想汽车在产能扩张方面频频发力。比如，理想汽车常州工厂的二期扩建正在有序推进中，预计在2022年内产能将提升至20万辆/年；去年10月，理想汽车宣布其北京绿色智能工厂在北京市顺义区正式开工建设。此外，理想汽车也曾在之前的财报中披露将在重庆两江新区建设第三座工厂。

02

赵继成频道

宁德时代，告别暴利增长

很明显，宁德时代在营收方面一如既往地强势增长，甚至是翻倍，然而，骤减的净利润，意味着宁德时代也遭遇了增收不增利的尴尬境地。

这是为什么？

首先，原材料大幅提价，宁德时代的产品却没涨价，换句话说——老大哥宁德时代并未转移成本压力。

对于利润的下降，宁德时代自然也在财报中做了相应的解释，他们坦言：一是销售增长带来的成本增加；二是上游材料价格上涨造成的成本上升。

上游材料的涨价有多疯狂？

数据显示，国内电池级碳酸锂价格在3月2日突破50万元/吨，相比年初上涨约67%；从1月的30万元/吨涨至40万元/吨用了一个月时间，而从40万元/吨涨至50万元/吨仅用了20天左右。

整个2022年一季度，碳酸锂平均价格同比上涨高达惊人的470%。

数据显示，宁德时代一季度营业成本为4162757万元，比2021年同期增加近200%；经营活动现金流净额为707588万元，比去年同期降低35.48%。

面对这样的挑战，宁德时代做出的选择却十分出人意料——电池不提价。

与其他厂商纷纷抬高电池价格不同的是，宁德时代在第一季度“打落牙齿和血吞”，并没有向下游市场传导压力，而是独自承担了前期较大的原材料价格涨幅。

宁德时代在塑造一个负责任企业家的形象。然而，这也不禁使人存疑：作为一个龙头企业，在面对纷繁复杂的市场变化时，宁德时代难道没有危机意识吗？难道对于碳酸锂等主材料，并未进行提前半年、甚至一年产量所需的囤积吗？

不过，面对愈发严峻的市场，宁德时代自己也快要扛不住了。“由于以碳酸锂为代表的原材料涨幅过大，公司不得不和客户友好协商，共同应对供应链成本压力。”宁德时代在投资者电话会中透露。看来，二季度说不定就要涨价了。

第二，衍生金融负债——即衍生金融工具的盈利与亏损，若亏损导致负债就在资产负债表列名衍生金融负债。

对于这一项，财报里有一个十分惹眼的数字：宁德时代2022年一季度开展的衍生金融投资亏损了17.87亿元，亏损额超过今年一季度净利润14.92亿元。

这是一项亏损了的投资，那么，宁德时代到底在投资什么？或许可以从投资者电话会上，高管的回复探得一二：“基于保障公司原材料的稳定供应及降本需要等，公司布局了部分镍资源产业链；为防范原材料价格大幅波动风险，公司结合自身经营情况及业务需求，对镍等相关产品开展套期保值业务。”

也就是说，为了成本维稳，宁德时代还布局了镍金属市场，但没想到带来了更加严重的亏损。

第三，市场需求也在变化，高毛利时代一去不复返。

2022年第一季度，宁德时代的毛利润率断崖式跌至4.5%，71亿的毛利润仅为上个季度的一半。

需知道，在宁王的“暴利时代”，它卖出的产品是价高且利润高的电池模组，这种已经叠加管理软硬件服务的产品，价格比光秃秃的电池要高很多。这是高毛利所在。

但在目前电动车无一不在追求续航的当下，在化学电池结构没有取得突破的背景下，新能源汽车电池排列已经进入跟底盘合并的时代，汽车厂商向宁德时代购买的是光秃秃的电池本体，然后自己再产生最大化的排列密度和放置电池的空间。高毛利时代过去了。

03

爱投资的小周

宁德时代在产业链中仍具备较强的行业地位。

受益于巨大的市场占有率和较强的产品优势，宁德时代在产业链中仍具备较强的行业地位。

宁德时代产业链话语权

从另一个角度看，即便是在自身承担巨大成本压力导致毛利率下滑近10个点之下，公司2022年Q1的毛利率对比行业其他二梯队企业仍然处于相近或略高的水平。这表明，正是基于强大的产业链地位和前期稳定的盈利能力，原材料飙升对公司实际影响要远小于行业其他公司，在这种背景下，公司才有实力通过牺牲自身部分盈利空间去换取产业链的正向循环。

2023年公司锂资源自供率有望达到40%，可以较好的缓解成本压力。长期而言，锂价上涨并不具备可持续性，需求激增下，锂矿必然扩产，而随着上下游错配时间的收窄，锂价最终会回归均衡水平，原材料涨价带来的成本压力自然会缓解。与此同时，目前宁德时代在加速布局上游资源端的同时也在开拓换电、电池回收等产业链相关业务。换电业务可以降低社会电池总需求，在一定程度上压制上游资源价格；而当新能源车渗透率达到一定水平，电池回收业务产生的锂资源也可以替代大部分需求，从而缓解成本压力。

无论是从短期、中期还是长期，考虑到新能源汽车赛道的高速成长，宁德时代作为龙头企业，其盈利能力仍会好于行业平均，长期的盈利能力仍有保障。

短期而言，公司业绩的下滑无疑会对二级市场情绪面产生明显冲击，原材料价格上涨带来的成本压力并不具备长期性，目前公司的市场地位和经营状况没有实质性恶化，年内盈利能力有望触底反弹。长期来看，随着上游成本压力的缓解，以及新业务确定性的提升，公司仍然具备好赛道内好公司的投资特征。在动力电池和储能均具备高成长性的背景下，未来公司作为龙一企业营收和盈利的确定性更高，估值压力有望持续缓解，投资价值将逐渐显现，市值有望重回万亿俱乐部。

04

刘旷

短视频平台后续发展如何？

随着流量红利逐步见顶，短视频平台渐渐从用户铺量阶段走向商业化深水区，各平台都在寻求更多元的商业模式。虽然视频号、抖音、快手的发展步调并不一致，但在付费直播的探索上却是不谋而合，这其中或许暗藏了各个短视频平台的别有用心。

其一，缓解流量变现焦虑。打赏金额受限、带货受严格整治，再者国内大部分地区的疫情得到有效控制，大众群体恢复正常生活，线上活动及消费有所减少，种种原因致使短视频平台的直播收入后撤。

以快手为例。财报显示，快手的直播收入由2020年的人民币332亿元减少6.7%至2021年的人民币310亿元。在这样的现实背景之下，短视频平台亟需找到新的增长可能，为直播间探索更加多元化的营收路径。而若是能在直播打赏、带货等方式外，再走通付费直播的变现形式，这对于短视频平台来说无疑是一大益事。

其二，打造新流量入口。付费直播模式可以吸引部分线下活动线上化，为平台扩展消费场景与人群，事实证明，其确有一定的发展潜力。数据显示，视频号独家举办的西城男孩乐队首次线上演唱会，累计有2700万人观看，另外，抖音的“夏日歌会”也累计超过4000万人次观看（包括付费观看和免费试看）。

其三，改善直播内容生态。设置付费门槛，用户观看直播的代价越高，所要求的内容质量也会加高，这在一定程度上倒逼主播的创作内容更加高质，另外，付费模式也能进一步激发主播的创作动力，从而让平台的内容走向精品化、多元化。

关键是，视频号、抖音、快手都在推崇付费直播，不断增加付费直播内容的供给，侧面佐证了三者认为这种模式存在的必要性，或许在之后直播玩付费这一套也能作为新潮流，被广泛应用。现在关于付费直播模式，视频号、抖音和快手分别从不同角度发力，谁都有各自的取经之道。

05

新熵

B站停在2.5次元？

“破圈”计划“欲破未破”，B站如今站在二次元与三次元之间，或许更符合2.5次元的定义。

2015年，为了实现商业化，B站开始走上“破圈”路。取消传统的答题环节，100道与二次元内容强关联的选择题变为普通的20道弹幕礼仪题和30道知识题，B站的入站门槛跳崖式降低，曾经的二次元“圣地”已经成了百纳海川的“广场”。

降低用户“二次元”含量的同时，B站也引入更加多样化的内容，如《人生一串》《我在故宫修文物》《宠物医院》《但是，还有书籍》等大量自制纪录片，都是B站为破圈推出的优质内容。

据官方统计，B站35岁及以下用户占比超过86%，因此B站也一直期待自己能够凭借“年轻人”的标签，走出“二次元”的局限。2019年B站跨年晚会“最美的夜”在一众卫视出品的跨年晚会中脱颖而出，2020年B站五四青年节演讲视频《后浪》获得央视转播，知识科普、国风大赏、生活片段、萌宠动物，凡是年轻人爱看的，B站全都要。

2020年，在B站11周年演讲活动中，CEO陈睿谈到B站“破圈”带来的三个变化，首先是用户变多了，其次是UP主变多了，B站的内容品类也变多了。在B站财报中，“破圈”的魅力更加明显，2018年递交的招股书显示，月活仅7180万人，到了2021年第四季度，月活已超过2.7亿，用户日均使用时长超过80分钟。

“小而美与发展壮大无法共存。”陈睿认为，如果B站不向前发展，就一定会走向灭亡。

据财报数据显示，2021年B站总营收近200亿人民币，净亏损却高达68亿元，同比扩大119%。2021年财报会议上，CEO陈睿宣布B站要进入降本增效的阶段，“把不该花的钱都给控制住，同时该花的钱的效率提得更高。”而CFO樊欣更明确地表示，预计到2024年将实现盈亏平衡。

但在盈亏平衡之前，B站或许更该考虑一下该如何“平衡”新老用户之间的矛盾。

“破圈计划”仍在行进，但不断“破圈”带来的后遗症已经开始显现。注册会员的门槛降低后，虽吸引到大量主流用户涌入，但社区环境明显变差，新用户看不惯“老用户莫名其妙的优越感”，老用户痛恨“新用户搅浑了B站的社区氛围”，新老用户之间的矛盾越来越深。

用户之间的口角之争，视频内容的鱼龙混杂，抖快等平台的主播也纷纷来到B站继续“发光发热”。正如2016年B站CEO陈睿曾说过的那样，“如果B站变大众了，也就平庸了。”

“以前不知道看什么的时候就会打开B站，现在只有知道自己要看什么才会打开B站。”B站资深用户刘莹表示，如今B站的用户体验越来越差，大量无意义的营销号内容入侵首页，有意识地“调教”大数据也无法保证所看到的推荐都是优质内容。

2022年4月，B站针对六级以上的资深会员推出硬核会员，这批用户大多经历过B站最初的“答题入会”，在B站还是一个纯粹的二次元聚集地时就已经入驻，也是最忠诚的一批老用户，而B站用“答题”打了一手感情牌，除了回答这批老用户关于“B站变了”的感慨，似乎也在表明并未忘记自己最初的模样。

心心念念“破圈”的B站兜兜转转，最终还是离不开二次元的赛道。陈睿还有另一句名言，“B站未来有可能会倒闭，但绝对不会变质。”如今再看，这或许是一句实话。

06

金融外参

货拉拉也“钱途”堪忧

无独有偶，货拉拉也逃脱不了亏损的命运。尽管货拉拉拥有庞大的市场规模，市场份额占比超过了50%，是快狗打车的十倍，但其盈利仍然遥遥无期。

一方面，货拉拉受困于平台自身和过于单一的商业模式，收入模型较为脆弱。同城货运企业的实质是信息匹配，主要解决货主与运力之间信息不对等和资源利用率低的问题，货拉拉是这样，竞争对手也是这样，行业同质化比较严重。这就导致了货拉拉平台内客户需求零散，客户对平台忠诚度不⾼、粘性也不高的问题。而且在商业模式变现方面，货拉拉主要依靠司机的会员费创收，盈利模式太过单薄。

另一方面，受疫情影响，平台订单量骤降。自2020年疫情爆发以来，物流业受到前所未有的重创，货拉拉尤其严重，平台的订单量一度下降了93％，2021年2月份的亏损金额更是高达1亿元。

此外，货拉拉还面临着竞争对手的围追堵截。比如滴滴货运、满帮和快狗打车，它们全都铆足了劲抢占市场份额。滴滴货运背靠滴滴打车，拥有庞大的用户群体，与货拉拉的业务高度重合；深耕长途货运的满帮也即将进入同城货运赛道，与货拉拉正面竞争；快狗打车采取轻研发、重营销的激进扩张战略，疯狂攻城略地，一定程度上也对货拉拉构成了威胁。

07

小散老俞

2点看快手

底部特征1：资金是否迎来拐点

我们都知道，股票在下跌过程中，往往是缩量的，而到了上涨的途中，大多数是放量的。所以，资金的拐点也是底部的重要标志。一般我们讲天量天价，地量地价，指的就是成交量新低，对应股价新低。

快手这只票从周K线来看更直观，我们可以看到成交量左边区域成交量小，卖出的多，而右边区域成交量开始多起来了，整体的一个走势就是前期左边区域跌幅巨大，而到了右边区域成交量开始慢慢上来后整个走势就从单边下跌变成了横盘震荡的一个走势，至少从资金量上来讲也算是一个小拐点了。

底部特征2：市场是否迎来拐点

其实从以上两方面来看快手这只股票从一开始业绩同比下滑到业绩开始同比增长，成交量也是从一开始的成交量低到后来的成交量慢慢大起来了。但是最近半年股价一直都是在60~100左右这个区间震荡，没有上涨，主要还是跟目前这个市场的大环境有关，今年的中概股被美国打压的很惨，不止快手，阿里、美团等互联网大厂也是跌跌不休。今年美国为了抑制通胀还有很多次加息，每次加息都会给市场带来巨大波动，再加上今年俄乌冲突、疫情影响等因素，也会加剧市场的波动，所以市场还没有看到明显的拐点。

结论：

快手这只股票虽然业绩和成交量已经有所改观，但是目前市场大环境还是不确定因素太多，股价短期内就算反弹了随时都有可能会跌下来，但是看近期的走势，快手每次跌破60以下就会反弹，而且反弹的力度也很猛，所以我觉得60以下的快手应该是个相对的底部区间了，如果你是一名价值投资者，60左右的价格真的不贵，完全可以抄底，然后慢慢等待，做时间的朋友，等行情好转后肯定会有好的表现。

08

摩根频道

乘“疫情红利”而起的安井食品，又该如何降落？

不同于思念、三全等老牌速冻食品企业选择水饺、汤圆作为企业的大单品，安井食品在发展上更讲究差异化布局。比如在速冻面米制品上，安井食品绕开了三全和思念的强势领域，将重点放在了以糕点为主的发面点心上。 

掘金糕点这一利基市场的好处在于，该领域市场集中度相对较低，安井食品能够快速获得一定的规模。据2021年财报显示，安井食品在面米业务上的营收增速为21.6%，而同期三全食品的速冻米面营收增速为-3.19%。 

在以增速看长期价值的资本市场，增速表现良好的安井食品自然会更受资本青睐。但这一青睐也有一定的限度，利基市场虽好但也意味着可持续性增长空间相对不足，与水饺、汤圆等品类的市场规模相去甚远。 

换言之，糕点这一品类或许很难成为大单品。在疫情期间，消费者囤货还是以主食为主，而非糕点这种非必要食品。正如安井食品的董秘梁晨所言：疫情促进更多的还是主食类，但并不都是安井的传统强项。 

所幸速冻面米制品占安井食品总营收的比例相对较低，以速冻鱼糜和速冻肉制品为主的火锅料制品才是安井食品的营收大头。据2021年财报显示，安井食品火锅料制品、速冻面米制品、预制菜收入占比分别为60.61%、22.15%、15.41%，其中前两者是安井食品的传统主业，预制菜则是新生业务。 

不仅限于速冻面米制品是安井食品在后疫情时代有别于同行，继续保持两位数营收增速的重要原因之一。但值得注意的是，在整个速冻食品承压的大背景下，安井食品传统主业的营收增速下滑至20%左右，并影响到安井食品的整体业绩表现。 

据2021年财报，安井食品的扣非归母净利润为5.60亿元，同比增长仅为0.51%，与2020年基本持平，毛利率也同比下降3.56%至22.12%。 

生产成本趋高以及需求疲软，是安井食品面临业绩承压危机的主要原因。 

首先，疫情下导致各行各业通货膨胀严重，为了抵消原材料上涨造成的利润下降，速冻食品行业不得不提价销售，价格上涨后企业可能会失去部分对价格敏感的消费者，而且提价或许只能治标不能治本。 

其次，后疫情时代消费者对于囤货冷冻食品的态度更加理性，冷冻食品行业面临着需求疲软的危机，而消费端需求骤降对安井食品带来的隐患或许远超老牌企业： 

据公开信息显示，2017-2021年期间，安井食品的营收分别为34.84亿元、42.59亿元、52.67亿元、69.65亿元、92.72亿元。虽然安井食品董秘梁晨表示疫情对安井谈不上利好，但从数据可知，疫情前后也是安井食品营收强势增长的时间点。 

换句话说，冷冻食品消费需求的空前释放是安井食品营收迅速增长至近百亿的原因之一，一旦这一需求被重新抑制，安井食品能否保证这一营收规模不下滑，或许将成为未知。 

或许是为传统主业需求骤降铺路，安井食品又开展了预制菜这一新业务，想通过预制菜的高增长抵消传统主业营收可能下降的风险。但预制菜的前景本就备受争议，安井食品想要将预制菜打造成新的增长曲线或许较为困难。

09

陆玖财经

稳住基本盘，韧性凸显

综合京东发布的财报，可以梳理出几条大要点。 

首先，增长率符合甚至高出预期，稳住基本盘。 

2022年Q1，京东的净收入为2397亿人民币，同比增长18%。 

根据国家统计局公布的数据，2022年一季度全国网上零售额30120亿元，同比增长6.6%。刚刚公布的全国1-4月份网上零售额，同比仅增长3.3%。 

经济下行压力加大、消费信心疲软、互联网行业流量见顶叠加疫情严重冲击，不管线下还是线上的企业，都承受着巨大的压力。 

目前阿里、拼多多还未发布一季度财报，市场预期两家公司Q1收入增速分别为7%和-5.9%。在各种不利因素影响下，京东一季度收入增长仍达到18%，显示出稳定的底盘和韧劲。 

不过，一季度京东净利润亏损30亿，2021年同期为盈利35亿人民币。本季度亏损的主要原因为对基础设施、技术研发、员工薪酬福利的持续投入，同时春节后3月份，全力支持上海等多地抗疫保供，并且全面支持合作伙伴减少疫情的影响和让利给消费者，也导致履约成本上升。 

京东自营业务稳步增长，同比增长17%，一季度为家电类目的常规淡季，加上疫情因素，这个增长率已属不易。京东自2021年大力推进3P招商，商家数量增长迅速，本季度3P业务收入达到352亿人民币，同比增长率大幅提高，达到26.3%。 

东方证券认为，京东盈利改善的长期趋势不变，整体盈利表现有望在2022年下半年得到改善。 

其次，用户忠诚度持续增高。 

根据京东的描述，2022年一季度，京东用户平均购物频次创历史新高，ARPU（用户平均贡献收入）接近三年最高，用户的信赖程度在提升。在之前，本以为疫情当前，数字会不好看，看来在关键时刻，用户还是信得过京东。 

第三，疫情当下，京东仍能很好地控制库存周转率、履约费用率。 

截止2021年3月31日，京东物流运营超过 1,400个仓库，仓储面积超2,500万平方米，物流基础设施持续完善；一季度京东在自营商品SKU超过1000万的基础上，存货周转天数为30.2天，应付账期45.0天，运营效率持续提升。 

2021Q4 京东存货周转天数为30.3天;应付账款周转天数45.3天。两相对比，京东供应链效率和成本得到持续优化。 

京东的周转效率和库存周期天数一直保持行业最低。同时，京东的账期也在持续缩减。供应链的持续优化，极大助力供应商伙伴，帮助后者提升运营效率，节约运营成本。 

第四，用户稳中有升，春晚赞助效应显现。 

根据财报，京东在2022年一季度活跃买家为5.805亿，2021年四季度为4.998亿，环比增加16.2%。这部分得益于春晚赞助带来的效应。 

整体概括起来，京东2022年一季度财报可以概括为：营业额和用户稳中有升，购物频次和ARPU大幅增加，供应链成本效率持续优化。 

“凭借京东扎实的供应链能力和以技术为驱动的经营效率，我们在本季度取得稳健的业绩表现。在充满挑战的外部环境中，我们继续保持健康的增长。”京东集团首席执行官徐雷先生表示，“更为重要的是，在近期支持受奥密克戎疫情影响的用户和企业的过程中，京东的核心能力和优势得到充分发挥，全体员工都坚定地致力于履行我们的社会责任，进一步加深了用户和业务合作伙伴对我们的信任，也令我们备受鼓舞。我们将继续坚守信念和承诺，为社会作出贡献。”

以上是各位大v在格隆汇社区的精彩发言，想看更多港美A优质社区讨论，请下载格隆汇APP，欢迎加入格隆汇社区！