正特股份明日深市主板上会,依赖出口业务,存货金额高

靠出口遮阳篷撑起一家公司

据格隆汇新股了解,浙江正特股份有限公司(以下简称“正特股份”)将于本周四上会,拟登陆深市主板,国泰君安证券为其保荐机构。

值得一提的是,正特股份曾于2016年6月向沪市主板递交了上市申请,而后被终止IPO。

来源:证监会官网

截至本次发行前,公司的实际控制人为陈永辉,其直接持有公司8.90%的股份,并通过控制正特投资、正特合伙间接控制公司79.89%的股份;通过与其胞妹陈华君签订《一致行动协议》控制其直接持有的公司4.45%的股份,因此,陈永辉合并控制公司93.24%的股份。

本次公司拟募集4.47亿元,用于年产90万件户外休闲用品项目、研发检测及体检中心建设项目、国内营销体验中心建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款。


01

缺乏成长性


正特股份自设立以来,一直从事户外休闲家具及用品的研发、生产和销售业务。2018年至2021年1-6月各报告期,公司分别实现营收7.04亿元、5.75亿元、9.1亿元和6.73亿元,相应的净利润分别为4486.91万元、4066.98万元、8132.70万元和5681.09万元,存在一定的波动,整体来看净利润还不如2016年的水平,近年来公司的业绩缺乏一定的成长性。

尤其是2018年和2019年公司营收和净利润出现明显下滑,主要是受中美贸易战等因素影响,部分主要客户如美国JEC等出现阶段性销售额下降所致;而自2020年疫情以来,由于中小商业渠道受疫情冲击较大、出现关停等,消费者采购需求更多向沃尔玛等大型连锁超市集中,公司来自沃尔玛等大型连锁超市的订单增加,带来收入同比出现回升;同时,2020年公司加大了电商渠道的拓展,给公司带来了一定的增量业绩。

具体来看,目前公司的主营业务为遮阳制品、户外休闲家具两大产品系列,其中遮阳制品是最主要的销售收入来源,报告期内占主营业务收入的比重从66.65%上升至85.28%,尤其是遮阳篷的收入大幅增长;而另一块户外休闲家具业务的收入则在缩减。

毛利率方面,报告期内,公司主营业务毛利率分别24.47%、28.59%、31.85%和25.53%,2018年至2020年呈上升趋势,而2021年上半年受美元兑人民币汇率下降以及主要原材料钢材的价格上升影响,公司主营业务毛利率出现下滑的迹象。


02

依赖出口业务


中国虽然是最主要的户外休闲家具及用品生产国,但业务基本以出口为主,且国内市场竞争激烈,单个企业在整体的市场销售中所占比例较小,行业较为分散。

正特股份的产品主要销售到北美、欧洲等海外市场,客户主要包括大型连锁超市、品牌商等。报告期内,公司外销收入分别为5.84亿元、6.03亿元、8.28亿元和5.87亿元,占各期主营业务收入的比例均超过9成,公司过于依赖出口业务,而境外业务容易受到经济危机等外部经济环境重大不利变化的影响,因此公司未来的订单存在一定的不确定性。

同时,出口业务占比较大也给公司带来了一些其他问题,比如公司业绩受到汇率波动以及出口退税政策的影响。报告期内,公司享受的出口退税金额分别为4534.30万元、5274.86万元6283.61万元和4945.95万元,金额较大。若未来国家出口退税政策调整,或将对公司经营业绩产生不利影响。

此外,报告期内,公司的汇兑净损益分别为1676.21万元、581.08万元、-1582.11万元和-392.3万元,占当期营业利润的比重分别为29.80%、12.13%、-14.58%和-6.06%,由汇率波动引起的汇兑损益也对公司经营业绩产生了较大的影响。

值得注意的是,正特股份还存在客户集中度高的风险。公司的主要客户涵盖沃尔玛、好市多等全球化经营的连锁超市,也包括美国JEC、德国FHP等品牌商。报告期各期,公司对前五大客户实现的销售收入占当期营业收入的比例分别为59.17%、63.55%、68.19%和55.97%,占比相对较高。

对主要客户过于依赖,倘若未来发生因产品功能设计、技术规格或质量瑕疵等因素达不到客户的要求的情况,公司在该等客户供应商体系中的竞争地位可能发生不利变化,从而影响公司的业绩。

此外,由于境外客户通常单批次采购量相对较大,也要求公司能集中批量发货,从而节省运输物流费用,因此公司在生产环节需配比的原材料、在产品、库存商品等存货往往较大,导致年末存货余额较大。报告期各期末,公司存货金额分别为2.13亿元、1.93亿元、2.35亿元和2.45亿元,占当期流动资产的比例均在4成左右,占比较高,同时存货跌价准备金额也相对较大,存在一定的存货减值风险。


03

结语

总的来说,正特股份的业绩停滞不前,净利润甚至不如几年前,同时毛利率有下降的迹象,公司的盈利能力和成长性要打一个问号,此外公司还存在过于依赖出口业务和单一大客户等问题。本次冲刺主板,可能面临较大的困难。

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