A股市场港股市场投资机会浅谈

本文来自:天风国际 ,作者:财富管理部

在市场走势不明朗的情况下,推荐投资者可以关注并持有套利型产品。


一、稳增长,防通胀两大宏观主基调


从目前大的宏观环境来看,一是国内疫情的反复,对稳增长造成了下行压力;需求端的冲击,国内融资需求表现疲软;加上房地产恢复速度不及预期,整体A股市场情绪低迷。

二是俄乌冲突,全球通胀压力仍然面临较大压力,美国的紧缩预期可能导致美股再次出现回调,香港市场受到美股相关性影响也可能被进一步压制;外加美联储加息预期,美元利率走高,资金流出,香港整体市场受到流动性折价影响明显。

国内市场3月15日金融委会议抬升市场对政策积极性预期,政策底已明确,后市不必过于悲观。预期业绩主要分布在远端的公司,由于美元利率提升而致折价严重,因此在加息预期没有被充分计入前,尽量规避或减少此类投资,代表板块包括新能源,创新药,估值水平较高的消费股,以及数字货币类资产。


二、投资者可关注以下三类投资机会


1、传统能源资源类板块:

(1)需求端:短期全球经济的增长动力,以及城市化、工业化的长期发展趋势,共同推动了传统油煤气、资源类金属、基础化工产品等需求的持续增长。

(2)供给端:供给制改革,双碳政策,绿色发展理念兴起等都导致此类板块产能收缩、资本开支出现持续性下降。整体体现出供给不足,后续供给恢复速度缓慢。外加国内外对煤油气开采长期的投资不足导致产能大幅增长的可能性很低。

(3)估值:PE普遍在5倍以内,隐含回报率高。

→传统能源资源类的需求端长期增长,同时供给端面临产能和资本投入的收缩,因此产业链中掌握资源禀赋的龙头公司可能受益,这些公司兼具低风险、高盈利能力且盈利能力在短期不断兑现收到长端利率的影响相对较弱、内生成长性的投资价值。

2、港股类的互联网科技股

(1)随着反垄断等政策出台,类似于一次供给侧改革收缩,互联网板块公司收到大幅裁员等方面的影响,资本开支和经营性投入大幅降低,各个细分领域竞争明显缓和,市场的竞争格局逐渐清晰,市场主体呈现逆多元化态势,整个行业的盈利风险显著降低。

(2)低估值水平,同时在交易和流动性方面,中美政策双重影响下出现互联网科技股的抛售压力我们推断也已接近尾声。

(3)中国市场中未来机会出现类似美股中的互联网科技巨头,目前的估值水平很有很大的想象空间。且这些公司普遍有大量的自由现金流产生,在逆多元化的趋势下,估值变的相对容易。

→互联网公司泡沫开始破裂后,竞争格局逐步清晰,可挖掘在未来竞争力明确的公司,且目前估值和价格也已回落至历史地位,有未来3-5年的战略性投资布局价值。

3、制造类企业

传统成长型行业(计算机、汽车零部件等)以及高端制造行业(风电等),在过去一轮流动性下跌中跌幅较大,且为传统金属机械加工的非热门板块,叠加疫情导致的原材料上涨企业短期承压,这些公司经历了较为深度的调整,有望估值回归。

→传统成长型行业以及高端制造行业的需求增长潜力空间大,供给收缩,加上低估值水平,我们认为此类公司具备自下而上挖掘选股的配置价值。


三、相对负面板块


1、消费类板块:外资占比较高,存在外资大额减持卖出的风险,因此消费类板块容易受到交易层面、流动性层面的压力。

2、医药、创新药板块:成长型公司尤其是长久期公司,需要长期的资本投入,现金流分布在远端,企业或短期盈利承压。

3、加密数字货币:不产生现金流,且受风险偏好和市场情绪影响大,风险较高。


四、指标观察


(1)人民币汇率

人民币汇率和股市在走势上呈现一定相关性,纵观近10年的恒生指数和沪深300的历史数据,可以看到,当人民币汇率快速走贬时,往往伴随着A股指数、恒生指数的较大回撤。

图1:2013年至2022年恒生指数&USDCNH走势图

资料来源:wind

图2:2013年至2022年沪深300&USDCNH走势图

资料来源:wind

(2)成交金额

从资金面来看,今年4月以来两市交易出现较为明显的缩量,成交金额从1万亿下滑至8000亿左右,5月9日更是跌破7000亿。这一比例和2018年的历史低点非常接近,2018年12月两市每日成交额萎缩至2600亿左右,同样仅为当年平均成交额的70%水平。基于此,我们推断,目前两市整体资金面情绪低迷,但同时短期出现大级别杀跌风险较小,股票价格整体处于较低水平,具备一定的布局配置价值。


五、其他适应当下市场的投资方式


在市场走势不明朗的情况下,推荐投资者可以关注并持有套利型产品。套利策略型产品的投资回报与国际证券市场走势相关度较低,能有效确保投资收益处于低波动水平,并能在各个市场周期持续创造风险调整后收益。

套利策略型产品主要包括外汇套利,ETF套利,商品期货套利,统计套利策略等。


六、已投资优质资产的客户耐心持有(量化交易或加速市场有效性回归)


已经持有并且有浮亏的投资者不用心急,优质资产板块可以耐心持有。量化投资的兴起,量化系统交易的规模的持续增长,这都一定程度上加快了市场价格发现的速度和逆势投资的效率。提前投资者提前布局好投资标的,尤其是未来有望估值修复的板块,量化交易的活跃在市场中可以一定程度上帮助投资者在短期内兑现收益。若以美股为观察点,可以看到每次熊市持续的时间越来越短,恢复之前高点的速度越来越快。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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