中鼎大咖说 | 疫情下的机遇——核酸检测真的是一门好生意吗？

编辑丨中鼎控股集團

疫情的反复叨扰之下，我国开始实行动态清零的疫情应对措施，核酸检测上下游的入局者越来越多，市场规模越来越大，行业生命周期似乎也会随着疫情的反复而不断拉长。

毋庸置疑，核酸检测一定是一门大生意。中商产业研究院在今年年初发布的分析报告称，2020年中国核酸检测市场规模已达到121亿人民币，最近两年更是以18%-19%的速度增长，预计2022年市场规模将达到146亿元。

对普通人而言是“黑天鹅”的一场疫情，却让一些企业陆续站到了风口。那么问题来了，核酸检测真的是一门好生意吗？

今天我们就以杭州艾迪康为例，为您解码“核酸”生意的奥秘。

艾迪康成立于2004年1月16日，是国内独立医学检验机构（ICL）的开拓者及三大独立医学检验机构之一。公司通过遍布全国的25个自营实验室组成的集成网络为医院和体检中心提供丰富的检测服务。截至2020年12月31日，公司有17个实验室通过ISO15189认可，拥有行业中最高的ISO15189认可率。公司的检测组合包括约2800种医疗诊断检测，其中约1400种为普检，约1400种为特检。

2022年3月4日，来自浙江杭州的艾迪康控股有限公司ADICON Holdings Limited (简称“艾迪康”)向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

疫情创收入新高，备受资本青睐

招股书显示，艾迪康补充披露了2021年的财务数据等内容。根据招股书，艾迪康2021年的营业收入为33.80亿元，年内溢利（净利润）为3.22亿元，经调整后净利润为4.51亿元。疫情爆发前的2019年，艾迪康来自非COVID-19业务的收入达到17.29亿元，2020年、2021年分别为18.17亿元和21.47亿元，近三年的年复合增长率为11.43%。

相比之下，艾迪康在2020年非COVID-19检测业务的收入为9.24亿元，2021年则达到12.32亿元，占各期总收入的比例分别为33.7%和36.5%。换句话说，新冠肺炎疫情已经给艾迪康带来了超过20亿元的收入，成为了其营收主力。

近年来，作为行业先行者，艾迪康亦完成了多轮融资：

1、2018年9月28日，美年入股

中国体检龙头美年大健康发布公告称，同意下属全资子公司上海美爱投资管理或经批准其在境外设立的全资子公司拟出资2,200万美元认购艾迪康控股有限公司5%的股份，并签署《股份购买协议》。艾迪康的整体估值为4.4亿美元，约合人民币30.3亿。

2、2018年10月，凯雷入股

集团旗下基金Pearl Group Limited投资艾迪康并成为后者的控股股东。于2018年10月PearlGroup Limited投资后，林继迅、林锋两位创始人并未在本集团中担任任何管理或行政职位。

3、2021年1月，8800万美元融资

中国领先的第三方独立医学检验机构艾迪康控股有限公司及其控制的实体公司和凯雷投资公司今天宣布艾迪康完成8,800万美元优先股融资。本次融资获得超额认购，由马来西亚主权基金国库控股领投，并于2020年12月完成了本次融资的首轮募集，其他新投资人包括：清池资本、千骥资本、奥博资本和未来资产等。本轮融资完成后，凯雷投资公司仍是艾迪康的单一最大股东。

市场后势分析

目前，我国ICL市场整体呈现寡头垄断的竞争格局。由于大型的ICL因庞大的网络、广泛的测试产品、及因规模效应导致的低成本结构而具有竞争优势，行业普遍认为市场将变得更加向头部集中。

金域医学招股书显示，2016年，艾迪康的市场份额约为17%，金域医学、迪安诊断(300244)、达安基因(002030)的市场份额分别为32%、18%、5%。

但到了2020年，中国ICL市场（不包括COVID-19检测）的前四大参与者的市场份额分别为26.2%、15.1%、8%、7.8%，合计约57.1%。

5年来，ICL市场前四大参与者的市场份额由72%下降至57.1%，说明市场并未如预计一样逐步向头部归集。

招股书显示，国内ICL的总数由2009年的不足70家增加至2020年的1800多家，尤其是疫情发生之后，一些小型、区域性ICL机构如雨后春笋一般冒出，甚至连互联网公司都想来分一杯羹。

2020年末，字节跳动旗下成立了一家上海微荷医疗检验所有限公司，经营范围包括检验检测服务、医疗服务、医学研究和试验发展等。前后夹击的艾迪康，此时上市已经是晚了一步，能否在疫情影响消退后的市场竞争中形成先发优势，或许是维持甚至提升行业地位的关键。

附同行业上市对比：

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