【谁会成为成长能力最强的上市农药企业？】

“粮食危机或已现”

俄乌是全球重要的农作物出口国，俄罗斯是全球最大氮肥出口国、第二大钾肥出口国、第三大磷肥出口国。3月10日，俄罗斯宣布将暂停部分化肥出口，并对部分化肥实施出口配额。12日，乌克兰宣布暂时禁止所有类型的化肥出口。俄乌两国农作物出口量在世界占据举足轻重 的位置，两国小麦、大麦、玉米出口量合计全球占比分别为 27.86%、26.36%、15.68%，自从 2 月 24 日俄乌两国发 生军事冲突以来，CBOT 小麦、玉米价格分别上涨 31%、15.72%。一方面，乌克兰土地肥沃，拥有世界三大黑土地 之一，占比超过 40%，粮食非常高产，乌克兰的玉米主产区一般在 4 月播种、9 月收获，现在正值北半球农业春耕季 节，市场担忧由于军事冲突导致乌克兰春耕受到影响，从而影响乌克兰今年粮食供应；另一方面，以西方为主导的部 分国家对俄罗斯实施制裁可能会影响俄罗斯粮食出口，从而对国际粮价造成不利影响。由于地缘军事冲突以及新冠疫 情的影响，我们认为未来 2-3 年各国对于粮食安全的考虑将处于极其重要的地位，粮食价格易涨难降，这大大增强了农民施用农药的积极性，因此未来几年农药需求有望提升。2022年全球食品和粮食在去年上涨了31%的基础上，还将继续上涨22.9%。2022年4月联合国世界粮食计划署(WFP)执行主任David Beasley亦称，俄乌冲突升级加剧了全球粮食短缺，WFP将难以向约1.25亿需要帮助的人提供食物，这将是自二战以来最严重的“粮食危机”。

农药对全球粮食安全意义重大

农药是重要的农业生产资料，对全球粮食安全意义重大。农药按用途又可分为：除草剂、杀菌剂、杀虫剂和其他农药，主要应用于农作物的保护方面。作为农业生产中预防病虫草害的重要手段，农药作为刚性需求，在提高农作物产量，保障全球粮食安全中发挥重要作用。农药对保障粮食增产增收起到不可替代的作用。使用化学农药能有效控制农作物病、虫、草害，可为全球每年挽回农 作物总产量损失 30%-40%，我国要以世界 7%的耕地养活世界 22%的人口，农药在农业生产中的重要性更为明显。 近年来，许多高效、低毒、低残留新型农药的出现，使用的投入产出比已高达 1:10 以上，一般农药品种的投入产出比也达 1:4 以上。

国内农药赛道成长空间巨大值得研究

我国是全球农药原药主要生产基地和最大出口国，有望受益于全球农药市场需求提升。随着全球农药生产产业链分工 的深化，我国凭借着成本优势、齐全的化工生产配套及工程师红利，逐步发展成为全球农药原药主要生产基地和最大 出口国。中国是全球最大的农药原药出口国，2021 年我国农 药进口量 10.4 万吨，出口量 220.2 万吨（货物量），贸易顺差达到 71 亿美元，再创历史新高，近年来我国农药原药 出口占比递减，而制剂出口比重不断攀升，结构不断优化升级。2020 年全球农药市场规模近 700 亿美元，保持稳中有增。面对俄乌及全球局势不确定性以及疫情持续肆虐的大背景下，未来可能长时间粮食会处于紧张的状态趋势下，需求会持续拉大，如此庞大体量农药赛道增长或将加速。那么农药行业就是一个非常硬核值得研究探讨的赛道。

国内将开始大力引进并推广转基因作物生产给国内农药一个崭新庞大的增量的市场

我们都知道单纯依靠国内生产的6.8亿吨粮食，中国可以养活10亿人。预计2025年，中国会达到14.2亿的人口峰值，2050年人口缓慢减少到12亿，2070年再减少到10亿。也就是说，50年后的中国才可能实现粮食自给自足。今天乃至今后很长时间里，中国的粮食还得进口。以大豆为例，全球大豆贸易量为1.7亿吨，巴西、美国和阿根廷三个国家占比超过90%，且几乎都是转基因品种。面对现实，公众对转基因的态度也许已经并不重要，因为我们别无选择。很多人都说：“我坚决不吃转基因。” 其实，今天要在中国找一个没有吃过转基因食品的人真的很难，转基因食品已经在我们的餐桌上。你可以不购买转基因豆油，但转基因豆粕是畜禽饲料重要的蛋白源，有多少人可以不吃肉蛋奶？中国每年进口1亿吨转基因大豆，折算下来人均消费140斤。中国大豆的平均亩产只相当于美国的60%，巨大的产量差距一方面是土壤质量和田间管理，另一方面则是对方转基因品种的优势——别人可以种植，我们不能。全世界大约50%的转基因作物转入的是抗草基因，10%转入的是抗虫基因，另外40%则是同时转入了这两种基因。欧洲研究人员对全球转基因种植的综合调查分析显示：转基因农业可增加22%的作物产量，使农民增收68%。

今年农业农村部发布了《农业农村部关于修改〈农业转基因生物安全评价管理办法〉的决定（征求意见稿）》，意在对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，以适应转基因管理的新形势。这些政策办法的出台，意味着转基因育种在内的商业化育种迈出了关键一步。转基因是一种现代生物技术。简单来说，就是科学家利用工程技术将一种生物的一个或多个基因转移到另外一种生物体内，从而让后一种生物获得新的性状。

转基因作物的种植对我国农药产品结构产生了巨大的影响。转基因技术出现10年后，杂草抗性等问题逐渐显现，市面上的农药已难以解决转基因作物抗性问题，草甘膦创始企业孟山都通过不断研发生产其他除草剂转基因作物来应对。随着转基因作物的不断推广与种植面积的不断扩大，将会对农药产业产生直接影响，促使农药行业中产品结构发生变化，适应转基因作物的农药将会成为主流产品。我国大规模种植的转基因作物仅有棉花和木瓜，但由于耕地面积的限制、农产品市场需求的变化，以及转基因技术的持续发展，以及人们对转基因作物认知度的提高，我国转基因农作物的种植面积及作物品种会逐渐增加，农药产业将面临极大的机遇。另一方面，由于转基因作物对农药的需求特征，农药产业的产品结构也在经历着巨变，产业整合速度加快。

用数据剖析国内上市药企的成长性

接下来我们带着“看看国内哪一家上市农药企成长性最强？”问题一起好好探讨下。今天我们一起把国内的：60486扬农化工、000553安道麦A、603599广信股份、002258利尔化学、600389江山化工  这主要的五家上市的农药企业综合的从近三年2019年、2020年、2021年、2022年一季度这四个时间点的营收、净利润、经营净现金流的增长率和复合增长率来综合来比较分析：得出最强成长性的药企作为未来投资重点的关注标的。

首先我们一起来先看这四个时间点的营收数据比较

上述五家农药上市企业从三个年度的营收复合增长的率的排名来看依次是：广信股份、江山化工、利尔化学、扬农化工、安道麦A。

其次我们一起再来看看这四个时间点的净利润数据比较

上述五家农药上市企业从三个年度的净利润年度复合增长的率的排名来看依次是：广信股份、江山化工、利尔化学、扬农化工、安道麦A。

最后我们一起来看看这四个时间点的经营净现金流数据比较

上述五家农药上市企业从三个年度的经营净现金流年度复合增长的率的排名来看依次是：广信股份、江山化工、利尔化学、扬农化工、安道麦A。

综合营收、净利润、经营现金流的年度复合增长的龙头当属：603599广信股份，广信股份在农药板块领域里属于成长性最强企业。广信股份是国内较大的以光气为原料的农药生产企业，现已形成杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大类别和精细化工中间体等十多个品 种的产业架构，是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一。公司拥有十多年的农药生产经营经验，目前 已发展成为国内杀菌剂大宗品种多菌灵的主要生产基地之一，甲基硫菌灵较大规模生产基地之一，同时也是国内少数 几家自主掌握敌草隆合成技术的专业生产厂商之一，产品产销量、出口量及出口创汇额均居国内同行业前列。

广信股份主要农药产品产能为 6.1 万吨/年，目前在建主要产能包括年产 10 万吨对（邻）硝基氯化苯、3000 吨吡唑醚菌酯、5000 吨噻嗪酮、1200 吨噁唑菌酮、30 万吨离子膜烧碱。相比一般农药企业相比，公司产业链较长，能够自行供应上游关键中间体，依托光气资源生产多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等及重要中间体氯甲酸甲酯、3,4-二 氯苯基异氰酸酯等，既保障了中间体或原药的品质和供货期，同时又具有成本优势。

另外农药板块中，广信股份从公司机制、估值、基本面、资产质量、财务指标负债率、未来成长性等等情况，均优于杨农化工、麦道A、润丰股份、红太阳、江山股份、利尔化学、利民股份等等公司。

广信股份在农药公司中的多个第一：

1、毛利率最高，达到了41%。

2、净利率最高，达到了28%。

3、负债率最低，为33%。

4、账上货币现金最多，达到了67亿元。

5、经营性现金流净额最好。

6、无银行贷款，无有息负债。

7、净资产、公积金、未分配利润较高。

8、无商誉。

9、基本面最好，除去现金动态估值不到5倍pe。

10、成长性最好，上市以来复合增长率超过40%

$中国医药(SH600056)$ $宏润建设(SZ002062)$ $精华制药(SZ002349)$ $美利云(SZ000815)$ $新华制药(SZ000756)$ $永安药业(SZ002365)$ $浙江建投(SZ002761)$ $双成药业(SZ002693)$ $徐家汇(SZ002561)$ $二三四五(SZ002195)$ $苏盐井神(SH603299)$ $焦点科技(SZ002315)$ $中国软件(SH600536)$ $中国长城(SZ000066)$ $浙江永强(SZ002489)$ $华夏幸福(SH600340)$ $盘龙药业(SZ002864)$ $青海华鼎(SH600243)$ $厦门信达(SZ000701)$ $蓝焰控股(SZ000968)$ $润达医疗(SH603108)$ $明德生物(SZ002932)$ $复旦复华(SH600624)$ $三房巷(SH600370)$ $新华医疗(SH600587)$$华东重机(SZ002685)$ $三羊马(SZ001317)$ $三夫户外(SZ002780)$ $若羽臣(SZ003010)$ $爱旭股份(SH600732)$ $海兴电力(SH603556)$ $返利科技(SH600228)$ $诚迈科技(SZ300598)$ $四维图新(SZ002405)$  $建新股份(SZ300107)$ $东尼电子(SH603595)$ $万里马(SZ300591)$$三峡旅游(SZ002627)$$广信股份(SH603599)$