大摩：维持百威亚太(1876.HK)增持评级，疫情缓和后可抢占市占率

格隆汇5月6日丨大摩发表研报指，百威亚太(1876.HK)今年首季定价趋势正面、产品组合朝向更高端、成本控制有成效，预期近期的疫情冲击缓和后，集团将重新占据市场份额。而未来韩国市场的复苏将成为股价短期的催化。该行重申“增持”评级及29港元的目标价。

报告指，考虑到中国近期疫情的影响，调整百威亚太的盈利预测，料2021-24年销售的均复合增长率为8%，EBITDA为11%，每股盈利为18%。报告指出，集团首季有机销售按年增长1.5%，反映销量下跌2.7%的影响被平均销售价格增长4.3%所抵消。由于原材料成本上升，毛利率下降77基点。营业费用节省4.2个百分点，这是因为农历新年活动的投资提早于去年第四季进行，资源重新分配至疫情影响较少的地区，以及韩国去年同期的高基数所致。期内，正常化EBITDA上升7.6%，EBITDA率亦升1.98个百分点至2019年首季以来最高的34.9%。