“牙茅”通策医疗业绩发布前闪崩，谁在抢跑？

今天盘后，将是“牙茅”通策医疗发发布2021年度及2022年一季度业绩预告的时点。

但诡异的是，今天通策医疗股价早早出现异常大跌并很快直线跳水被砸在了跌停板上，所幸午盘大市强势上涨引爆做多行情也让通策医疗的股价得以撬板，但截至收盘，其股价依然大跌4.67%，成交超14亿元。相对暴涨的大市指数，其股价弱势可谓显著。

综合目前媒体报道看，通策今天的大跌原因与即将公布的业绩有关。因此特殊时点股价异常波动，也让市场猜测其业绩信息是否被“再次”提前泄露有关。

这并非没有先例。在此前2021年10月14日通策医疗发布三季报当日，通策医疗在大市波动无明显异常背景下突然跌停，并伴随天量资金抛售，走势情况与今天几乎如出一辙。

据当天有报道称，当时有业内人士透露有机构分析称该公司三季报可能增长20%-25%，但从交流认为可能只有10-20%，因此有资金担心可能真的大幅不及预期而提前跑路。

随着盘后通策医疗第三季报的营收增速12.44%，净利润增长5.88%，甚至比交流的还低一点。由此引发市场的质疑，通策次日继续大幅跌停收场。

前车之鉴赫然在目，市场由此担心并不奇怪。

对于即将发布的年度业绩，根据国金证券4月11日的研报分析，预计通策2021年的营收或达30亿元，同比增长43.83%，归母净利润7.45亿元，同比增长51.28%。这一数据，相对前三季度累计业绩增长略微低一点。

目前尚未有机构对通策医疗的今年一季度做出评估，但因为今年一季度由于疫情冲击线下经济下，市场对通策医疗的一季度业绩预期普遍没有太多信心。

截止目前，通策医疗的营收核心区域都集中在浙江省，占比超过9成。但今年随着上海疫情的持续爆发，对隔壁浙江省也带来了明显的影响。

通策医疗所在的业务核心区域杭州的疫情形势也持续严峻，尤其3月以来新增确诊病例有所增长，导致疫情防控工作难以放松，这对牙科这种非紧急医科的就诊业务多少会受到影响。

值得一提的是，虽然通策医疗的股价一直跌跌不休，但从今年1月开始，董事长吕建明多次对公司股票进行增持，每次增持规模数百万不等，试图以此向市场透露对公司未来成长的信心。

但似乎市场方面对此并不感冒，在没有看到足够的业绩回升数据之前，更愿意用脚投票。

这背后的原因，不仅是担心疫情因素对其业绩的冲击预期，还在于去年以来市场预期牙科材料可能被纳入集采的担忧。

尽管在通策医疗的成本中，医院医生成本占据的最大部分，但口腔高值医用耗材集采同样对其利润造成影响。

近两年，口腔耗材的集采开始加速。

2021年3月“两会”上，全国人大代表李小莉表示：群众对“看牙贵、牙科暴利”的呼声很高。如果种全口牙，相当于在县城买套房。建议将种植牙费用尽可能地纳入医保报销范围，以满足群众对口腔健康的需求。由此再次引发口腔服务降费的大讨论，也让市场对牙科集采的预期越来越高。

2021年9月22日，国家医保局对于《关于规范种植牙材料费用，并将其治疗和服务费用纳入医保的建议》给予正式回复。其中明确规范口腔类医疗服务价格项目，对拆分过多过细的项目进行整合。控制公立医院自主制定价格的医疗服务项目和收费规模。指导地方将种植体纳入平台挂网范围，促进各品牌种植体价格阳光透明，挤出水分。

2022年1月10日，国常务会决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担。逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。

尽管通策医疗属于民营，国家针对的集采主要是在公立医院服务及收费规模上，但如果公立种植牙价格因集采及管控而降低，可能对于费用高昂的民营机构肯定会造成很大的影响，毕竟种植牙业务即使纳入医保患者支付的费用依然会较高，机遇成本及信任度考虑，患者更倾向选择公立医院。

所以尽管到2021年前三季度为止，通策医疗的毛利率及净利率还未见下滑趋势，但市场对其的预期已经开始转悲观。从股价表现上，从2021年下半年牙科集采消息陆续传出以来，通策医疗的股价就一直开始回落，并遭到大量的机构抛售。

为了应对挑战，通策医疗推出了自己的战略，除了继续稳定及深入挖掘浙江本土业务，推出“蒲公英计划”要三到五年内在浙江省内投资建设100家左右的分院，将优质的口腔医疗机构和医生“双下沉”至之前公司未布局的基层县（市、区），同时吸纳当地能力出色的口腔医生加入，实现公司在浙江省内总体渗透率的快速提升。

同时，近几年通策医疗也在加速探索省外布局，在武汉、重庆、西安、成都等地相继落地一些口腔专科医院，但目前为止，省外业务的规模依然很小，效果并不明显。这也是市场对其未来预期转弱的重要原因之一。

目前，在资本市场已经陆续有瑞尔集团、现代牙科、融钰集团等多家对手也在加速布局牙科赛道，如果通策医疗的省外布局迟迟不能拓展出成效，那么随着国家牙科集采及其他竞争对手的迎头赶上，通策医疗面临的竞争压力还会越来越大。