事件：
北京时间2014年10月16日上午，华彩控股（1371.HK）发布公告，公司已与认购方腾讯的全资附属公司HongzeLake Investment Limited签订认股协议，将有条件同意配售594,034,513公司股份，认购价为每股0.75港币，占公司总股本的约7.53%；华彩控股亦向认购方发行认购股份的购股权，可认购273,140,969股新股份，每份购股权的认购价为0.83元。配售股份占已发行股份7%，若行使认购权，持股增至9.9%。配售股份可筹的资金4.455亿元，假使购股权全面行使，可筹6.722亿港币，公司拟将有关款项用作集团之一般营运资金、用于一般企业用途及适当的业务投资机会。公告同时宣布公司股票将于2014年10月16日上午9:00正式复牌交易。

我们认为，此次腾讯对华彩的投资与我们前期对于巴西世界杯后互联网彩票行业的趋势判断完全一致，并且预示着今后行业整合的新动向！

首先，我们曾在《世界杯点燃竞彩热情，二季度迎来彩市高峰》中指出今年巴西世界杯在见证彩票销售流水爆发式增长的同时，也凸显出由于国家数据系统的承载力有限，超预期的销售流水导致在各类代销平台上均出现了无法正常出票或出票延迟的现象。我们认为，此次腾讯正式牵手华彩，某种程度上正是看上了华彩在彩票硬件设备方面难以比拟的运营优势和经验。华彩作为唯一一家为中福在线提供系统、终端机、技术运营的上市公司，在传统传统电脑彩票业务方面也与许多省福彩和体彩中心保持着长期密切的合作关系。与华彩的强强联合，能够提高腾讯彩票业务出票的稳定性和有效率，同时华彩也可以充分利用微信彩票的超大流量入口，大力拓展新媒体彩票业务。





其次，我们在互联网彩票行业系列深度报告中多次强调，互联网彩票在国内作为一个机具专业与行政壁垒的行业，运营经验和代销牌照对于互联网彩票企业的意义非同寻常。监管层为了打击地下私彩市场、提高彩票公益金收入，必将彩票行业进行市场化监管。公开资料显示，今年春节过后，已经有包括广东在内的18个省份向中国福利彩票发行中心上报了福彩电话售彩的申报材料，福彩中心审核通过并上报财政部审批后即可分省发放。时间已经过去半年多，我们预计相关电话售彩许可/牌照的审批也进入尾声，而与各省福彩中心保持长期合作、拥有全国性数据系统搭建和开发运营经验的彩票企业获取代销许可/牌照的可能性更大。因此，单纯拥有流量优势但欠缺彩票运营合作经验的互联网巨头，必将寻求与具备专业优势、行政壁垒的垂直类专业彩票网站合作的机会，进而实现双方的优势互补，共创双赢局面。

最后，对于华彩来讲，之前公司的主力集中在“中福在线”的运行和电脑票业务的开拓，但对于新媒体业务的投入也是有目共睹，特别是在新型彩票游戏开发方面进展顺利。此次腾讯的投资入股，可以充分利用腾讯的巨大平台推广公司的彩票游戏产品，提高有效流量，公司多年以来在新媒体业务上的付出变现也指日可待。


我们认为，腾讯入股华彩，实现门户类网站与专业彩票龙头的强强联合，对于互联网彩票行业具有里程碑的意义。一方面，巴西世界杯期间超预期的流量增速让互联网巨头们看到了彩票市场巨大的想象空间和自身运行的缺陷，而彩票作为线上到线下的最佳切入口之一，任何互联网巨头都希望分得一杯羹；另一方面，市场固有逻辑认为，流量巨头可以秒杀任何垂直类彩票网站抢夺销售流水，但实体经营和监管部门交流都表明，彩票行业的专业性极强，非业内人士难以在短期运作良好，腾讯也不例外，必须寻求与垂直类专业彩票龙头的合作。我们预计，今后会有更多类似腾讯的互联网巨头谋求与垂直类专业网站的合作，国内互联网彩票行业即将掀起一股强强联合的新高潮！而在这股浪潮中，考虑到代销许可/牌照行政壁垒的强大，以及对应市值的弹性，关注港股的华彩控股，美股的500彩票网，A股的鸿博股份、中体产业、综艺股份、安妮股份。
（来源：广发轻工）