恒指22000点如何自处?

港股3月经历完一轮恐布大洗仓，恒指由2月10日的高位25050点急跌到3月15日的18235点，一个月左右急跌了6815点，幅度接近28%，可比上08年贝尔斯登爆煲，11年欧债危机，15年A股股灾，20年疫情全球爆发的大跌。不过大市急跌后都会伴随一个急剧反弹，恒指在3月15日至24日反弹4000点，3月24日收盘水平为21945点，今天想简单分享一下大市急跌急弹后该如何自处。

(一) 政策底后会否出现市场底?

中国国务院金融委员会召开了专题会议, 由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，研究了当前市场关心的热点话题，包括宏观经济运行、房地产政策、中概股、平台经济治理、中国香港金融市场稳定等。消息一出，港股立即见底反弹，重灾区中概股以及内房股反弹惊人，有的更超过100%弹幅, 相信大家都不会异议政策底已经确立了。

网上有一段话流传很广:“金鱼的记忆只有7秒，7秒之后它就不会记得曾经的事情了，所有的一切又都会变成崭新的开始。” 然而股民的记忆也很短暂。在2018年10月19日，国务院副总理刘鹤就当时经济金融热点问题接受央媒联合采访，一行两会三部门发声提出多项政策举措提振市场信心, 股市也是迎来大幅反弹, 不过政策底反弹后就迎来市场无情绝杀, 直到「市场底」出现后宣告熊市结束, 换言之这次政策底出现后, 我们接下来会迎接二次探底吗? 这次会不一样吗?

要研究这一点, 首先我们要分出两次情况有什么不一样。相对2018年, 我们这次货币政策相对宽松, M2同比自2021年9月的8.3%开始回升至2022年2月的9.2%, 而2018年10月M2同比较9月下降0.3个百分点至8.0%, 同样地社融存量以及LPR也一样看到宽松的。2022年首见房地产政 那么这次真的不一样吗?

每一次股灾我们面对的问题不一样, 但往往结果都异常地相似着, 假若接下来会迎接市场底, 那么现在大市反弹到这个点位, 我们要提前准备一下, 第一件事就先控制槓杆, 不要死于黎明之前。

(二) 俄鸟局势仍然紧张 逃生门已开启?

三月的跌市, 市场主要归究于俄罗斯在乌克兰展开的特别军事行动, 这次行动目标就是歼灭新纳粹主义的亚速营, 对于战争我们极力反对, 不过这类型的特别军事行动, 过去几十年屡见不鲜, 带来的局势紧张则是近20年来前所未见, 两大阵型都是拥核的军事大国, 稍有不慎就会堕入第三次世界大战的开端, 情况不容乐观。

欧美大国同样地出手十分狠, 推出极端的制裁行动以图打击俄罗斯的军事行动, 我们都不是政治及军事专家, 所以很难判断成效。但是这个制裁下, 可能会导致连锁的金融核爆反应, 根据各大行在制裁后公布的头寸显示, 大部份的佔比相对低, 不过去到第二层以下的头寸, 基本上难以查核, 以及俄罗斯的反制下, 会否带来金融危机? 比起98年的违约事件, 这次又会否更为严重?

假若局势在5月还未得到解决的话, 我们接下来又迎接半年结以及美国加息双重打击, 同样地这会是一颗金融核弹头, 那么我们会经历更深的一轮调整吗? 正如贝尔斯登爆煲后迎来的是雷曼爆煲。在这个时候, 恒指暴跌后反弹又会否是完美的逃生门?

说到这里, 我们该要恐慌, 但是我们要相信人类的智慧, 在最后关头总会出现神奇的转机。

(三) 静默期快结束 好友重拾战力?

在这个跌浪启动时, 我们发现淡仓异常的强大, 相信大家都知道港股业绩公布前是静默期(Blackout Period), 在这个时期首先公司相关人事不得买卖公司股份(注一), 接着公司亦不能展开回购行动, 同时间大型基金多数等业绩后进行调仓, 建仓活动, 那么在这个时候, 只要外围有不利好的消息时, 淡军可以说是如入无人之境。

试想一下, 在熊市经历一年之下, 大部份股票从高位计跌超过50%时, 加上国内经济不容乐观, 市场情绪已去到一个低点, 淡军就永远在防守力最薄弱的时间出手, 在几轮消耗战下把仅存好友的战力消灭后就大幅做空大市, 在过去多次大跌市中, 我们都深明一个道理, 就是再多的钱都挡不住淡友们的沽压, 因为总有好友被逼投降成为淡友的燃料。

面对这样的困境, 制度上我们禁不了他们疯狂的沽空, 更启动不了公司的回购, 单凭市场仅存的资金的确面对不了国际大户来港揾食, 过去几十年我们又经历多次被国际大户洗劫式提款, 我们未来又要重复多几多遍? 这一点希望大家可以一起反思。

然而踏入三月下旬, 不少企业公布了业绩, 有的更抛出大型回购计划, 例如阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)将股份回购计划规模从150亿美元扩大至250亿美元, 希望安抚投资者对其前景的信心。也许在这次港股急跌之下, 很多公司都跌落净值, 股价低于净现金的也有不少, 在这个情况下, 相信不少公司都会抛出一个回购计划, 在这个混乱的局势下, 我们终于见到止跌反升的曙光。

恒指重回22000点后, 一线股反弹不少, 四月会否是二三线超跌的股份进行反攻? 又有什么股票会跌出来? 敬请拭目以待, 在这个时候, 也许我们可以花多点时间, 看看3月出来的业绩, 自然就能找出一些值得投资的清单, 为财富增值出发。

(四) 无惧外面风雨 检视自己仓位最实际

投资是一门很有趣的学问, 升的时候就会怨自己为什么不低位买, 跌的时候又会怨自己为什么不提前沽货离场, 每位投资者无时无刻都会以为自己是股神, 能够奇准地高沽低买, 但往往人性就是在恐慌时候低位沽出, 乐观时候高歌猛进, 大家不妨切想下过去的投资纪录, 大家又如何操作?

大市重回22000, 每个人仓位不一样就自然操作都不一样。我们不如分不同的处境去思考一下, 也许模拟一次会对大家未来的投资有所帮助。

1) 假若大家仓位在25000点或以上建仓, 这次反弹自然远远未到家 (若买中强势股除外), 那么这时候应该继续等还是止损离场?

面对亏损, 专家都会建议严守止蚀, 因为每个人每个投资情况都不一样, 严守止蚀适用于大部份场境。但是今天我想分享的是, 大家该想想每一个投资的初衷, 背后的理据等等, 才能判断该用什么操作。

若果只是为了短炒, 想赚点快钱时, 这类人最需要的就是纪律, 严守纪律绝对可以保命。但是若果大家是为了投资, 那么就要想想跌下来会否是建仓加注的机会?说到这里又会涉及很多技术问题, 例如仓位的配置等等, 但是可以简单想一想, 公司的底层投资逻辑有没有变动? 市场环境有没有改变? 自己的状态有没有影响到? 公司的未来会否继续光明? 大市未来会否重新再进入牛市? 想清楚这几点的人就自然会有一个很好的定案。

2) 假若仓位在25000点或以上建仓, 在18000-20000点有加仓, 成本平均在21500-23000点水平?

个人认为这个是最难决的一个状态, 仓位在轻微赚蚀之间, 正所谓食之无味, 弃之可惜的一种状态。这时候, 其实可以有几个可取的做法: 最简单就是认为大市已见底, 继续持仓至更高水平食餬。

但是若果只有50/50机率, 那么可以考虑减些仓位, 让自然可以进可攻, 退亦可守, 若果后市不幸回落时, 也有资金在低位捞货, 未来自然可以再赚多一两次升幅。

大市反弹, 每一次都会有种这次不一样的感觉, 每个成功捞底的人都会觉得自己是股神, 若果不舍得减仓, 可以考虑执一执仓, 把相对上劣质的股票换入更有潜力的股票, 到大市未来再上的时候, 好的股票通常会跑得更远。不过在这个行动上, 一般人都犯下一个毛病, 就是用了价格去衡量公司的价值, 回顾大部份投资者的操作, 大多数都是沽股价跌得少的股份去换入股价跌得多的股份, 更有一部份自以聪明的投资者反其道而行, 沽出股价跌得深的股份去换入强势股份, 其实两种都是一般人的毛病, 结果都是随机性的, 后者可能会有点优势, 但不一定会是对的。

面对投资, 我们基本上看的是价值, 在这类型跌浪中, 好的公司跟坏的公司都会跌到一个非常低残的股价时, 我们可以去考虑公司的价值, 价值这东西也是很深的学问, 坊间有不少价值投资的书, 今天也不分享不了太多, 用简单的思路, 就是寻找未来会发光发热的行业。

结语

每一次大型波动市就是投资的机遇, 更是成为大师级前必经的成长经历, 但是无论在任何一种市况, 只要做足风险管理, 基本上就能轻松面对。这世界有很多神级的大师, 今天的文章主要总结了不少前人的经验, 希望大家在未来投资之道上有所得着, 只要认真踏入投资之路, 就会发掘更多意想不到的宝藏, 今天送大家投资第一戒条就是“活着”,只有能活着才能见证更多的牛市熊市。