燃气股强势拉升，低估值能源股迎来了春天？

谁能想到此前备受市场冷落的低估值能源股在今时今日得到热烈追捧。

昨日早盘，港A两市燃气股被暴力拉升。港股方面，新奥能源大幅飙涨20%，华润燃气大涨超过16%，昆仑能源涨逾6%，中国燃气涨逾4%。A股方面，新奥股份大涨逾7%，九丰能源涨逾6%。中泰股份、深圳燃气、佛燃能源等跟涨。

截至收盘，燃气股涨幅有所收窄。新奥能源收涨12.48%，华润燃气收涨9.75%，昆仑能源收涨7.89%，中国燃气收涨1.59%。

消息面上，上周五，新奥能源与华润燃气于上周五发布业绩，双双实现超出市场预期的增长。

领涨的新奥能源2021年营业额为931.13亿元人民币，同比增长30.02%；归母净利润为77.55亿元，同比增长23.53%。

新奥能源在业绩公告中表示，去年的业绩增长主要来自于天然气零售业务的销售量增长和气价上涨、以及泛能业务的负荷率提升和新项目的投运。

具体来看，天然气零售业务方面，公司去年实现营收492.47亿元，同比增长21.6%。毛利为61.64亿元，同比下降5%。天然气零售气量为492.47亿立方米，同比增长15.1%。工商业气量贡献较大，实现199亿立方，同比增长17.95%。民生气量贡献较小，实现47.03亿方，同比增长12.4%。

泛能业务营业额为78.05亿元，同比增长54.8%，约占公司营收的8.4%；销量为190.45千瓦时，同比大幅增长58.3%。

华润燃气去年同样经历了天然气销量上升与毛利下滑。

2021年，华润燃气实现营收为782亿港元，同比增长40%；归母净利润为64亿港元，同比增长24%，此前市场预期该数据为20%。

具体来看，天然气销售业务方面，华润燃气实现营收613亿港币，同比增长47%，该项业务约占总营收的78.39%。天然气销量实现340.8亿立方，同比增长17%。但公司的天然气销气毛差有所收窄，去年为0.52元/立方米，同比减少0.07元/立方米。

其中，工商业天然气销量合计占比为73.5%。工业销气量为182.12亿立方米，同比增长22.5%，商业销气量为68.51亿立方米，同比增长18.1%。相比之下，居民销气量增长较缓，仅9.5%。

此前，市场对于燃气股业绩较为悲观。新奥能源自去年8月高位后已累跌逾31%，华润燃气则自去年6月高位后累跌逾35%。

悲观预期主要是因为过去一年天然气价格的迅猛飙涨，压缩了能源公司的毛差。

2021年全国LNG均价为4916.75元/吨，同比上涨48.72%。且天然气终端价格受政策调控影响，能源公司在天然气价格上涨的情况下较难大幅提升终端价格。

一方面，海外多地遭受极端严寒天气，国内也在“双碳”大方针影响下加大了对清洁能源的政策倾斜，进行了如“煤改气”等措施，全球天然气需求都大幅提升。

国际能源署(IEA)最新全球天然气贸易数据显示，去年，全球液化天然气(LNG)贸易总量达到3.77亿吨，同比上涨6%。

另一方面，受疫情影响，全球LNG供应较为紧张。2020年至2021年，LNG新增项目投资有所减少，大量LNG项目也因疫情被迫中断。

中金公司认为，新奥能源2022年指引好过市场悲观预期，也展示了公司在上游天然气资源价格仍具有一定不确定性之时的风险抵御能力。

华泰证券则认为，由于国内房地产行业监管趋严，市场对公司的接驳量预测过于悲观。华润燃气在2021年新增接驳352万居民用户，超过了管理层320万的指引；并认为华润燃气将受益于城市燃气项目所在区域城市化率的空间及住房刚性需求保持在合理水平。同时，工业煤改气步伐不会减弱。

但也有一部分券商认为过高的天然气价格依然会对该类燃气股的利润造成冲击，并对新接驳量持悲观看法。

交银国际认为华润燃气售气毛差仍面临压力，2022年同比下行幅度约为人民币0.03元/立方米。

瑞信则维持了对华润燃力“中性”的评级，并调低了华润燃气的目标价，以反映较低的利润率和产量增长，并认为2022-24年每股收益复合年增长率9%的估值合理。