国信宏观：国内经济复苏迹象显著，金融数据或很快反弹

国内经济复苏迹象显著，金融数据或很快反弹。2月国内融资数据表现不佳，其中新增非金融企业中长期贷款同比少增近六千亿，新增居民中长期贷款为负值，引发市场对2月以来国内经济延续下行的担忧。

但从其他数据表现来看，2月以来国内经济延续复苏的迹象较显著，因此我们认为2月融资数据表现不佳更多反映的是季节性等短期因素影响，难以构成趋势性变化，后续金融数据或很快将迎来反弹。

从国信编制的国内流通领域生产资料价格定基指数来看，1月中旬至3月上旬，国内生产资料价格已经连续六个旬度上涨，且多种产品价格持续上涨，在国内放松供给约束政策的情况下，这无疑显示国内需求较强；2月以来国信高频宏观扩散指数持续运行在历史均值水平之上，也明显高于去年同期水平；此外，2月国内制造业PMI逆季节性上升，1-2月出口金额环比去年12月的增速处于历史高位。这些数据均表明国内经济复苏趋势不改。

周度经济增长跟踪：

本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续上升，整体指数取值略高于历史平均水平，明显高于去年同期水平，国内经济复苏趋势不改。

截止2022年3月11日，国信高频宏观扩散指数A为0.4，指数B录得110.5，指数C录得-0.5%（+0.8pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格、建材综合指数较上周上升；PTA产量、30大中城市商品房成交面积较上周回落。

周度价格高频跟踪:

（1）本周食品价格继续下跌，非食品价格继续上涨。2022年3月食品、非食品价格环比或均高于季节性。预计3月CPI食品环比约为-1.0%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.2%，今年3月CPI同比或上升至1.2%。

（2）2月上中、下旬国内流通领域生产资料价格持续上涨，给3月带来较大的正的月内翘尾.3月上旬流通领域生产资料价格继续上涨，预计3月PPI环比继续上升至0.7%，3月PPI同比或下行至7.8%。

风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。

以下为正文：

经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续上升

本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续上升，整体指数取值略高于历史平均水平，明显高于去年同期水平，国内经济复苏趋势不改。

截止2022年3月11日，国信高频宏观扩散指数A为0.4，指数B录得110.5，指数C录得-0.5%（+0.8pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格、建材综合指数较上周上升；PTA产量、30大中城市商品房成交面积较上周回落。

CPI高频跟踪：食品价格小幅下跌，非食品上涨

食品高频跟踪：食品价格小幅下跌

本周（2022年3月5日至3月11日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周继续下跌0.2%。分项来看，本周肉类、水果、水产品价格下跌，蛋类、禽类、蔬菜价格上涨。

截至3月4日，商务部农副产品价格3月环比为-0.9%，高于历史均值-1.5%。

（1）农业部农产品批发价格

本周（2022年3月5日至3月11日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周继续下跌0.2%。

分项来看，本周肉类、水果、水产品价格下跌，蛋类、禽类、蔬菜价格上涨。

截至3月11日，农业部农产品批发价格200指数拟合值3月环比为-3.6%，略低于春节月在2月年份的历史均值-3.4%。

（2）商务部农副产品价格

2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。

2月26日至3月4日当周，商务部农副产品价格指数较上周上涨0.01%。

分项中，2月26日至3月4日当周与前一周相比，粮食、油脂、糖类、乳类、蔬菜、水果价格上涨；蛋类、禽类、肉类、水产品价格下跌；调味品价格维持不变。

截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格3月环比为-0.9%，高于历史均值-1.5%。分项中，3月商务部粮食、油脂、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、水果价格环比均低于历史均值；蔬菜价格环比高于历史均值。

非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨

本周（3月5日至3月11日）非食品综合高频指数继续上涨1.7%。分项来看，本周黄金饰品、柴油、中药、建材价格上涨；电子产品价格下跌。

截至目前的统计数据，3月非食品综合高频指数环比为2.4%，高于历史均值1.4%。分项中，黄金饰品、柴油、中药、建材价格环比高于历史均值, 电子产品价格环比低于历史均值。

CPI同比预测：3月CPI同比或上行至1.2%

截至3月4日，商务部农副产品价格3月环比为-0.9%，高于历史均值-1.5%，预计2022年3月食品价格环比或高于季节性水平。截至3月11日，3月非食品高频指标环比为2.4%，亦高于历史均值1.4%，预计3月整体非食品环比或仍高于季节性水平。

预计3月CPI食品环比约为-1.0%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约-0.2%，今年3月CPI同比或上行至1.2%。

PPI高频跟踪：3月上旬流通领域生产资料价格继续大幅上涨

流通领域生产资料价格高频跟踪：3月上旬继续大幅上涨

根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。

2022年3月上旬流通领域生产资料价格总指数较2022年2月下旬继续大幅上涨4.1%。

流通领域生产资料九大产品类别中，3月上旬非金属建材、农业生产资料价格价格下跌；黑色金属、有色金属、石油天然气、化工产品、煤炭、大宗农产品、林产品上涨。

PPI同比预测：3月PPI同比或下行至7.8%

2月上中、下旬国内流通领域生产资料价格持续上涨，给3月带来较大的正的月内翘尾.3月上旬流通领域生产资料价格继续上涨，预计3月PPI环比继续上升至0.7%，3月PPI同比或下行至7.8%。