多维解读海昌海洋公园（2255.HK）的发展前景

回顾2021年，受情绪和环境双重压制，港股市场历经持续调整，可谓熊冠全球主要资本市场。进入2022年，港股估值水平降至历史相对底部，伴随百亿南向资金加速涌入港股而出现反弹行情，市场普遍预期港股有望迎来估值修复。

而无论是2021年的“颇为惨淡”或是2022年的“重新乐观”，笔者关注到，港股市场中始终有标的表现持续强势，并能够不断创出新高，其中的关键原因之一在于盈利预期，盈利预期的反转、大幅向好提供积极助力。

具体到有代表性、值得深入探究的相关标的，本文聚焦海昌海洋公园。

海昌海洋公园是国内最大的海洋主题公园和配套商用物业开发及运营商，也是唯一一家全国性布局的民营海洋主题公园运营商，但早前饱受高额财务费用的“折磨”，利润迟迟不得有效的释放，估值也受到一定压制。

在2021年，随着一笔65.3亿的重磅交易达成，海昌海洋公园的基本面和经营策略发生重要转变，即盈利预期的反转，股价与总市值纷纷创下历史新高，一举取得海洋主题公园最大市值上市公司的称号，并在近日接连刷新最高记录。

也正基于该笔交易，海昌海洋公园近期引发多家机构关注，同时在新的经营策略下明显加快战略布局，涌现新的积极动向，也更多维地揭示其发展前景。

下面，就这几个维度具体来看。

1、机构看好未来发展，关键词：稀缺、增长

仅1月以来，海昌海洋公园已受到安信国际、第一上海证券、华金证券、国泰君安等机构的覆盖。

其中，安信国际、第一上海证券均上调海昌海洋公园的目标价（3.7港元、3.3港元），给与其“买入”评级，并分别在报告中指出其发展渐入佳境，将大幅减少付息债务，减轻债务融资压力，轻资产业务将是其战略重心；其作为国内领先的海洋主题公园标的具有一定稀缺性，大力开发轻资产项目和降低负债规模，将逐步恢复企业价值。

华金证券表示，资产剥离后，海昌海洋公园存续项目处于休闲度假胜地，有大量的游客基础，同时项目都拥有进一步增长及开发的可用土地空间，未来成长潜力巨大。短期看，其有望迎来估值和盈利的双增；长期看，基于稀缺海洋和极地动物构建经营壁垒，运营服务及解决方案输出提升轻资产业务占比，未来主题公园二次消费增长潜力巨大，同时受益于我国亲子游市场的崛起，其未来业绩增长可期。

国泰君安首次覆盖海昌海洋公园，予以其“增持”评级，同时表示高管参与持股，战略二股东和本次合作的MBK有望为其提供资源助力；自营项目二消存在挖掘空间，轻资产项目大有可为，业务价值值得重估。

2、执行董事等持续增持，增强信心

自海昌海洋公园披露与MBK Partners的交易事项，海昌海洋公园执行董事曲程，以及Haichang Group Limited持续进行了多次增持。

仅今年以来，港交所权益资料显示，执行董事曲程于1月6日-7日增持海昌海洋公园，涉资约697.03万港元，持股数目上升至19.04亿股，持股比例由47.53%上升至47.59%；于13日再次增持49.5万股，涉资约149.49万港元，持股比例上升至47.61%。

同时，1月7日，海昌海洋公园获Haichang Group Limited增持50万股，涉资约138.32万港元，最新持股数目达17.12亿股，持股比例由42.80%增至42.81%。

增持在市场上往往解读为对企业的看好，具有较强的市场示范意义，持续增持的行为，更显示出对企业长期价值和发展前景的坚定信心。

3、引入“奥特曼”IP，助力战略纵深

最新业务动向上，海昌海洋公园近期宣布将引入知名IP“奥特曼”，开展主题街区、主题乐园项目，以及相关的餐饮、限定商品、演艺演出、主题商店、快闪等合作。

海昌海洋公园此次与之达成合作，无疑将激发更多发展潜力。

一方面，这一部署契合海昌海洋公园集中发展旗舰项目，以及致力提升存量项目二次消费的核心战略方向。“奥特曼系列”自1966年开始制作，曾被吉尼斯世界纪录认证为“衍生系列剧最多的电视节目”，不仅在儿童群体中具有号召力，也因伴随成长而受到许多成年人的喜爱,是当之无愧的头部IP。许多案例印证头部IP是巨大的能量场，例如2021年北京环球影城的火爆，基于此，引入“奥特曼”IP对海昌海洋公园后续继续孵化旗舰项目，或是提升二次消费或均有助益。

另一方面，可见海昌海洋公园在IP方面的发力，并且，其长期价值股东和战略股东——欧力士，旗下拥有众多的日本动漫IP，此次引入“奥特曼”IP背后合作方上海新创华目前还代理“名侦探柯南”、“初音未来”、“恐龙特急克塞号”等多个知名动漫IP，可以展望其未来在这方面的提升空间不小，有望借力较快推动战略布局。

4、“携手”TEA全球主题娱乐协会，推动价值叠加

日前，TEA全球主题娱乐协会宣布成立TEA中国执委会，海昌海洋公园副总裁方洪峰担任TEA中国执委会新任委员。

TEA全球主题娱乐协会是全球规模最大，历史最长的非盈利组织之一，涵盖多种娱乐业态,致力于集合全球休闲娱乐行业和体验设计、运营与资本资源，推动主题娱乐场所和体验的发展。到今天为止，颁布了14届“Thea Awards”，被誉为主题娱乐界的奥斯卡，同时每年举办SATE行业会议，与AECOM联合发布《全球主题公园和博物馆报告》，为业界发展提供价值参考。

海昌海洋公园副总裁方洪峰得以担任TEA中国执委会委员，不仅体现TEA对于海昌海洋公园价值的认可，更重要的是衍生潜在合作机会，有望借助协同效应推动二者在中国文旅行业的发展。即海昌海洋公园突出的主题文旅项目开发及运营能力、丰富的IP、强大的“朋友圈”与TEA的专业经验等软实力做价值叠加，共同提升综合实力。

5、世界首个仿生鲸鲨入驻，先驱者强化优势

同在近日，海昌海洋公园旗舰项目上海海昌海洋公园亦有大动作，迎来特别的新朋友——世界首个仿生鲸鲨。通过高度还原真实鲸鲨的体态、动作，呈现海洋生物的精彩魅力，并引导公众关注海洋生态、持续践行环境保护职责。

这也是继2020年孵化国内首创AI仿鱼文旅观赏、教育科普高科技新产品——长江江豚后，海昌海洋公园与沈阳航天新光集团有限公司（简称“航天新光集团”）在海洋生物仿生领域联合打造、推动面世的又一科技成果。

航天新光集团被誉为新中国航空航天动力装置的摇篮和国防建设的功勋企业，先后研制出多型固体、液体火箭发动机，同时在水下仿生总体设计技术、智能人机交互与集成技术等方面技术领先。

早在2019年，海昌海洋公园已与航天新光集团协定，充分发挥央企、上市公司各自体制、资源和优势，打造军民融合产业示范项目，构建海洋仿生技术和智能系统“四个一”合作体系。自此至今，二者持续首创研制兼具海洋文化特色和高科技的新产品，并加快推进其市场化、产业化进程。

无论立足“海洋强国”战略，或是产业趋势的演进，海昌海洋公园均与之同向而行，在海洋生物科技重要领域依然跑在了前面。

结合前文已提到的，海昌海洋公园已基于稀缺海洋和极地动物构建经营壁垒，叠加在海洋生物科技领域的前瞻布局、首创级别新朋友的入驻，即稀缺优势、经营壁垒有望继续强化。那么也意味着，海昌海洋公园有望更深入、精准分享产业的成长红利，市场想象力随之进一步打开。