高盛：维持泡泡玛特(9992.HK)买入评级 目标价81港元

高盛发表研究报告表示，将泡泡玛特(9992.HK)目标价由94港元降至81港元，维持“买入”评级。该行将2021-26财年的净收入下调3-8%，主要是考虑到疫情影响，对下半年下调的预期，以及门市扩展和恢复较慢。

报告指，重新审视对泡泡玛特预测，以考虑2021年商店增加更快的步伐，但鉴于疫情形势不稳，线下表现较为疲软；预计公司在去年下半年销售额按年增加60%，比第三季增长75-80%，线下/线上/机器人商店/批发销售增长33%/104%/10%/84%。展望未来，预计线下扩张和单店销售复苏放缓，但通过大量的在线销售，泡泡玛特的韧力、灵活性和盈利能力。此外仍然喜欢泡泡玛特强大的IP採购和最近几个月推出的新产品，证明具有吸引力的商业化能力。

报告指，预计到2021年底总店数将达到311家，意味全年净增加120家门店。根据管理层的说法，新增门店中有20家门店，从2022年开始推进，分别在一线新增38家门店，新一线城市新增60家门店；其余在二三线城市。