一年暴赚892亿的公司，为啥还被投资人嫌弃

2022年1月24日，踩着此前限制行权公告的最后一天期限，中远海控(SH:601919)的年度业绩预告姗姗来迟。短短几十分钟，很多人呼天抢地大喊着不及预期。

那么究竟这份成绩单如何，“892”的背后还有哪些信息？

01

业绩是否不及预期？

我根据今年四季度各个机构的研报整理了两份数据表：

对照中远海控21年度业绩数据如下：

1、23家机构给出的每股收益预测均值为5.64元/股；中远海控21年度业绩公布数据为5.59元/股；偏离值-0.88%；

2、23家机构给出的21年净利润均值为883.94亿元；中远海控21年度业绩公布数据为892.8亿元；偏离值+1%；

结论：

1、中远海控的业绩并未偏离机构的预测值，所以无论哪一家出来说句“基本符合预期”也是合情合理；

2、如果一定要说低于预期，那么可能是业绩低于了CCFI增速的预期，可能之前雪球大V之前几个季度的预测过于准确，以至于我们思维中产生了一种线性逻辑思维。

海控的管理层之前也是说业绩与CCFI有逻辑关系，而不是线性关系，所以“千亿利润”原本就只是被植入我们潜意识中的一个数字；这只是“我们”的预期，而非市场的预期；所以这份预告才会显得在情理之中，又在意料之外。

02

要鸡还是要蛋？

抛开净利润的问题，我们来看看其他的数据对比：

• 2021年的三季报，母公司资产负债表未分配利润 1.09亿元；

       2021 年末，预计母公司资产负债表未分配利润约人民币 277.8 亿元；

• 2021年的三季报，归属于母公司股东的净利润675.9亿元；

       2021 年末，归属于母公司股东的净利润892.8亿元；

结论：

在2021年的每次财报，我们的视线都会盯着净利润和归母可分配利润，在一季度和半年报净利润同比大增，但是很可惜归母还未冲平不具备分红的条件；在三季度刚刚由负转正，而现在归母的未分配利润达到了277.8亿元。 

净利润的增长是为了提高归母可分配利润，归母可分配利润决定了分红的水平。要鸡还是要蛋？这看起来像是一个哲学问题，但小孩子才会做选择，作为成年人的我们两个都要，我们要会下蛋的鸡。

预报中明确提示了一句话“报告期内，公司积极优化财务结构，截至 2021 年末，预计母公司资产负债表未分配利润约人民币 277.8 亿元，为顺利实施 2021 年度现金分红奠定了基础”，而这不就是我们最初真正想要的东西吗？ 这不就是作为价值股而非成长股的中远海控积极回报股东的正确方式吗？

03

利润被隐藏？

有人说利润被平滑隐藏了，或者被计提了，或者被分了。当然在具体年报出来之前，在财务费用，管理费用，销售费用明细没有出来之前都不能妄自揣测。

因为之前有中远海能，中远海特的前车之鉴，所以大家感觉海控是不是也大额计提了。

上市公司出现下列使公司面临重大风险情形之一的，应当及时披露：

（一）发生重大亏损或者遭受重大损失；（二）发生重大债务、未清偿到期重大债务或者重大债权到期未获清偿；（三）可能依法承担的重大违约责任或者大额赔偿责任；（四）计提大额资产减值准备；（五）公司决定解散或者被依法强制解散；

（六）公司预计出现资不抵债（一般指净资产为负值）；（七）主要债务人出现资不抵债或者进入破产程序，公司对相应债权未提取足额坏账准备；（八）主要资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押；（九）主要或者全部业务陷入停顿；

（十）公司因涉嫌违法违规被有权机关调查或者受到重大行政处罚、刑事处罚；（十一）公司董事、监事、高级管理人员因涉嫌违法违规被有权机关调查或者采取强制措施而无法履行职责，或者因身体、工作安排等其他原因无法正常履行职责达到或者预计达到三个月以上；（十二）本所或者公司认定的其他重大风险情况。

所以不好意思，这一次中远海控还真没有计提。

之前有看到一个关于中远海控关于年终奖的消息。

如果属实，那么以中远海控将近3万人的体量，这一笔需要算在2021年度的开支，的确是一笔对净利润冲击很大的影响。

但试问，如果没有这3万人的团结齐心，中远海控又如何在21年取得如此骄人的成绩？试问如果没有和长荣，万海，达飞接近的年终奖激励措施如何安抚这些为了维护国际贸易供应链畅通的勇士迎风破浪的心？试问如果一个对员工都吝啬的上市公司，如果期待他能善待他的股东？

去衡量一个差不多的预期和一个臆想中的预期本来就是一件很可笑的事，即使真的通过财务手段平滑了利润，但这些利润也只是换了一种方式存在在账面上罢了。只要不是贱卖转移资产，不是高位叠加杠杆的经营决策失误，这些利润总会在某一天以另一种形式回来。

黎明前的黑暗总是在恐惧的渲染下显得特别的黑，所以明天又注定会重现当初卖房炒股和清盘炒房的两路人擦身而过互道“你好”的场景。

现在的中远海控就像仓央嘉措的诗一样：

你见，或者不见我，

我就在那里，

不悲不喜。

你念，或者不念我，

情就在那里，

不来不去。

你爱，或者不爱我，

爱就在那里，

不增不减。

你跟，或者不跟我，

我的手就在你手里，

不舍不弃。

来我的怀里，

或者，

让我住进你的心里，

默然相爱，

寂静欢喜