2022年格隆汇二十大核心基金：兴全合润混合

近年来，在市场风格不断切换，板块快速轮动的情形下，基金投资难，基民赚钱更是难上加难。例如，前两年表现亮眼的新能源基金最近也是跌上了热搜。在如此多变的市场风格下，想要保持稳定且长期的高收益率，不仅是选对赛道这么简单，基金经理还要拥有对市场变换的敏锐洞察力、调仓换股能力强等多方面能力。

而有这么一支基金——兴全合润混合（163406.OF）就入选了格隆汇2022年二十大核心基金，其自基金经理谢治宇接手以来，跑出了8年7倍的亮眼成绩。今天，基金君就来解析一下这支基金。

1、价值投资受重挫，谢治宇遭遇“滑铁卢”？

提到基金经理谢治宇，“稳健”、“价值投资”是他的代名词，还是目前兴全基金公司中最炙手可热的基金经理之一。

但在2021年，谢治宇管理的兴全合润仅取得了6.32%的收益。并且从基金份额来看，尽管兴全合润的资产规模在2021年上半年仍处于上升趋势，但从第三季度便开始了缩水。截止2021年9月30日，兴全合润期末资产净值为287.56亿元，与2021年6月30日相比，减少了32.98亿元，净资产变动率为-10.29%。对应总份额为148.17亿份，同比减少了0.96亿份。

其实在2021年第一季度时，谢治宇的回撤控制的很好，业绩也好于沪深300和同类平均水平。主要是由于其加仓平安银行和兴业银行，赶上了银行股的上涨，并减仓新能源避开了下跌。

但到了2021年二季度和三季度时，兴全合润的表现却有些不尽人意，不仅没有跑过同类基金的平均水平，更是在三季度时出现了9.71%的亏损。主要是由于谢治宇在吃到了一季度银行股的红利后选择了继续持有，而银行股的行情却从第二季度开启了跌势，同时重仓股中的中国平安以及三一重工也开始持续下跌。

具体从持仓上来看，谢治宇在二季度时将中国平安和三一重工移出前十大重仓股的名单中，在三季度时将第二大重仓股平安银行卖出，不少基民表示对谢治宇将这三只股票在低位卖出的不理解。但从现在来看，谢治宇的调仓的确避免了后续造成更大的亏损。

值得一提的是，虽然二三季度兴全合润的表现并不佳，但谢治宇在三季度大笔买入半导体龙头三安光电，其主要业务为全色系超高亮度LED外延片、芯片，化合物太阳能电池、PIN光电探测器芯片等的研发、生产与销售。最终，兴全合润在四季度达到了9.41%的收益，高于同期沪深300的1.52%收益和同类平均2.29%的收益。

2、一支适合长期投资的稳健基金

兴全合润成立于2010年，是一支经历了一轮完整市场周期的基金。在15年的股灾、16年的熔断、18年的崩盘以及20年初的疫情冲击下，兴全合润仍取得了707.50%的成绩，年化收益19.54%，大幅跑赢沪深300。

从兴全合润的历史持仓情况可以看到，谢治宇并不完全偏向看好某一行业，其采取“自下而上”选股方式的同时，秉持着均衡，灵活，高性价比的投资策略，去投资个行业中可以创造长期价值的公司。

兴全合润的前十大重仓股一般都在多个板块均有涉及，并且占比也常年控制在50%以内。最新数据显示2021年三季度兴全合润重仓股分别为海尔智家、万华化学、海康威视、三安光电、兴业银行、芒果超媒、普洛药业、健友股份、晶晨股份、锦江酒店。在谢治宇看来，风格极致的持仓比例虽然可以在一个时间段有着很好的表现，但是他则更看重均衡配置所带来的长期稳健收益。

同时，谢治宇还表示，“世界是变化的，而且变化很快、很大，特别我们在中国，主要是投资A股，基金经理很大程度上需要接受考核、比排名，所以变化非常重要。你如果一直不去变化，是会出问题的”。所以谢治宇管理基金时也会在市场环境的变化下对持有标的进行调整，这可以说是谢治宇在如此多变的市场风格下屹立不倒的关键因素。

因此，凭借着谢治宇稳健的长期价值投资风格，兴全合润的抗风险能力也非常不错。就从近三年表现情况来看，兴全合润的最大回撤仅为16.20%，低于同期沪深300的18.19%最大回撤。

3、小结

总的来说，兴全合润成立11年以来能够保持近20%的年化收益，在同类基金中稳居首位，离不开基金经理谢治宇稳健的投资风格。其持股周期基本较长，偏向于分散投资于各行业中性价比高且具有成长价值的公司。这样的投资策略让兴全合润拥有了良好的抗风险能力，是一支适合长期投资的基金。