圆通速递起飞了！

01
heyo

据公告，圆通预计2021年度经营业绩增长，实现归属于上市公司股东的净利润 22亿元至22亿元，较上年同期增加2.3亿元至4.3亿元，同比增长13.20%至24.52%。其中，2021年第四季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润10.5亿元至12.5亿元，同比增长174.68%至227.20%。

根据公司业绩预告， Q4业绩中枢为11.46亿，超出市场普遍预期。Q4业绩高增的核心原因在于行业终端价格上涨，快递价格利润敏感性较高，整个加盟制快递链利润修复。Q4单票快递盈利大幅提升至0.14元，旺季单票盈利或更高。

据测算，21Q4圆通单票快递业务净利0.14元。而测算2021Q1-Q3单票快递净利分别为0.1/0.04/0.04元，Q4单票盈利大幅提升，但仍未及2020H1的单票快递盈利水平，因此仍具有修复空间。

本轮快递总部提价主要集中在11月，价格高位主要集中在11/12月，因此可预见旺季期间单票盈利更高。 快递高质量发展定调，预计2022年价格总体平稳，公司继续迎来业绩与估值双升。近期快递行业政策再次密集出台，从《邮政业“十四五”发展规划》、《快递市场管理办法（修订草案）》等政策中看出监管的连贯性以及坚定意志，行业确认进入高质量发展转折期。

展望2022年，根据对快递主要产粮区的跟踪，终端价格平稳，上市公司亦保持对加盟商的收费标准。尤其圆通重点推进产品结构调整，价格水平维持良好。参照当前快递价格下的盈利水平，考虑到规模效应和管理的进一步细化，预计2022年公司将继续业绩改善，同时行业的变化以及公司自身的变革，也将带来更高的估值水平。

02
SuperZ

去年的半导体的逻辑主要来自于周期，主要是因为供需错配带来的，由于晶圆代工厂的产能限制，导致价涨量不涨，从20Q4-21Q3这段时间内价格持续上涨。但在21年Q3的时候，Dram价格见顶，这也预示了去年这一轮半导体的周期见顶，增速最快的时候结束。

因此，从21Q3开始，整个行业的β已经结束了，整个行业的股价也进入了几个季度的下跌，接下来，半导体的投资逻辑更多是要找α，α来自于下游的景气度，如下游是汽车电子相关的，景气度高企，对应22-25年的业绩增速有较高的确定性，市场会给予较高的估值。

首选是下游景气度高+公司本身在技术、产能等方面存在α的。而如大基金减持这类事件，不是行业和公司逻辑的核心因素，应该把它当成是一个短期的干扰项。如景嘉微、国科微这些，更重要的是要看它们行业的景气度，以及产品的落地节奏，也就是渗透率提升的情况，这些才是真正影响估值的关键因素。

减持这类事件，如果在上述几个点都向好的情况，减持之后很快会修复；如果对上述几个因素是比较悲观的，那减持带来的就是加速下跌，把悲观的预期加速落地。

03
江瀚视野

日前，上海电力发布预亏公告，2021年预计亏损超17亿元。截至1月10日发稿，上海电力报12.1元/股，跌幅1.39%，总市值316.68亿元。煤价上涨是主因。 

上海电力称，经财务部门初步测算，公司预计2021年年度实现归母净利润为-19.85亿元到-17.85亿元，与上年同期相比，将减少26.74亿元到28.74亿元。预计2021年年度公司扣非净利润为-20.37亿元到-18.37亿元之间，与上年同期相比，将减少26.5亿元到28.5亿元。 

对于大规模亏损，上海电力表示，2021年煤炭价格持续大幅上涨，煤价大幅攀升且达到历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。公司全年累计煤折标煤单价约1097元/吨（不含税），较去年同比增加442元/吨（不含税），同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53 亿元。 

亏损的另一原因系计提资产减值。据2021年12月28日公告，上海电力计提资产减值准备、核销应收款项信用减值损失事项，将减少公司2021年合并口径利润总额约7.7亿元，减少归属于母公司净利润约6.21亿元。 

说实在看到上海电力在周末的时候突然出现业绩的大幅度爆雷，很多人都很担心，想问这到底怎么回事，作为绿色电力的代表性企业，上海电力突然出现业绩的大幅度亏损，这其中的原因又该怎么看？ 

首先，客观的说上海电力出现问题实际上倒是一点不让人意外，这是因为上海电力其实早在去年第三季度的时候就出现了比较明确的亏损，当时大家都已经预判上海电力可能会出现比较大的问题。2021年三季报显示，上海电力去年前三季度实现营业收入220.3亿元，同比增长21.82%;归母净利润为3.89亿元，同比下滑67.80%。

要知道当时的燃料价格虽然已经处于上涨的通道之中了，但是本身可能还没有想象中的那么严重，然而进入了第四季度之后，伴随着整个煤炭价格的大幅度上涨，上海电力这样的电力能源公司实际上就会面临巨大的压力，再加上本身的人员价格并没有随着煤炭的价格成比例的上涨，那么最终的结果就是以上海电力为代表的大量的能源公司出现了业绩的问题，其实这种业绩问题不只是上海电力一家公司出现，我们看到其他的能源公司或多或少都出现了类似的问题。 

其次，对于上海电力来说，受到宏观煤炭价格上涨的影响这只是一方面，另外一方面则是上海电力出现了比较大的减值损失，从公告可以发现上海电力2021年计提资产减值准备主要涉及上海电力哈密宣力燃气发电有限公司(简称“哈密公司”)。

这家公司之前一直都被认为是一个还不错的资产，但是谁也没想到的是，这家公司却出现了机组投产后，因净化设备无法正常运行等原因，未能形成有效产能，这个问题对于上海电力这家比较成熟的公司而言，实际上是一个让很多人非常出乎意料的问题，毕竟对于上海电力这样的公司来说，犯下这样的错误完全是很多人都不能理解的，所以这也是成为上海电力出现业绩爆雷的最核心的关键原因。 

第三，从长期的角度来看，煤炭价格的问题可能并不是主要原因，毕竟这种客观因素的影响对于任何一个市场参与方来说都是存在的，上海电力的问题实际上不在于煤炭价格，而是在于说对于市场的布局是不是有问题，特别是当前这种计提减值损失的情况，如果此类的管理问题在其他公司或多或少都有出现的话，那么上海电力的管理将有可能面临巨大的压力，这也成为了上海电力未来最大的不确定性因素。

04
秋日天空

牧原股份一直在生猪期货价格下跌屡创新低过程中上涨，手里有这类养殖板块个股注意。相比较而言蛋禽迎来拐点。这是新希望一类养殖企业反弹的原因。周一盘中生猪期货惨遭重挫，一度跌至三个半月低点13400元/吨，逼近记录低位。最终收跌3.64%报13510元/吨。 

究其原因，市场普遍认为生猪价格仍受制于短期产能相对过剩的基本格局。具体来看，日前五部门联合发布的生猪数据显示，截至去年11月末，我国能繁母猪存栏量为4296万头，仍超出正常保有量的4.8%。另一方面，临近春节，中小散户生猪出栏窗口逐渐收窄，导致再度出现集中性恐慌出栏。同时目前部分主产区出于对疫情加剧的担忧，抛售现象明显增加。

此外，春节前进口冷冻库存出库，也给生猪价格带来了一定的压力。需求方面，春节前虽为传统消费旺季，但今年的生猪消费却旺季不旺。去年九、十月份，猪肉价格过低导致了一波消费热潮，许多食品企业囤肉备货，市场腌腊、灌肠提前出现，透支了后期猪肉消费。叠加近期局部地区疫情暴发，对餐饮业、旅游业影响较重，导致猪肉消费整体疲软，压制生猪价格。

05
辉哥侃股

中药再火，三管齐下催旺行情，风口还能吹多久？今天早盘，中药再火。截至午盘，板块收涨2.76%，超9成概念上涨，吉药控股20%涨停，众生药业、昆药集团、东阿阿胶、大理药业4股10%涨停。近期中药政策加持+集采超预期+中成药提价，三管齐下催旺行情，风口还能吹多久？

一、政策加持。12月30日，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》发布，支持中医药传承创新发展，将中医医药机构纳入医保定点、中药饮片在医院销售可顺加高至25%、将中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录、鼓励将中医技术纳入医保支付范围等，对中药产业给予极高的激励，属重大政策利好。 

二、集采超预期。12月27日，湖北19省中成药省际联盟集中带量采购结束，本轮中药集采共有97家企业、111个产品中选，中选率为62%，中选价格平均降幅42.27%，最大降幅82.63%。相比于之前化药集采第六批降幅为48%，本轮中药42.27%的平均降幅大超市场预期。受中药集采降幅较为温和因素刺激，中药迎来一轮加速上涨。

三、中成药提价。近期，中成药产品提价消息频发，同仁堂的安宫牛黄丸的标价上调了10%左右的幅度，从每丸780元上调到了860元；12月21日，太极集团表示对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%；片仔癀线上价格涨到了900元/粒-1800元/粒之间，相比官方规定的价格基本翻倍。提价有望增厚中药企业业绩。 

二级市场上，资本持续看好中药板块及低估值修复行情。在2021年11月至12月的二个月时间，中药板块涨超40%，新年伊始至今6个交易日，中药板块涨近6%。中药板块行情或将持续贯穿新年整个春季躁动，并有望获得更持久的景气周期。 

06
宝爷价投成长记

2021年上海机场通过发行股份的方式（不超过60亿，发行价44.09元/股）购买机场集团持有的三项资产，交易完成后，虹桥公司和物流公司将成为上海机场全资子公司，浦东第四跑道将成为上海机场持有的资产。

1、注入虹桥机场，强化上海国际航空枢纽地位 虹桥机场国际航线占比较小（2019年国际航班仅为1.1%），国内疫情控制之后虹桥机场恢复较为迅速，2020年8月，虹桥机场的飞机起降架次已超越2019年同期水平（2019年虹桥机场国内排名第八，旅客吞吐量在4500万人次级别，合起来超过首都机场）。 

从盈利情况来看，虹桥机场的收入来源应主要为航空性收入，2019年虹桥机场总资产、收入、净利润分别为89.4亿、31.3亿、5.1亿，净利率为16.2%。整合虹桥机场之后，机场集团及公司的同业竞争问题将得以解决，有利于公司聚焦航空主业、实现航空业务的协同发展。 

此外，虹桥机场的注入将有利于优化上海两场航线航班的统一资源配置，根据市场需求统筹调整航线结构，激发潜在国际航运量，带动长三角机场群乃至城市群的建设发展，更好地辐射长三角等区域经济带，并强化上海国际航空枢纽的市场地位。 

2、物流公司资产优质，未来发展可期 浦东机场的货运量稳居中国内地第一位（近几年平均占全国货物吞吐量的23%，2020年保持微增长，受疫情影响相对较小）、 并连续十三年保持世界第三位，客户资源丰富且优质。

从盈利能力来看，物流公司2020年实现营业收入16.37亿，净利润为5.69亿（2019年5.99亿），净利率为34.8%，物流公司的盈利能力较强，资产质地优质。 疫情及后疫情期间，基于区位优势，浦东机场航空运输需求保持增长，各航司持续集中投入更多的国际、国内全货机和客改货航班运力，以满足全球市场空运需求。 

此外，浦东机场未来将进一步拓展国际转运功能叠加效应，进一步提升浦东机场货运枢纽功能，航空货运整体优势将大幅提升，物流公司未来发展可期。 

3、购置第四跑道，减少关联交易 浦东第四跑道在2015年正式投入使用，可起降包括空客A380在内的各大类机型。 根据公司与机场集团签订的《2020年度场地租赁合同》，公司向机场集团租赁上海浦东国际机场第二跑道、第三跑道、第四跑道、T2 航站楼、西货机坪、南机坪、东机坪、临时停车场等43幅场地及第四跑道、南机坪、东机坪、三期扩建飞行区港湾站坪等主体工程相关设施，2020的场地租赁费用为10.58 亿。 

交易完成后，公司将拥有浦东第四跑道相关资产，公司资产的独立性将得以提升，公司的租赁成本以及关联交易也会有所下降。 总体而言，上海机场重组的三部分资产均为优良资产，近10亿利润相比60亿的价格来说是非常划算的交易，相当于6倍PE的严重低估价格购买，对于股东来说是受益的，同时也能提高公司抗疫情风险能力。

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