2022年格隆汇二十大核心基金：农银汇理新能源主题

在居民资产配置逐步向金融资产转移的浪潮下，其中一类资产——公募权益理财已然成为时代之势。但是，广大投资者面对市场上数以万计的基金同样很难选出牛基。今天，基金君与大家解析2022年格隆汇二十大核心基金之一：农银汇理新能源主题。

1、规模陷阱需要重视

既然是冠军经理管理的基金，那么毋庸置疑，其在当年的年度收益排名靠前。2020年的公募基金排行中，农银汇理包揽年度第一名至第四名，分别为农银汇理工业4.0混合、农银汇理新能源主题、农银研究精选混合、农银汇理海棠三年定开混合，年度收益率分别为166.56%、163.49%、154.88%、137.53%，这四只基金均由赵诣管理。

值得注意的是，随着在收益暴增以及冠军光环下，农银汇理新能源主题的资产规模大幅攀升，从2020年年初的不足1亿元增至2021年三季度末约259亿元，期间仅2021年一季度小幅下降。基金的资产规模是最应重视的关键点之一，同样适用于企业的规模经济理论，小规模时规模效应递增，而当超过一定规模时，反而收益会下降。

货币基金中最为直观的例子就是余额宝的收益率由于规模过大而明显下降。在偏股型的基金也是如此，导致规模效应递减的原因主要有以下两点：

第一，大型的基金很难及时调仓换股。大型基金拿货时不可避免地导致股价上涨而买入成本比预期的高，反过来，出货时同样有存在贱卖的风险。体量过于庞大的基金甚至只能选择大宗交易进行买卖。当市场出现系统性风险或者流动性风险时，即使基金经理有事先判断的能力，但是因操作无法达到预期的效果，导致了大型基金在操作上的亏损。

第二，大型基金的资产选择受限。由于证监会明文规定公募基金仓位不得低于65%，且存在“双十”限定（不超过基金资产净值的10%，不超过公司总股份的10%）。但是市场上容量大的优质资产有限，大型基金往往买尽目标公司仍有余额，若要满足规定，只能选择次一等的标的或者购入蓝筹、白马等较为稳定的公司，这样的选择就有可能与投资者的初衷不符，甚至有可能造成损失。 尽管存在规模陷阱，但是这也不代表小规模的基金一定收益高，大规模的基金表现就不佳。如何不掉入规模陷阱，关键就在于判断基金规模的临界点，而这一点大多数投资者往往不太容易实现。但是，挑选优秀的基金经理将有助于摆脱规模陷阱的困扰，他们会采取措施来维持更佳的基金规模。 

2、“状元魔咒”下，收益显赫or业绩失真？ 

冠军基金经理在冠军年的表现无疑就是最优秀的基金经理，但据基金君了解，历年的冠军基金经理几乎都出现了“状元魔咒”，甚至让投资者一度怀疑冠军基金的业绩失真。换句话说，不少前一年排名靠前的基金，第二年基本都会“落入凡间”，次年收益跑不过行业平均甚至位列倒数。

值得一提的是，赵诣打破了这个魔咒，在2020年获得冠军之后的2021年，他管理的农银汇理新能源主题等基金仍然取得了不俗业绩。截至2022年1月6日收盘，该基金最近一年收益高达38.35%，而同期沪深300累积下跌11.06%。该基金显著跑赢市场，超额收益达49.41%。

除了超额收益以外，赵诣管理的农银汇理新能源主题在风险控制方面也拥有不错的能力。最大回撤可以衡量基金风险控制能力。一般而言，收益越高的项目，往往伴随着的风险越大，回撤的控制也就越难。赵诣管理的这只基金在收益巨大的前提下，近一年最大回撤24.69%，仅略高于同期沪深300的18.19%。

农银汇理新能源主题取得优异成绩，源于赵诣敢于重仓集中配置于成长股，其行业选择倾向于如宁德时代、天赐材料等这些新能源中上游的公司，以及隆基股份等光伏产业链的公司。该基金的持仓公司体量也较大，多为千亿市值的级别，而且新能源行业本身市场前景就较为广阔，这些因素有助于基金控制合理的规模。

赵诣在其能力圈范围内选择了最有前景的行业、利润不断爆发的公司，其较强的进攻能力给基金带来了持续可观的超额收益。除选股能力较强外，赵诣在操作上能够果断止损并调整持仓结构。

纵观该基金的历史重仓股中，红相股份、先导智能、振华科技在2020年第二季度退出重仓股，可见赵诣对看错或者出现重大基本面变化的个股进行了及时止损。在2021年第三季度的持仓中，该基金新增了一只科创板公司嘉元科技，该公司主要从事锂离子电池用4.5～12μm各类高性能电解铜箔及PCB用电解铜箔的研究、生产和销售，能够补充在新能源细分产业链的布局。

小结

从赵诣的业绩来看，他在获得冠军后依然保持了不错的收益，管理的农银汇理新能源主题基金在2021年依然获200亿以上“大基金”回报收益首位，至今未掉入规模陷阱。而且，赵诣还是少有的能打破“冠军魔咒”的基金经理。