【国金晨讯】石化大转型中的重大投资机会！电子2022年度策略：智能化驱动高成长，转型Tier1打开长期空间

宏观  12月PMI数据点评：景气修复的线索和隐忧

　　宏观海外宏观周报第1期：2022年，美国政局的十字路口

　　策略策略周报：春节还会成为市场行情分水岭吗？

　　石化石化2022年度策略：石化大转型中的重大投资机会！

　　电子 电子行业2022年度策略：看好新能源及智能汽车重点受益产业链

　　电子  车载光学2022年度策略：智能化驱动高成长，转型Tier1打开长期空间

　　半导体EDA工具：芯片产业基础，国产快速突围

　　化工 化肥行业深度：化肥区间运行有支撑，行业格局持续优化

　　化工善水科技公司深度：成本优势显著的染料中间体细分龙头

　　珠宝培育钻石行业深度系列报告：从天然钻石长短周期看培育钻石

　　珠宝力量钻石首次覆盖：培育钻石增长亮眼，增资扩产动能足

　　食品食品饮料新年专题：回溯21年预期差，展望22年的“变与不变”

　　食饮  贵州茅台21年生产经营公告点评：21年圆满收官，静待22年多维度改革加速

　　医疗生物制品行业研究：生物制品行业2021年批签发数据回顾分析

　　医疗中药政策点评：医保政策调整促进中医药行业发展

　　医药恒瑞医药点评：再添2款新药上市，创新药逐步迎来收获期

　　联合  疫情抵消闪存产能过剩，CES关注自动驾驶等

　　电新周报：新能源情绪再转暖，归来仍是2022年核心赛道

　　轻工周度专题：乖宝何以成为国产粮品牌领军者？

　　地产周报：百强12月销售环比改善，全年同比增速转负

　　12月PMI数据点评：景气修复的线索和隐忧

　　杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹

　　赵伟

　　首席经济学家

　　事件：12月，制造业PMI指数录得50.3%、较上月回升0.2个百分点，主要贡献来自原材料库存和新订单，分别较上月回升1.5个百分点和0.3个百分点，采购量和产成品均回升0.6百分点，而原材料价格回落4.8个百分点。主要行业PMI来看，上游的化学原料、化学纤维、金属制品、非金属制品等景气改善较为明显，与原材料紧密相关的石油加工、有色冶炼、黑色冶炼等景气均不同程度回落；但受益于大宗商品价格的回落，石油加工、化学原料等采购量和原材料库存均明显回升。内外需分化下，部分中下游行业也出现改善迹象。

　　重申观点：总量阶段性可能面临超调压力、经济结构性亮点和压力并存，中小微企业、部分服务业等低迷带来的就业压力凸显，有待稳增长进一步发力。后续关注，稳增长发力、疫后“场景修复”下部分产业量价改善等，带来的投资机会

　　风险提示：全球和国内疫情反复、稳增长措施落地不及预期。 

　　详细内容请点击《12月PMI数据点评：景气修复的线索和隐忧》

　　海外宏观周报第1期：2022年，美国政局的十字路口

　　杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹

　　赵伟

　　首席经济学家

　　基本结论：拜登民调支持率高开低走，主因“新政”开局火热却后继乏力。疫情反弹、通胀“高烧难退”及海外人道主义危机发酵等，进一步拖累拜登民调。由于执政不力，拜登的支持率下滑幅度，已创下美国民主党籍总统的同期第二差水平，并直接拖累民主党选情。同时，民主党内后继乏人，例如在拜登、奥巴马等党内大佬亲自坐镇拉票的背景下，却在“关键蓝州”弗吉尼亚州的选举中遭遇“滑铁卢”。鉴于共和党在2020年大选中扩大了州层面的选举优势，民主党在选区划分中已失先手。考虑到执政党中期选举的表现普遍不佳及当下共和党势头复苏，民主党可能在2022年失去对国会两院的控制权，使得拜登成为“跛脚”总统。展望未来，拜登急需巩固防疫网络、控制疫情，以及遏制通胀、维护通胀预期的有效性。在中期选举之前，趁着民主党把控国会两院之际，拜登需尽快安抚曼钦等党内“反对派”，推进《重建美好》法案的立法工作。此外，拜登政府在内政方面恐难有作为，重点或放在海外。

　　风险提示：美国新冠疫情出现超预期反弹;美国通胀预期 “失控”。 

　　详细内容请点击《海外宏观周报第1期：2022年，美国政局的十字路口》

　　策略周报：春节还会成为市场行情分水岭吗？

　　艾熊峰

　　艾熊峰

　　经济策略高级分析师

　　核心观点：春节之所以成为市场行情的分水岭，核心原因来自政策转变和黑天鹅事件。今年春节前后市场还会出现政策和疫情拐点吗？我们认为概率较低。做多窗口：未来一个季度对A股市场不悲观。未来一个季度是政策边际宽松变化最大的阶段。货币政策方面，降息可期。财政政策方面，基建等稳增长措施加速落地。信用政策方面，信贷开门红值得期待，宽信用或逐步得到验证。基本面处在业绩真空期。实际上，上市公司2021年报相对来说不会太差，真正有压力的是一季报。1月份市场处在业绩真空期，叠加市场对业绩下行预期较为充分，业绩短期不会成为制约市场走势的核心矛盾。聚焦新能源板块的主线回归，布局 TMT硬科技，同时关注券商短平快机会和医药和消费的超跌反弹机会。

　　详细内容请点击《策略周报：春节还会成为市场行情分水岭吗？》

　　石化2022年度策略：石化大转型中的重大投资机会！

　　许隽逸

　　许隽逸

　　核心观点：2021年12月上旬的中央经济工作会议提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”为石化龙头的高成长性打开了巨大空间。石化龙头企业持续在新能源以及新材料进行大体量布局推动大炼化龙头产品附加值持续提升，与此同时，石化龙头其全球最大的集群化芳烃产能及全球最大的集群化烯烃产能具备向下游延伸至超过 20 种紧缺新能源及半导体材料的能力，该能力具备极高稀缺性。与此同时，一体化规模化优势显著，一旦攻克技术，也将具备明显的成本优势及综合竞争力。

　　全球各主要国家持续推动“双碳”叠加疫情对能源生产以及资本开支产生较为显著的负面影响，石油，煤炭，天然气等上游主要能源的供应问题较难根本性缓解，而依靠石油，煤炭，天然气作为原料的诸多新能源材料及新材料项目又处于长期需求大幅增长的环境下，在新增产能逐步投产的情况下，石化龙头企业业绩持续显著增长确定性较强，且当前板块估值处于低位，空间巨大。

　　风险提示：(1)大炼化装臵 、新能源 材料装 臵投产 、达产 进度不及 预期或 者出现 意外事故导致长期停产;(2)新能源发展不及预期或新能源材料行业产能出现过剩，导致价格大幅下跌;(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对 油价出现大幅度的干扰;(4)油价出现持续一年以上的单向下跌 ，造成持续一年以上的 库存损失。(5)疫情反复对全球终端需求产生负面影响 

　　详细内容请点击《石化2022年度策略：石化大转型中的重大投资机会！》

　　电子行业2022年度策略：看好新能源及智能汽车重点受益产业链

　　樊志远

　　核心观点：全球电动汽车的快速发展将积极带动光伏发电、风电、储能、充电桩、高压输变电等新能源产业的发展，新能源用电子半导体迎来了新的发展机遇。800V系统有望成为中高端电动汽车的主流趋势，SiC深度受益。汽车智能化发展加速，拉动摄像头及激光雷达需求大幅增长。被动元件有望在芯片缺货涨价缓解下迎来需求向上拐点。消费电子看好折叠手机、AR/VR及射频芯片向中高端进军。PCB/CCL看好车用、服务器、IC载板等方向。新能源蓬勃发展，看好重点受益产业链。预测全球新能源汽车2025年将达到1800万辆，2030年将达到4000万辆。预测到2025年全球光伏新增装机规模可达270-330GW，年复合增长率达16-20.5%。此外，风电及储能也迎来新的发展机遇。 

　　推荐组合：法拉电子、立讯精密、歌尔股份、三安光电、欣旺达。

　　风险提示：通信（手机、基站、IOT设备）及新能源发展低于预期，新冠疫情影响。

　　详细内容请点击《电子行业2022年度策略：看好新能源及智能汽车重点受益产业链》

　　车载光学2022年度策略：智能化驱动高成长，转型Tier1打开长期空间

　　樊志远

　　行业观点：

　　车载镜头：得益于缺芯改善、智能化加速，预计2022年车载摄像头市场同增44%。2025年车载镜头市场达260亿元、车载摄像头市场达782亿，2020~2025年CAGR达32%。目前车载摄像头模组主要由海外Tier 1、Tier 2主导，看好车载镜头厂切入模组市场。

　　激光雷达：得益于L3渗透率提升，我们预计2022年全球车载激光雷达市场达42亿元、同增4倍，2025年全球车载激光雷超300亿元。光学系统是激光雷达重要组成部分，看好绑定优质客户的光学企业。

　　车载显示：受益于汽车智能化（大屏化+多屏化），预计2022年全球车载显示屏同增11%。显示模组在中控屏成本占比最高，且屏幕行业技术壁垒、资金壁垒较高，长期来看，我们看好面板厂逐步往下游延展，抢占千亿系统组装市场。

　　风险提示：智能驾驶渗透率不及预期、产能投产不及预期、行业竞争加剧。 

　　详细内容请点击《车载光学2022年度策略：智能化驱动高成长，转型Tier1打开长期空间》

　　EDA工具：芯片产业基础，国产快速突围

　　赵晋

　　赵晋

　　行业观点：EDA 处在芯片产业的最上游，是芯片设计和制造的基础工具，是典型的技术和人才密集型行业。海外三巨头Synopsys、Cadence和Siemens EDA 全球市占率接近80%。EDA公司的发展需要长时间的研发投入、人才培养和专利积累，研发费用占营收比例高达40%，壁垒极高，毛利率达到80%上下。此外EDA公司通过并购扩张，产品线快速完善。国内已经奠定了 EDA快速发展的基础，下游行业快速发展、EDA 企业技术从点到面突破、人才不断回流， EDA国产化趋势有望加速。

　　投资建议：我们建议关注国产EDA龙头华大九天、在部分领域具有全球竞争力的EDA厂商概伦电子、广立微。

　　风险提示：技术创新、产品升级不及预期风险；行业竞争加剧风险；核心技术人员流失，人员成本快速上升的风险。

　　详细内容请点击《EDA工具：芯片产业基础，国产快速突围》

　　化肥行业深度：化肥区间运行有支撑，行业格局持续优化

　　陈屹

　　核心结论：供给侧改革，新增产能受限，大幅改善了我国过去化肥供给过剩的状态，化肥产品盈利呈现中枢上行。近年来我国针对产能过剩行业进行供给侧改革，通过环保整治和退城入园，逐步清退行业内的过剩产能，通过对供需双向管控，行业内的产能利用率有触底后回升态势，行业格局已经呈现出逐步改善状态。同时，我国氮肥磷肥新增产能相对受限，氮肥作为煤化工产品，受到能耗和碳排放的双向制约，新增产能受到管制；而磷铵产品位于国家限制性产能名录，根据十四五规划也将严格限制新增产能，叠加行业持续进行扩后产能淘汰，行业格局有望持续性优化。今年冬季尿素供给好于往常，但相对有序，预计价格将于区间内运行。磷铵长期格局向好，短期价格预计将相对平稳运行。钾肥需要依赖进口，产品短期仍有较强的基本面支撑，长期建议关注相关的政策指引。

　　风险提示：政策大幅影响国内化肥行业供给风险；化肥贸易政策变动风险；钾肥大合同签订变动风险；原材料价格剧烈波动风险。

　　详细内容请点击《化肥行业深度：化肥区间运行有支撑，行业格局持续优化》

　　善水科技公司深度：成本优势显著的染料中间体细分龙头

　　陈屹

　　投资逻辑：“染料中间体+农药中间体”两大业务板块布局形成，产品结构持续丰富：公司以染料中间体6-硝体、氧体和5-硝体起家，近几年通过并购延伸到农药和医药中间体板块。目前核心利润染料中间体营收占比在80%以上，毛利率长期在50%左右；农药中间体的氯代吡啶系列仍处于起步阶段，产品以2-氯吡啶为主，将通过推动募投项目的落地来丰富产品结构。

　　风险提示：募投项目投产不及预期、工艺技术升级不及预期、原料价格上涨、产品市场供需恶化 。

　　详细内容请点击《善水科技公司深度：成本优势显著的染料中间体细分龙头》

　　培育钻石行业深度系列报告：从天然钻石长短周期看培育钻石

　　罗晓婷

　　罗晓婷

　　化妆品分析师

　　启示：培育钻石类似天然钻石，上中游呈周期性、下游呈消费属性。当前培育钻石下游消费持续释放、处于快速成长的早期阶段；上中游获益于下游需求释放、供不应求、处于景气上行阶段；未来随着产能增加、供大于求、上中游企业将经历一轮调整。长期看，天然钻石产业发展成熟给培育钻石提供契机，天然钻石贸易商、生产商陆续转型培育钻石。短期看，培育钻石获益天然钻石需求短期上行行情，天然钻石21年进入新一轮成长周期，预计将持续至22年。中游加工周期数据跟踪对上游企业有参考意义。天然钻石在中游加工存在明显的周期属性，通常为3~4年一周期，其中上行周期为2~3年、下行周期为1年（不考虑20年特殊情况）。培育钻石中游印度加工进出口数据自17年以来有披露，直至19年获益需求释放、进出口呈现正向增长，截止目前尚未经历一轮完整短周期。目前进出口均正增长、仍处于上行周期，且进口增速高于出口、我们认为仍处于上行周期中的成长期、尚未进入成熟。

　　风险提示：上游培育钻厂商无序竞争;印度培育钻加工进出口数据波动;培育钻消费者教育不及预期。 

　　详细内容请点击《培育钻石行业深度系列报告：从天然钻石长短周期看培育钻石》

　　力量钻石首次覆盖：培育钻石增长亮眼，增资扩产动能足

　　罗晓婷

　　罗晓婷

　　化妆品分析师

　　投资逻辑：上游制造企业21年业绩亮眼&中游印度钻石贸易进出口额快速增长，我们判断培育钻石终端零售景气望上行，人造金刚石头部生产商迎机遇。公司层面，力量钻石具备技术&设备双重壁垒，当前压机投产进度符合预期、业绩增长确定性较强，望凭借培育钻业务实现业绩快速增长&盈利能力提升。

　　风险提示：压机投产不及预期，培育钻价格下跌，终端需求疲软，应付账款周转放缓。

　　详细内容请点击《力量钻石首次覆盖：培育钻石增长亮眼，增资扩产动能足》

　　食品饮料新年专题：回溯21年预期差，展望22年的“变与不变”

　　刘宸倩

　　刘宸倩

　　食品饮料首席分析师

　　新年专题：2021年已经收官，我们迎来全新的2022年。过去的一年对食品饮料板块而言，是波动的一年。基本面角度，经历了宏观环境及疫情波动对需求的压力；估值角度，经历了年初历史估值高位的调整；市场风格角度，经历了行情和资金的分化。回溯21年板块预期差，我们展望22年的“变与不变”：变的是起始估值中枢、基本面触底加速；不变的是细分行业的格局，及优质企业的护城河，这也让我们对22年有了更多的期待。我们复盘21年板块内2轮大幅回落，我们发现，各个子板块呈现较为明显的分化，部分子板块在外部压力下仍具有较强的需求韧劲，部分子行业的需求恢复速度明显低于预期。在基本面呈现波动中，企业的估值调整幅度及速度比预期更明显。叠加市场风格的转变，食品饮料板块股价经历了剧烈的震荡。行业22年投资主线：确定性+高壁垒主线：推荐护城河深、生意模式较好、估值性价比较高的白酒板块，及业绩恢复+提价落地主线下的大众品板块。

　　风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险 。

　　详细内容请点击《食品饮料新年专题：回溯21年预期差，展望22年的“变与不变”》

　　贵州茅台21年生产经营公告点评：21年圆满收官，静待22年多维度改革加速

　　刘宸倩

　　刘宸倩

　　食品饮料首席分析师

　　点评：12月31日，公司发布生产经营情况公告，预计2021年实现总营收1090亿元，同比+11.2%；归母净利520亿元，同比+11.3%。其中，21Q4总营收319亿元，同比+12%；归母净利147亿元，同比+14%。（1）业绩符合预期，22年量价齐升可期。我们预计，21年茅台酒销量3.55万吨，量增中低个位数；价增中大个位数，渠道改革带动吨价上行。展望明年，考虑18年基酒产量同比+16%，投放量有望显著提升；叠加渠道改革及价格市场化，22年量价齐升可期。（2）茅台基酒生产目标超额达成，产能稳步投放。当前茅台酒市场供需缺口仍较高，茅台酒基酒超预期达产为中长期市场端供给夯实基础。（3）弱化短期提价博弈，重视长期市场化改革。近期，茅台发布春节部分打款通知，部分渠道Q1打款完成。我们认为，当前散飞批价2750元，体外利润依旧丰厚，新管理层上任后改革步伐坚定，回收体外利润仍是长期方向。

　　风险提示：宏观经济下行风险，疫情反复风险，渠道改革不及预测，食品安全问题 。

　　详细内容请点击《贵州茅台21年生产经营公告点评：21年圆满收官，静待22年多维度改革加速》

　　生物制品行业研究：生物制品行业2021年批签发数据回顾分析

　　袁维

　　袁维

　　点评：2021年，国内生物制品行业总体保持平稳较快发展。复盘2021年的生物制品行业批签发情况来看，上下半年表现有所分化。血液制品行业后疫情时代的复苏态势明显，当前新冠变异毒株带来海外疫情有所反复，我们认为2022年进口企业的采桨情况具备一定不确定性，但国内疫情防控态势总体较好，国内厂商的批签发供应不断回暖，后疫情时代，血制品行业平稳发展的基础仍然扎实。建议关注未来具备较大血浆采集供应弹性的头部厂商。当前国内新冠疫苗大规模接种基本完成，全球新冠口服小分子药物陆续问世，有望与疫苗一起构筑预防+治疗的双重保险，共同助力全球抗疫。若后续疫情影响进一步减弱，常规疫苗有望更加快速放量。建议重点关注HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗等大品种放量节奏。 

　　重点公司：博雅生物、万泰生物、天坛生物、智飞生物、康泰生物等。

　　风险提示：数据统计误差；批次统计数据和实际批签发瓶/支数量间可能存在一定背离；需求恢复不及预期；新冠疫苗毒株变异；常规疫苗接种恢复不及预期；原料血浆采集恢复不及预期；血液制品需求恢复不及预期等。

　　详细内容请点击《生物制品行业研究：生物制品行业2021年批签发数据回顾分析》

　　中药政策点评：医保政策调整促进中医药行业发展

　　袁维

　　袁维

　　点评：将部分中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保目录，同时明确定价机制，进一步划定了中医用药的医保定点范围，此举有望提高院内中药用量。按规定将符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录。推进中医医保支付方式改革，完善适合中医药特点的支付政策。意见指出一般中医医疗服务项目可继续按项目付费。探索实施中医病种按病种分值付费，遴选中医病种，合理确定分值，实施动态调整。优先将国家发布的中医优势病种纳入按病种付费范围。此次国家医疗保障局发布的《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》彰显了政府对中医药行业的重视程度以及对行业未来发展的信心，未来有品牌力的老字号和科技创新提升方面实力较强的公司有望顺应行业的发展脱颖而出。

　　投资建议：建议重点关注品牌中医药龙头标的：片仔癀等；配方颗粒中药标的：中国中药，华润三九，红日药业等；中医下游服务标的：固生堂等。

　　风险提示：政策实施不及预期风险;医保控费政策风险;药品研发不及预期风险

　　详细内容请点击《中药政策点评：医保政策调整促进中医药行业发展》

　　恒瑞医药点评：再添2款新药上市，创新药逐步迎来收获期

　　王班

　　王班

　　点评：2021年12月31日，恒瑞的2款创新药达尔西利片和恒格列净片获得NMPA的上市批准，至此恒瑞共有10款创新药获批上市。达尔西利是首款国产CDK4/6抑制剂，用于联合氟维司群治疗HR阳性、HER2阴性的经内分泌治疗后疾病进展的复发或转移性乳腺癌，此外还有乳腺癌辅助适应症在3期临床中。恒格列净是首款国产SGLT-2抑制剂1类创新药，适用于改善2型糖尿病患者的血糖控制，此外还有心衰适应症在研。随着管线中的创新药不断上市以及适应症的不断扩展，预计恒瑞创新药将逐步迎来收获期。

　　风险提示：销售不及预期风险，医保谈判不及预期风险，市场竞争加剧风险，创新药研发不及预期风险，国际化进程不及预期风险，集采风险，限售股解禁风险等。

　　详细内容请点击《恒瑞医药点评：再添2款新药上市，创新药逐步迎来收获期》

　　创新技术中心双周报：疫情抵消闪存产能过剩，CES关注自动驾驶等

　　郑弼禹/樊志远/罗露

　　陆行之

　　半导体行业首席分析师

　　投资建议：半导体行业观点：西安短期封城抵消全球NAND大半原本一季度近6%的供给过剩，我们因此认为一季度NAND闪存价格下跌趋缓。全球芯片缺口从四季度开始逐步收窄。下两周的观察指标是台积电提供给市场的一季度营收指引。

　　电子行业观点： CES 2022建议重点关注自动驾驶、网联汽车、无人机、VR虚拟现实、AR增强现实、人工智能、 智能家居、可穿戴产品医疗方面的创新应用。我们预计被动元件市场的向上增长拐点将伴随半导体缺货缓解而出现。

　　通信行业观点：2022年通信行业建议重点关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域投资机会。物联网领域投资重点仍在连接层。

　　推荐组合：澜起科技、闻泰科技、三安光电、兆易创新、法拉电子、联瑞新材、瑞可达、移远通信、科华数据、和而泰。

　　风险提示：智能化配置不达预期。

　　详细内容请点击《创新技术中心双周报：疫情抵消闪存产能过剩，CES关注自动驾驶等》

　　电新周报：新能源情绪再转暖，归来仍是2022年核心赛道

　　姚遥/宇文甸/邱长伟

　　姚遥

　　新能源：产业链库存去化完成、中下游排产回升、12月国内并网数据或超预期支撑2022H1需求，预计出货量逐季提升，驱动光伏板块情绪转暖，继续重点布局供给瓶颈、受益放量，关注格局改善、技术迭代。

　　电车：12月电车新势力销量继续攀升，2022年补贴政策符合预期，预计2022年国内新能源乘用车销量550万台以上；传统车企智能化提速，2022年渗透率加速提升；继续看好电动/智能化领先整车、增量零部件、原材料保供有优势的电池龙头、供应紧张且有资源优势的上游锂资源。

　　氢能与燃料电池：嘉定发布氢能及燃料电池行动方案，FCV规划超3500台；天然气掺氢应用场景打开，制氢企业下游应用拓展；12月产销数据或迎来爆发，建议关注板块业绩兑现带来的投资机会。

　　电力设备与工控：12月下游需求有所回升，出口依然较弱，企业景气度分化加剧，小型企业经营有待改善。

　　风险提示： 产业链价格竞争加剧。

　　详细内容请点击《电新周报：新能源情绪再转暖，归来仍是2022年核心赛道》

　　轻工周度专题：乖宝何以成为国产粮品牌领军者？

　　谢丽媛/尹新悦/张杨桓

　　谢丽媛

　　家电首席分析师

　　家居：我们认为目前家居板块的估值确已充分反应地产的悲观预期，在地产政策底&家居预期底探明的情况下，安全边际凸显，继续看好家居头部公司目前布局机会。重点关注索菲亚自身改善行情，我们认为索菲亚已从战略到终端执行层面均出现积极变化，业绩增长有望重回正轨。

　　新型烟草：整体国内HNB行业未来较好发展预期依然未变，雾化板块方面，龙头生产企业国内业务将有望在政策最终落地后迎来实质性改善。

　　造纸：浆系纸需求订单较弱，箱板纸去库压力大，浆价供给端扰动偏多，静待需求好转。

　　宠物：国产宠食龙头乖宝提交IPO招股书，公司以零食业务起家，受益国内宠物主粮成长红利，凭借自有品牌“麦富迪”引领高成长，线上渠道运营体系优秀，大众化品牌形象深入人心，借助品牌植入+内容推广+跨界联名多维度强化品牌塑造。我们看好国内宠物快速发展背景下国货崛起带来的投资机会。

　　投资建议：欧派家居、顾家家居、索菲亚、仙鹤股份、华宝国际。

　　风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期;地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态;化工原料价格上涨幅度和时间超预期;汇率大幅波动。 

　　详细内容请点击《轻工周度专题：乖宝何以成为国产粮品牌领军者？》

　　地产周报：百强12月销售环比改善，全年同比增速转负

　　杜昊旻/王祎馨

　　杜昊旻

　　房地产首席分析师

　　行业点评：百强房企12月销售环比改善，同比仍为负。根据克而瑞数据，百强房企2021年12月全口径销售金额同比增速-36%，环比+30%。我们认为环比有较大改善主要因为12月推盘和营销力度加大，以及近期多个城市出台了需求端的刺激政策，诸如购房补贴、下调首套房房贷利率等。从同比增速来看，百强房企单月销售还是呈现较大幅度下滑。百强房企全年销售同比增速转负，目标完成率平均仅为88%。

　　本周一二线城市商品房销售环比继续改善，但一二三四线的同比增速仍是下滑趋势。本周二手房成交一、二线城市环比增长，三线城市仍下降。

　　投资建议：地产板块，短期推荐经营稳健的国企，比如保利发展、建发国际。物业板块，我们认为民营物业公司在关联房企流动性危机解除后，未来估值修复弹性较大，推荐金科服务、建业新生活、碧桂园服务。

　　风险提示：房地产改善政策落地效果不及预期；并购整合不及预期。

　　详细内容请点击《地产周报：百强12月销售环比改善，全年同比增速转负》