丁彦皓：光伏锂钴等新能源板块的行情已经终结，建议择机提前退出

光伏锂钴等新能源板块的行情已经终结，建议择机提前退出

一、中国的政治理念决定资金必须寻找优质行业或资产“抱团”来实现财富收割

股价的本质是资金买卖的痕迹，资金进入一只标的的终极目的是为了赚取买卖差价。推动股价上涨的因素很多，诸如基本面、流动性以及市场情绪，但是持续推动股价上涨的关键是基本面与估值，再好的标的估值贵了，一旦市场情绪回归理性，股价自然会下跌，树是涨不到天上的。而唯有估值与基本面维持在一个合理的范畴内，基本面持续提升，市场对其内在价值的认同较为理性、客观时，股价才会随着基本面的提升而持续上涨。但是目前全球资产价格都在受各国央行无底线货币宽松导致的流动性过剩所致，即央行持续向市场注入货币，资产价格顺势暴涨，早已扰乱了这一规律。

理论上，为了防范金融风险，一旦资产价格涨幅过猛时，各国央行需要及时收紧货币。但是目前各国政府已经彻底的被宽松的货币政策所绑架，收紧货币则意味着资产价格暴跌，债务危机突显，失业率大增，社会不稳定，甚至政治人物下台，无形中刻意纵容资产泡沫与恶性通货膨胀的横行。另外，货币宽松的直接受益方是财富阶层，受损方是靠薪酬维持生计的中低收入阶层，货币宽松必然会导致财富阶层的资产暴涨，而通货膨胀会持续透支中低收入阶层的生存空间。但是西方民主体制下的权力早已沦为资本压榨中低收入阶层生存空间的打手，所以权力更多是将社会财富从中低收入群体中转移至财富阶层，而刻意忽视中低收入阶层的利益与社会总价值的创造。

但是，中国与西方各国的政治体制截然不同的现实决定，权力运行更多考虑的是战略利益与各阶层之间的平衡，所以整体运行是以社会总价值的最大化与财富在各阶层之间相对公平的分配。即使如此，在次贷危机之后，由于各种国际与国内的因素，中国向社会投放了人类历史上规模最宏大的基础货币，虽然通过中国独有金融体系，将大量的货币注入到农村、高铁等领域的基础设施建设与西部大开发、东北振兴上，但是少量的货币依然流入了房地产市场，导致房价持续多年的非理性攀升，不但形成了潜在的金融风险，而且加剧了社会的不公平。

基于此，中国政府开始严控货币流向，定向宽松，坚决的杜绝过量货币流入房地产与股市，目的使资产价格围绕其内在价值在合理的范畴内波动。但是资本贪婪的本性决定其根本没有耐心伴随优质资产共同成长，所以就形成了寻找优质资产或具有新兴附加值的行业，通过操纵舆论与各路资金集体“抱团”共同推高某一标的或行业的股价，形成低吸高抛的财富收割。理论上，股价是对未来发展的折现，所以只要是未来的发展空间足够大的行业，估值较为合理时，都具备“抱团”的可能性。

二、人性在一段时间内直接决定资产价格的涨跌，但机构资金为了维持“政治正确”必须见好就收，形成了赛道选择与板块轮动特征

在不同的市场，股价走势会呈现不同的特征，这具有唯一性。认知力差异是决定资本市场财富分配的关键，但在股价的涨跌起伏下，理性与本能的博弈是个永恒不变的现实，人性在一段时间内直接决定资产价格的涨跌，即机构等高认知力群体总能通过概念炒作与舆论诱导忽悠低认知力群体高位接盘。本来在资产价格的大起大落中，资本市场财富的分配必然是零和博弈，即赚钱是以诸多人的亏钱为代价的。所以机构资金在财富收割的过程中处于“囚徒困境”的状态，相互间既抱团推高股价，但又相互防范，以免成为最后一个接盘侠。所以，一旦资产价格炒作到一定程度之后，必然会有理性的资金提前退出，造成资金共识解体，抑制股价的继续上涨。

另外，在中国这套大政府的体制下，在A股过度财富收割就是政治不正确，必然引来监管机构的铁拳回击，所以机构资金必须要掌握好“度”，绝对不能因吃相太难看而引来监管的打击。这就让机构抱团必须出于正义，而不能炒做垃圾股，即只盯理论上未来具有极大发展空间的板块或个股，至于细究未来到底赚不赚钱这根本不重要。所以断然不能只拎住一只羊薅羊毛，必须打一枪就要换个地方，这就衍生出了A股的赛道选择与板块轮动特征。

看待A股一轮行情能否持续的关键不仅仅是估值高了，还要看炒的时间长不长。一旦市场对某一板块或标的的赚钱效应形成共识后，这也是机构资金变现退出的最佳时机，确实只有在市场整体亢奋时，低认知力群体才乐意高位接盘，大体量的机构资金才能够低成本的全身而退，需要见好就收，而不是忽视了自身的体量庞大缺陷，只盯住最后一个铜板不放，即大体量机构资金退出时的左侧交易。另外，A股投资就是赚取买卖价差，分红对收益的影响极其有限，所以一旦股价高了，也就意味着买卖价差的空间不大，机构资金也懒得折腾。

而在A股已经对抱团获利形成共识与流入市场的资金整体有限的背景下，一旦大量资金涌入个别板块或个股后，极易会造成其他优质板块的股价被市场忽视，严重低估。其实，这恰恰是下一轮机构资金抱团的目标，资质优质，但又估值极低，在市场整体忽视的背景下，机构资金必然会悄悄大幅低位吸筹，然后持续拉高与舆论忽悠，进行另一轮财富收割。而对机构资金而言，只需换一个基金和基金经理，继续包装忽悠，刻意不提上一只被套牢的基金，让市场雪葬，让基金投资人承担一切损失。

三、本轮光伏锂钴新能源行情已经终结，之所以机构资金还在坚守的关键是为了年底的业绩结算

另外，在机构资金逐步占主导地位的A股市场，机构资金的利益获取机制也直接决定了A股的特征。对机构资金而言，扩大规模赚取更多的管理费是其获利的关键，而对基金经理而言，年度账面收益是决定其年度收益的唯一标准。基于此，机构资金会通过持续鼓吹已取得的业绩而扩大管理规模，基金经理必须要将当年的业绩收益持续至每年的12月31日。由于机构资金的体量过大与舆论的透明，让其很难轻易变现退出，所以对机构资金而言，高位变现退出根本不重要，只需维持账面收益即可。账面收益高了，管理规模能够扩大，机构获得同比获取管理费，基金经理获取业绩分红。

目前评估光伏锂钴新能源行情的关键不仅是估值是否过高，而是未来上涨的空间到底有多大，到底能够收割多少财富才是关键。事实目前机构资金再坚守在光伏锂钴新能源板块获利的空间极为有限，但是却要面临来自监管的“规范”，实在划不来。由此得知，本轮光伏锂钴新能源行情已经终结，资金需要换一个赛道往复循环。但是适逢年底，各路资金都不能轻易乱动，通过高位横盘震荡，拖时间，静待12月31日的到来。表面看，股市的板块游离，没有确定性，其实，真正的根源是当前市场在博弈基金重仓股，就是为了舆论忽悠与时不时的上涨，向市场传达继续上涨的可能，维持资金共识的整体稳定。

另外，任何符合时代趋势，具有超额红利行业的估值都会呈现两大特征，即行业初期，市场对具体的盈利能力持漠视态度，更多是概念炒作与未来畅想，给予极高的估值。但是一旦市场回归理性，盈利折现就成了估值的关键。而目前光伏锂钴等新能源行业最大的特征就是强贝塔弱阿尔法，尤其是新能源汽车，即行业空间发展的潜力无限，但是具体企业却受行业竞争、资产特征和原材料暴涨的挤压，盈利能力极为有限，成为另一种场景。所以一旦这一轮的板块轮动结束后，行业的估值必然从概念炒作演化为盈利能力的折现，则意味着当前光伏锂钴等新能源的股价必然会大幅下跌。

人性的本能缺陷在面对利益时会呈指数的放大，一方面人的思维是具有贝叶斯特征，即习惯用过去拟合未来，另一方面人考虑问题时总有侥幸心理，潜意识偏向于有利于自己的一面。虽然谁都知道不赚最后一个铜板，但是在市场非理性癫狂时，一个赌红眼但还能主动下赌桌的人绝对是圣贤之人，有，但比大熊猫还少。尤其舆论自古被既得利益集团操控，为其利益获取所服务。事实赚钱的门道没人会公开说，太多的信息都是带有财富收割目的，忽悠市场高位接盘，虽然有毒，但是听起来极其符合人性。尤其再叠加一群无脑的鹦鹉学舌媒体跟着附和，必然让人失去理性，最终为机构资金高位接盘，造成永久性的巨额损失。

四、结论

股价是资金交易脉络的痕迹，具有极强的目的性，事实目前机构资金再坚守在光伏锂钴新能源领域所获得收益极其有限，但是却要面临来自己监管的“规范”，得不偿失。所以理性的做法是换个被严重低估的板块继续财富收割，一方面收益颇丰，另一方面还政治正确。由此得知，目前A股的光伏锂钴新能源行情已经彻底终结，之所以高位横盘震荡、时不时上涨与舆论一边倒的关键是机构资金在等待年底业绩的兑付。所以建议各路资金还是择机提前变现退出，以免成为高位接盘侠。

毕竟，股市不仅仅是认知力的博弈，更多还是自我人性本能缺陷的突破，但是太多的人永远走不出这一困境，甚至根本意识不到。