丁彦皓（可信财商）：“专精特新”小巨人是未来10年A股布局的关键

“专精特新”小巨人是未来10年A股布局的关键

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、中美都已经到了“拔毛断喙”之际，但是从目前的态势来看，中国重生几乎已成定数。然而美国却举步维艰，越陷越深，甚至不得已求助于中国

经济、政治、哲学、文化与历史是高度一体的，经济研究最忌讳就经济谈经济，最后必然沦为西方经济学的本本主义。人类历史传承有高度的相似性，但也有民族特色，在我关注国际关系，尤其是中美关系的这20多年中，中国可谓是“低头弯腰”与“谨小慎微”，当然北京的说法是“韬光养晦”与掌握“战略机遇期”，而美国却陷入了无敌式的烦恼与自我毁灭的双重尴尬。2018年3月，特朗普擅自发动中美贸易战以来，国内一片“恐惧”，甚至有个别腐儒级的学者喊出了“万历十五年”，大有一番“民族危亡之际，以死血荐，换取对美国的妥协”，这种场景在历史上的沽名钓誉之辈中数不胜数。

其实，大国兴衰有其必然的规律，美国衰落的轨迹在中国数千年的历史中多次被实践论证过，即既得利益集团把持朝纲，致使权力成为既得利益集团挤压中低收入群体生存空间的打手以及国家财政入不敷出，严重赤字。其实，美国当前的结局在其建国初就已经注定，唯一的变数就是中国重回世界之巅，成为平衡美国全国势力的重要一级。当前是中美博弈的关键期，但是中美博弈最终的结局取决于其自身的自我升级，而非外力。中国发展至今有其历史机遇期，但是更重要的是建国初期政治体制的选择。中美都已经到了“拔毛断喙”之际，但是，从目前的态势来看，中国的意志更加坚定与腾挪的空间更大，重生几乎已成定数。然而美国却举步维艰，越陷越深，甚至不得已求助于中国。

二、美国要求中国购买美国的部分国债与保证不抛售已持有的美国国债，中国答应可以购买美国国债，但是需要美国放弃对中国的高科技封锁

9月11日，中美两国首脑进行了长达90分钟的电话会谈，其实这一电话会谈的关键就是美国对华策略的改变与中美利益的互换。特朗普这个政治菜鸟，曾经天真的以其对付华尔街的套路试图打劫中国一番，以缓解美国的国内危机。但是显然特朗普太稚嫩了，远远低估了中美国力变迁的现实与美国内部问题的严峻性，最终换来中国的强势回击与自身灰溜溜的下台。新冠疫情加剧了中美两国国力缩小的进程，也直接恶化了美国的国内问题，最终导致美国对华态度的转变。其实，美国当前最需关注的问题根本不是围堵中国，而是其债务危机与全球国际利益重构。显然，当前中美关系最大的变化是中国更有实力与美国直接对等要价，而非2008年对美国一味地忍让，换取美国主导的国际体系接纳中国的融入。

2008年，美国深陷次贷危机之时，中国坦然为美国的危机接盘，以缓解次贷危机对其国内经济的冲击。而当前美国对华态度改变，北京也顺势调整了对美国的策略，在强势回击的表象下，更多是逼迫美国的最大化让利。但是美国的思维还拘泥于以往的霸道，试图通过讹诈迫使中国妥协，但美国的精英层也深知这一行为的效果极其有限。事实时间不在美国一边，中国拖得起，这让美国如鲠在喉，如坐针毡。7月27日，美国副国务卿舍曼访华，9月10日，两国领导人领导人背后的主要诉求是要求10月中旬美国债务上限到期之前，中国购买美国的部分国债与保证不抛售已持有的美国国债。但对中国而言，购买美国国债何尝不可，只是需要美国放弃对中国的高科技封锁。

事实，目前美国能够掐住中国的也就是高科技，其他的毫无影响，尤其对华在政治、贸易与军事领域的博弈加剧了美国国内问题的恶化。但是中国掌握着全球高科技领域最大的市场，这是能够推动美国高科技持续迭代升级的关键。如果美国继续对中国实施高科技的打压，中国必然也会对美国的高科技产业进行差别化对待，让中国产业对其实施国产替代，以使其暂缓迭代的进程，缩小与中国的技术差距，事实中国的高科技产业发展如火如荼。由此得知，美国目前短期面临10月中旬国债上限到期的尴尬，长期又面临高科产业失去中国市场的困境，从而导致整个美国精英阶层都异常恐慌，持续向白宫施压，逼迫Bai Deng政府对华妥协。

三、中美博弈的最终结局取决于内部利益的结构性调整与高科技话语权的主导

曾经很长的时间台湾问题一直是敲诈中国的抓手，但是目前在北京看来，台湾问题已经上不了中美谈判的谈判桌。台湾已是北京的囊中之物，拿下只是时间问题，在美国深陷内外交困之际，北京根本不用为台湾问题而向美国让利。尤其在美国从全球战略收缩的大背景下，中美关系继续“硬碰硬”的唯一结局就是加剧美国国际影响力的萎缩。显然中美博弈的最终结局取决于内部利益的结构性调整与高科技话语权的主导。但是，权力被资本彻底绑架的美国根本无力在其国内实施利益的大腾挪，Bai Deng政府唯有以到处补窟窿的方式延缓国内危机由量变演化为质变，但是这一妥协必然会加剧其根本问题的恶化，未来必然对美国国运的冲击更甚。

而中国的权力凌驾于一切利益团体之上，完全有实力进行利益的再腾挪，事实目前通过《反垄断法》、三次分配与共同富裕，打破了对社会潜在生产力与创造力释放的掣肘。一个社会要想发展的更稳定与更持续，关键是让大多数人在发展中获利，全面释放社会的潜在生产力与创造力，而非陷入个别既得利益集团以挤压中低收入群体的生存空间获利的困境之中。另外美国已经失去了最佳的债务危机腾挪时机，接下来美国就两个选择，即

1. 以印货币的方式偿还既有的巨额债务，但是这必然会导致美元的国际信誉彻底丧失，也就意味着逆转了美国的国运

2. 持续借新还旧，进行债务腾挪，但是最终必然由量变演化为质变，逆转美国的国运

理论上，美国可以通过再次革新与培育产业革命，通过享受产业革命的红利来逐步稀释已积聚的债务危机。但是显然已经没有腾挪的时机，即使美国能够培育出新一轮的产业革命，由于中国的存在，美国也断难独享产业革命的红利。而产业革命需要在社会潜在生产力与创造力极大化释放以及全球市场开放的背景下才可产生，而在内部利益格局固化，外部中国咄咄逼人的现实困境中，美国断难在产业革命上有大的作为。由此得知，现实逼迫美国必须向中国妥协，重新审视对华关系，对中国进行对等的利益让渡，获得北京的支持，以延缓国内矛盾的激化。事实目前北京远未到能够挑战美国国际地位的程度，对美国更多还需安抚与妥协，以时间换取空间，实现中国的利益最大化。

四、未来10年是中国高科技产业高速发展的10年，也是投资布局的关键。“专、精、特、新”小巨人引领细分领域的产业发展方向与技术附加值，这也是未来10年A股投资的关键

目前中国所面临最大的问题就是发展的结构性不平衡、人口急剧下滑与高科技产业附加值较低，与美国直接相关的就是高科技产业附加值较低。但是现在对中国而言，美国放弃对中国的高科技打压，中国的高科技产业会发展更快，美国的高科技产业也会凭借中国市场的迭代升级而维持正常的发展。如果美国对中国实施严厉的高科技封锁，中国凭借“国产替代”与引进其他国的技术，也能够维持自身高科技产业的迭代升级，但是中国必然会对美国的技术实施差别化的对待，使其丧失通过中国市场迭代升级的可能性。尤其Bai Deng政府所面临的当务之急就是债务上限到期，急需外来购买者购买新发的国债。按照国际关系的惯例，一旦两国元首互通电话，就意味着两国已经达成共识，即中国购买美国的国债，美国解除对中国的高科技封锁。

这就意味着未来10年是中国高科技产业高速发展的10年，也是投资布局的关键。此轮中美博弈之后，中美关系将会逆改曾经的实力碾压，而会进入对等的境地。也就意味着叽叽歪歪将是中美关系未来的常态，矛盾激化的概率骤然降低。未来10年中美博弈的关键是内部矛盾的调解，而非对外部竞争者的打压。这需要打破既得利益格局，对内部利益实施重构，全面释放整个社会的潜在生产力与创造力，但这需要权力凌驾于一切利益团体之上，断然不能被资本所绑架，另外，也要为未来的发展留有腾挪的空间。而美国显然不但权力被资本彻底绑架，已经沦为资本挤压中低收入群体的打手外，持续到期的巨额债务将会彻底的透支未来的发展空间，使其战略与战术尽失。

可以肯定的是未来10年中国将会严控资产价格，使其在内在价值的一定范畴内波动，让金融回归辅助实体经济发展的本质，大力发展实体经济，尤其是产业升级转型，提升产业的附加值。但是这一轮产业升级的关键鼓励全社会创业，全面释放整个社会的潜在创造力和生产力，而非将其拘泥于个别垄断企业。所以未来十年行业板块格局已经形成的传统大蓝筹市场份额早已被几大龙头企业所瓜分，新增市场份额极其有限。尤其去年春节前那一轮抱团所推高的估值尚未完全消化，所以，大蓝筹目前没有太大的机会。

理论上传统大型互联网企业能够凭借流量独占优势癌变式的发展，但是，这种发展是以丧失市场效率和中低收入群体生存空间为代价的，已经超出了政府的容忍度。可以肯定的是未来政府为了激活社会的潜在创造力和生产力，会持续限制大型互联网企业的发展与迫使其承担更多的社会责任，所以，大型互联网企业可投资的价值也并不大。未来十年中国的产业发展方向就是提升产业的附加值，全力冲刺世界科技的顶峰，A股是国家产业发展方向的晴雨表，而这一次科技发展的主导方向是全面释放整个社会的潜在创造力，即让“专、精、特、新”小巨人引领细分领域的产业发展方向与技术附加值，即这也是A股投资的关键。