中金：料网企本季基本面展望平淡 对明年广告业务增速预期谨慎

中金发表报告，预期内地互联网企业今季基本面展望平淡，11月主流电商平台用户流量因“双十一”购物节的到来均出现按月提升，淘宝、京东(9618.HK)、拼多多(PDD.US)、手机天猫、唯品会(VIPS.US)的月活跃用户、日活跃用户等数据皆按月上升。不过，该行指疫情反覆导致11月各主流OTA平台的用户流量大幅下降，携程(9961.HK) 、去哪儿旅行及飞猪的数据均出现大幅按月下降。

该行表示，纳斯达克指数月按月保持平稳，中国互联网部分股票的股价承压。其中，京东上涨7%、阿里巴巴(9988.HK)下跌及拼多多下跌25%，主要由于电商平台第三季度业绩及“双十一”购物节期间表现分化；而美团(3690.HK)下跌12%及携程下跌4%，主要受到局部疫情反覆、消费者出行受阻的影响。

另外，内地电商行业11月线上消费进入旺季，受高基数、整体消费疲软以及直播带货对部分品类造成的分流影响，“双十一”逐渐步入新常态，GMV增速较往年有所放缓，电商平台更聚焦于供需两端的可持续发展；游戏行业则受未成年人保护等政策以及个人信息保护法的影响，该行仍维持对近期游戏大盘增速的保守态度，长期关注游戏出海进展；该行仍然看好内容行业视频化大趋势，未来短视频平台头部集中度仍有提升空间。

展望明年，该行对广告大盘增速维持相对谨慎态度，建议关注先前营销费用较高，有费用率改善逻辑的标的。而本地生活行业外卖受疫情和消费疲软影响，11月增速出现下滑。至于社区团购逐步进入生鲜线上购物旺季，但头部平台更为关注降亏损提毛利，预计单量增长速度保持缓和。