大摩：对香港地产行业看法转至审慎，看好写字楼收租股

摩根士丹利发表报告指，虽然屡有监管风险消息传出，但香港地产股年初至今表现仍然跑赢恒指，主要是受到超低利率(一个月HIBOR为6基点)、供应有限(私人住宅落成量为1.5万)、成交量强劲增长(新盘升24%，二手升29%)，及销售均价升6%所推动。

不过，该行认为明年香港地产股的基本面会转弱，成交量及楼价均会出现下跌，其中成交量估计将按年减少5%至15%，而楼价(以中原CCL计)则料会下跌2%，对比市场预期为升3%至10%。

大摩提到，在供应仍然有限下，行业要面对的新监管不确定性，但相信影响只会是负面。另一方面，虽然中港通关可带来额外需求，不过仅影响高档市场的10%成交量。而恒指下跌造成的负面财富效应在历史上亦导致楼价下跌。加上市场对加息的预期，该行将对香港地产行业看法由“吸引”降至“审慎”。

该行将香港发展商的资产净值(NAV)目标参考折让由平均45%扩大至平均55%，与之前的下行周期一致，同时调整地产股评级及普遍下调目标价。其中，新地(0016.HK)及信置(0083.HK)评级由“增持”降至“与大市同步”；恒地(0012.HK)及新世界(0017.HK)评级由“与大市同步”降至“减持”；至于太古地产(1972.HK)“与大市同步”升至“增持”；冠君产业信托(2778.HK)评级则由“减持”升至“与大市同步”。

行业中，大摩最为喜好写字楼收租股，其次为零售收租股，最后为住宅发展商。股份方面喜好香港置地、恒隆地产(0101.HK)及长实集团(1113.HK)。该行最不偏好恒地、新世界及九龙仓置业(1997.HK)。