教育政策尘埃落地 大佬进场把握低估值机会

教育政策尘埃落地 大佬进场把握低估值机会

一

今年，我国「双减政策」落地，给校外培训行业带来的绝不仅仅是股价变动，更传递出此轮监管重点在于教育行业的去产业化。教育股股价跌到地板上，最近多家教育企业同停止K9或义务教育校外培训课程，与此同时，政策推动现代职业教育高质量发展。政策落地，由此看来职教大有可为，已经到我们应该重新留意教育股的时候了。

双减策略落地

今年，我国「双减政策」落地，规定学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作﹔校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训等。给校外培训行业带来的绝不仅仅是股价变动，更传递出此轮监管重点在于教育行业的去产业化。

早前，我国也通过「家庭教育促进法」，规定县级以上地方政府应加强监督管理，减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担，代表「双减」政策被正式列入法律。

11月15日，新东方在港交所发布公告，计划于2021年底前，全国所有学习中心不再向幼儿园至九年级学生提供学科相关培训服务（K-9学科类培训服务），公司会将重心及资源转向与K-9学科类培训服务无关的教育产品及服务，如备考课程、成人语言培训课程及教材。

随着新东方在教培行业具有标杆意义的企业终止K9学科类培训，学科类教育培训行业正式宣告落幕。事实上，这政策意在减轻父母的负担，为国家推行三胎政策铺路。

推动现代职业教育高质量

以前也说过，我国学习德国路线，以制造业为高，然而要发展高质量制造业，人材是极重要一环。另外，我国出生率下降，其实每一个发达国家必经过程，所以需要好好培养每一个新生代。

今年开放的三胎是否有起到作用？年轻人不愿意生孩子，现在生育、养育成本都比较高，要降下来，才能改变情况。这就是「双减政策」为了减低家长负担，养育成本下降。

我国印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，并发出通知，指出职业教育是国民教育体系和人力资源开发的重要组成部分，肩负重要职责。在全面建设社会主义现代化国家新征程中，职业教育前途广阔、大有可为。

同时，职业培训机构与用工企业保持密切合作关系，紧抓行业热点，保证培训内容的有效性。根据企业需求开设特订的培训班，对口企业提升员工的工作技能。同时也能为中专生提供高级技工的高职教育，打通中专升学通道提高学生向上爬的意愿。

民促法实施条例落地，并未对高教集团并购、协议控制和关联交易有所限制，高教向外伸延扩张扫除风险。

高教增量空间很大

政策尘埃落定，职业教育大有可为。各教育机构除了高等教育转型外，各大企业向成人教育(考研、考公等)及素质教育(体育、编程及图象处理等)转型。

2020年，我国高等教育入学率为54.4%，根据2021年3月发布的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，在「十四五」期间高等教育入学率要提高到60%水平。

如果以长期来看，2018年美国高等教育入学率为88%、德国为70%，对比起发达国家，就算「十四五」能提高至60%，仍有较大提升空间。

目前职业本科数量39所，按照平均每所学校每年招生5000人估算，目前职业本科的招生规模为20万人，相较60万仍有较大缺口。

大行出手增持教育股

自「双减」落地后，众多教育股集体下跌，新东方、好未来等较今年年初一度跌去9成，而多家投资机构仍对其看好。

根据2021年三季度持仓报告，高盛第三季度增持了新东方及好未来。景林资产第三季度休加仓好未来及新东方，同时継续持有高途教育。

投资大佬段永平出手扫货新东方及拼多多。12月8日，段永平卖出新东方美股看跌期权(short put)，表示其看好新东方的股价。

由于教育政策的调整，新东方是一年来跌得最惨的中概股之一，一年内市值跌去了9成。不过，在段永平宣布买入的当日股价收盘涨了8%。

港股中有那些教育股可以留意呢？

近日，广东省教育厅公示了在线学科类校外培训机构「备改审」名单，在线教育合规化进程进入实质性阶段。投资大佬段永平及大行们都增持了新东方(EDU)及好未来(TAL)，除了港股新东方(9901)之外，其他的教育股中有那些值得留意的呢？

1,新东方在线(1797.HK)

新东方在线是新东方旗下的在线教育平台，也是国内首批专业在线教育网站之一。早前决定停止经营中国内地义务教育阶段学科类校外培训服务。

新东方表示并不会关停，只会有业务的转移，将来把重心转移到国际业务和大学业务。另外，新东方早前还表示，可以整合上下游资源，成立一个大型的农业平台，我会和几百位新东方的老师通过直播带货农产品，打造现代农业。

新东方在线与天猫精灵宣布达成合作，双方将围绕教育智能硬件，在技术、内容、服务等方面开展全面合作。公司称，此次开启教育智能硬件领域的全新探索，也为公司的积极转型打开了新思路，着力发展及销售教育智能硬件领域。

新东方在线转型容易，直播带货处于初阶，租金及人力成本也更低，成人业务的广告投放也较少，高度确定性盈利。

2,中教控股(0839.HK)

中教控股深耕高教领域近30年，目前旗下高校14所，包括本科层次7所、高职和中职层次5所以及国际教育2所。预计今年在校人数达24万，四川锦城学院并表后，在校人数将达28万，为最大规模的民办高教集团。

中教控股2022财年收入预增26%至46.5亿元人民币，假设学校利润率稳定，预测2022财年经调整溢利增16%至18亿元。

明年与四川锦城学院的并购和学位收生的驱动下，预期公司的高等教育业务继续同比增长约35%，中教具高防御性。

3,中滙集团(0382.HK)

中滙集团新并入的四川城市职业学院和四川技师学院已从2021年1月起迅速实现并。该学校位于成渝经济圈，学生规模大、办学质量高，具有升本资质。

中滙集团公布2021财年年度业绩，收入同比大增56.4%至12.52亿元人民币；公司拥有人应占经调整净利润同比大增48.7%至约4.6亿元人民币；在校学生人数同比增长74.4%至61,829人；每股基本盈利同比增长37.5%至39.42分。集团还建议派发末期每股股息8.4港仙；全年分红比率30%。

中滙集团业绩录得上市以来最优成绩，四会校区和新会校区分别于20/21学年和21/22学年投入使用，与老校区增城校区合计可容纳8万名以上学生，规模进一步扩大。早前受政策影响，把握高教低估值机会，中汇成长性确定性高。

4,东软教育(9616.HK)

东软教育经过21年发展成为了中国领先的民办IT高等教育服务的龙头。东软教育全日制高等教育业务将保持平稳发展。

东软教育大连东软信息学院、成都东软学院和广东东软学院，三大学院70%以上的专业都是IT领域，聚焦培养IT人才。

东软教育与东软集团、IBM、联想、英特尔等700多家企业达成合作，为学生提供实习和潜在就业机会，2019学年东软教育的大连、成都及广东学院高等教育毕业生就业率为93%、98%和92%，远高于行业平均水平。

结语

我国提出在「十四五」期间高等教育入学率要提高到60%水平，对比起美国的88%仍有很大的距离，未来高教增量空间很大。政策落地，由此看来职教大有可为，已经到我们应该重新留意教育股的时候了。加上大行出手增持教育股，最近投资大佬段永平加持新东方有重要的指导方向性。早前受政策影响，教育股大跌我们需把握低估值机会，在线教育转型较容易，是最先要留意的。