2022年度股市流动性展望:此消,彼长

本文来自格隆汇专栏:东兴研究,作者:林莎、孙涤

A股流动性同比多增规模近万亿,长期资金增量最大

摘  要


2022年宽货币无疑

2022年基本面压力仍大,且宽信用缺乏有效融资需求支持,宽松货币环境可期。

A股流动性同比多增规模近万亿,长期资金增量最大

总体多增万亿,2022年A股流入资金规模为3.16万亿元,较2021年多增0.9-1.0万亿元,较2020年少增约4000亿元。结构此消彼长,2022年对理财、保险资金产生负面影响的净值化整改、保费收入下降等因素均有所缓解,增量资金将转负为正;公募、私募、散户、杠杆资金入市整体放缓;北向资金持续净流入态势仅在2020年有例外,2021年仍将持续流入。

微观流动性与股市走势相关性更高

由于“央行—银行—实体—股市”传导链条的存在,可能出现股市、宏观流动性的背离。虽然2022年宽信用乏力,社融同比增速难大幅上行,但股市微观流动性仍同比多增,助力股市估值扩张。

流动性扩张、机构资金多增背景下,PE贡献度更高、价值优于成长

一是微观流动性扩张时,PE对市场涨幅贡献度更高,盈利优势相对减弱;二是机构资金相对多增时,由于自身风格偏好,价值风格更占优。

风险提示

宏观经济超预期波动,疫情演变超预期,货币政策不及预期


正文


风险提示

宏观经济超预期波动,疫情演变超预期,货币政策不及预期

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