兴蓉环保拟登陆深市主板，拟募资7.55亿元，聚焦危废处置业务

近日，成都兴蓉环保科技股份有限公司（以下简称“兴蓉环保”）披露招股说明书（申报稿），拟登陆深市主板，保荐人为招商证券。

兴蓉环保的主营业务为危险废物的收集、贮存、处置等综合经营，为工业企业等产废单位提供危废减量化、无害化处置服务。

根据招股书，公司控股股东为环境集团，环境集团直接持有公司 19,800 万股，持股比例为 99%，并通过其控制的汇锦实业间接持有公司 200 万股，持股比例 1%。其实际控制人为成都市国资委，成都市国资委通过其控股的环境集团间接拥有公司 20,000 万股股份对应的表决权，间接可支配的公司股份占公司总股本的 100%。

本次IPO拟募集资金7.55亿元，主要用于建设四川省成都危险废物处置中心三期项目（10万方刚性填埋场工程）、成都市龙泉驿区 150 万吨/年建筑废弃物资源一体化示范项目和综合研发中心项目。

目前环境污染治理行业发展势头良好，国家对环境治理的投入将进一步推动环保市场高速发展。其中，我国工业危险废物产生量随着经济的发展逐年上升，由 2016 年的 5219.5 万吨升为 2019年的 8126.0 万吨，升幅为 55.7%，处于持续上升阶段，预计未来随着国民经济的稳定发展，工业和生活废物产生量还将保持增长，危废处置需求市场缺口进一步扩大，行业发展潜力较大。

从基本面来看，报告期内，公司实现营收分别为1.50亿元、2.12亿元、2.79亿元、1.56亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2105.37万元、5528.76万元、7054.13万元、5249.52万元。此外，公司综合毛利率分别为 25.61%、35.02%、44.07%和 47.61%，增势较为稳定。

近年来，环保产业受到各类资本追捧，大型央企、地方国有企业和民间资本纷纷进军公司所处的危废处置领域，导致企业间竞争不断加剧。随着公司所在区域危废处置产能提升，行业竞争一旦进一步加剧，会使得危废处置价格下降，对其经营业绩产生不利影响。

尤其是危废处置价格或面临下降压力，例如，2021 年 1-6 月，兴蓉环保危废处置业务（不含飞灰处理业务）平均单价为 3,652.25 元/吨，毛利率为 58.55%，在其他因素保持不变的前提下，若公司危废处置业务平均单价下降 10%，公司毛利率将下降4.61%，毛利率变动幅度为-7.87%，公司危废处置业务单价的变动对经营情况影响较大。

同时，报告期内，兴蓉环保的危废处置总体产能利用率分别为 77.31%、73.90%、46.19%、73.22%，2020 年下降较多，主要系危废处置中心二期建成投产所致。

本次募投项目投产后，危废处置产能有望进一步增加，若未来公司因受市场竞争加剧、市场需求萎缩或者设备检修而停工停产等因素影响，其产能利用率存在进一步下降的风险，或将导致无法实现收入的稳步增长。

其中，公司焚烧业务处置产能合计 40,000 吨/年，其中危废处置中心一期产能 10,000 吨/年，二期产能 30,000 吨/年。2018 年和 2019 年，公司焚烧业务产能利用率较高，分别为 75.59%和 83.84%。2020 年，公司焚烧业务产能利用率有所下降，主要系新增产能投产导致产能利用率下降。

报告期内，公司危废处置业务收入主要来自四川省内客户，存在经营地域相对集中的风险。若未来四川省内危废处置市场出现产能过剩、竞争加剧、市场需求萎缩等情况，将对公司的市场地位、经营业绩产生重大影响。

结语

随着国家环保产业发展提速、环保行业监管力度加大，危废行业迎来了新机遇。对于兴蓉环保来说，公司需要在巩固危废核心主业的基础上，积极拓展环保治理新领域。同时，需重视应对行业新设备、新工艺、新技术、新材料的变化，进一步提升和巩固其核心竞争力。