【国金晨讯】电子烟发展提速，推荐华宝国际、思摩尔；天然气深度...

　2021年12月1日

　　化工 天然气行业深度：供需错配天然气价格维持高位，中国格局向好

　　轻工 电子烟行业点评：电子烟国标开启社会意见征求，发展再提速

　　医药 新冠更新点评：新冠Omicron突变株，国内外企业积极应对

　　医药  凯莱英点评：新签订单创新高，业绩增长再加速

　　医药 药石科技点评：聘任新CEO，不断深化一体化布局

　　天然气行业深度：供需错配天然气价格维持高位，中国格局向好

　　陈屹

　　短期看：采暖季天然气供需边际收紧。今年采暖季在民用气需求的带动下，国内天然气供需预计将边际收紧，工业用气供给紧张，气头尿素开工率或将承压；长期看：我国天然气供需格局持续向好。从供需缺口的角度看，我们认为2021-2022年我国天然气供需较为紧张，往后随着供给的快速增长，供需匹配度将逐年提升，到2025年，我们预计国内天然气供给量有望达到4534亿立方米，消费量有望达到4482亿立方米，供需格局持续向好。

　　投资建议：今年冬季全球天然气价格预计维持高位，建议关注拥有煤层气开发资源的新天然气；我国气头尿素或延续冬季供给减少的周期性状态，建议关注煤化工龙头华鲁恒升；长期看，我国天然气供需格局向好需要LNG进口的稳定增长，建议关注未来几年将持续扩张LNG进口能力的广汇能源。

　　风险提示：全球LNG项目加速落地；全球非石化能源占比大幅提升；全球冬季气温偏暖；中国LNG进口不及预期。

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　　电子烟行业点评：电子烟国标开启社会意见征求，发展再提速

　　姜浩

　　姜浩

　　点评：本次强制国标（征求意见稿）的发布，意味着距离正式国标的发布又向前迈进了一步，我们认为国家在推进新型烟草发展方面的速率正在提升。本次征求意见稿主要涉及到了烟液、烟具以及添加剂等方面的标准和要求。

　　我们认为，此次国标征求意见稿，对电子烟产业较为友好，虽然规定了对尼古丁含量的限制，会降低电子烟对成熟烟民的吸引力，但鉴于国内电子烟产品主要消费者是年轻群体，我们认为降低电子烟尼古丁的含量对国内电子烟主流消费者的影响不大，也会降低社会对电子烟产业发展弊端的担忧，减少舆论压力。与此同时，进一步规范硬件的标准，有助于加速国内电子烟烟具和烟弹制造环节向头部企业集中。

　　投资建议：在国内新型烟草赛道，我们继续重点推荐，HNB领域拥有良好烟草合作基础，以及自身在HNB香精、香料和薄片领域竞争实力突出的【华宝国际】和电子烟硬件领域卓越代表【思摩尔】。

　　风险提示：行业政策监管力度超出预期；汇率大幅波动；商誉减值风险。

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　　新冠更新点评：新冠Omicron突变株，国内外企业积极应对

　　王班

　　王班

　　行业更新：1、Moderna表示其现有的新冠mRNA疫苗可能保护效果降低，研发新疫苗需要几个月时间。

　　2、辉瑞表示正在评估其mRNA疫苗对Omicron变异株的有效性，如果需要可在100天内开发生产除针对变异株的新疫苗。同时公司宣布计划生产8000万疗程的新冠口服药Paxiovid。

　　3、再生元公司初步测试，其中和抗体鸡尾酒疗法对Omicron变异株无效。

　　4、Adagio公司表示，其在研中和抗体ADG20靶向一个非常保守的受体结合区域，公司预计ADG20会对Omicron变异株同样有效。

　　5、我们相对更看好口服小分子新冠药物的应用前景。

　　投资建议：建议关注四条疫情主线：①小分子 CDMO 产业链及其偏精细化工上游；②新冠相关上游其他供应链；③疫情相关创新药研发企业；④其他疫情相关。建议关注凯莱英、药明康德、奥翔药业、诺唯赞、金斯瑞生物科技等。

　　风险提示：新冠疫情发展变化风险等。

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　　凯莱英点评：新签订单创新高，业绩增长再加速

　　王班

　　王班

　　事件：11月28日，凯莱英发布公告，公司在持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供CDMO服务过程中，与其签订了相关产品新一批的供货合同，合同金额折合人民币约27.20亿元，大超预期。

　　简评：单项目订单屡创新高，加速未来业绩高增长。CXO行业景气度高、公司竞争力不断提升，单项目订单屡创新高。本次公告披露的订单合同交货时间为2022年，若顺利履行，预计将对2022年业绩产生积极影响。

　　产能释放与新签大订单共振，未来1-2年业绩不断提速。2021年产能逐渐释放，预计全年新产能释放55%左右（以反应釜体积计），考虑到大订单的平均执行周期等因素，业绩将逐步平稳释放，看好公司未来1-2年的业绩表现。此外，最近两次的重大合同的签订，将进一步加速公司业绩提速的过程，我们坚定看好凯莱英的发展潜力。

　　风险提示：合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。

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　　药石科技点评：聘任新CEO，不断深化一体化布局

　　王班

　　王班

　　事件：11月29日，药石科技发布公告，宣布任命公司原质量管理高级副总裁苗文芳博士出任公司首席执行官。苗文芳博士将在新的岗位上管理公司在全球的运营和发展，推进公司的各项战略实施。

　　简评：苗博士具备丰富行业经验，不断提升公司竞争优势。苗博士于2020年加入药石科技并担任质量管理高级副总裁。此前曾就职于GSK、美国Elan制药等大型跨国药企，并历任康龙化成质量和法规高级副总裁、药明康德合全药业副总裁，拥有20多年的丰富行业经验。我们认为在苗博士的带领下，公司竞争优势将不断提升，未来成长潜力十足。

　　风险提示：下游产品研发、销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险 ，大客户依赖风险等。

　　详细内容请点击《药石科技点评：聘任新CEO，不断深化一体化布局》