今年以来私募基金规模变化情况如何?

本文来自: 王杨策略研究,作者:王杨、陈昊

2021Q3阳光私募持股市值逆势上升。

1. 机构持股:2021Q3阳光私募持股市值逆势上升

根据Wind对机构持股市值的统计,2021Q3阳光私募持股市值逆势上升。2021年三季度,主要类型机构投资者持股市值合计39.52万亿元,较Q2减少2.38万亿元,降幅为5.68%。其中,阳光私募持股市值(0.25万亿元)逆势上涨,较Q2增加147.65亿元,涨幅为6.27%。

私募基金今年以来持股市值逆势上升本身和市场风格相关。今年以来大小盘出现明显风格切换,小盘股逐渐跑赢大盘股。私募基金通常换手率较高,股票配置风格以中小盘股为主,在这样的市场环境下产品表现相对较好。渠道端资金青睐叠加产品高收益,规模也就水涨船高。

私募基金主要分为股权私募和证券私募,通过分析一二级私募基金的变化可以窥探资本市场产业投资的方向。

2. 私募证券:今年以来管理和发行规模呈现高增长

10 月私募证券投资基金规模保持高增长。根据证券基金业协会统计,10 月私募证券投资基金规模达 6.08 万亿,同比和环比增幅分别为65.18%和8.78%。10月份私募证券投资规模同比涨幅虽较前三季度有所放缓,但依旧处于较高水平。私募证券投资占私募基金的比例10月涨幅较8月和9月明显回升。

股票型私募基金发行规模在三季度快速增长。三季度,股票型私募基金发行规模环比快速增长(月均32亿元),债券型私募基金规模相对稳定(月均4.26亿元)。但10月份,股票型和混合型私募基金发行规模有所回落。

3. 私募股权:IT和生物医疗投资案例占比呈上升趋势

私募基金股权投资虽然是一级市场投资,但影响未来二级市场的新股上市行业分布。例如,制药、生物科技与生命健康行业2018年一级市场创投火爆,投资数量和金额分别大幅增长21.74%和186.78%。2020年以来,相关行业二级市场IPO规模快速增加。其中2020年(549.43亿元)较2019年大幅增长458.12%,2021年(405.97亿元)依旧保持高位。

今年以来IT、生物科技/医疗健康行业私募股权和创业投资案例数居前。其中IT和生物技术/医疗健康投资案例数上升势头强劲。2020年以来,投资案例数占比最多的前三大行业依次为:IT>生物技术/医疗健康>互联网。其中IT和生物技术/医疗健康投资案例占比呈上升趋势,而互联网行业案例占比震荡下降。另外值得关注的是,机械制造、连锁及零售行业投资案例数虽相对较少,但上涨势头迅猛。


正文


宏观流动性


量指标:公开市场操作

上周货币总计净投放1900亿元。上周货币投放量4000亿元,货币回笼量2100亿元。

上周逆回购净投放1900亿元。上周逆回购投放量为4000亿元,逆回购回笼量为2100亿元。

上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元,回笼量0亿元。

量指标:新型货币工具

10月PSL新增0亿元。10月PSL期末余额为28378亿元,当月减少466亿元。

10月SLF操作2.92亿元,当月减少21.7亿元。

量指标:信用货币派生

2021年Q3货币乘数为7.22,上升0.1。基础货币余额同比减少1.5%。

2021年10月M1同比增长2.8%,较上个月下降0.9个百分点。M2同比增长8.7%,较上个月上升0.4个百分点。

2021年10月存款准备金率不变。10月大型金融机构人民币存款准备金率为12%,中小型金融机构为9%。

价指标:货币市场利率

上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.71%(-0.14%)、2.25%(+0.12%)、2.35%(-0.03%)。上周DR007/R007分别为2.26%(+0.12%)、2.44%(+0.22%)。同业存单(AAA+)1个月到期收益率为2.17%(+0.03%), 同业存单(AAA+)3个月到期收益率为2.52%(-0.02%)。

价指标:债券市场利率

上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.2%(-0.02%),10年到期收益率为2.8%(-0.11%)。上周期限利差为0.59%(-0.08%)。

上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率(AAA)5年为3.39%(-0.04%)。

价指标:理财及贷款市场利率

上周理财产品预期年收益率不变。上周理财产品预期年收益率(3个月)为1.92%(+0%)。

本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%(+0%),五年期LPR为4.65%(+0%)

价指标:外汇市场

上周美元指数下降,人民币对美元贬值。上周美元指数为96.06(-0)。美元兑人民币即期汇率为6.39(+0.01)。


A股市场资金面和情绪面


资金面:股票供给

上周IPO上市家数减少,定增家数减少,并购重组家数增加。上周IPO上市有8家(-22家),金额58.8亿(-123.5亿元)。定增有9家(-2家),金额145.8亿元(-169.6)亿元。并购重组有459家(+8家),金额709.3亿元(+75.1亿元)。 

资金面:成交量和换手率

上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为792.3亿股(+23.6亿股),成交额为11820.5亿元(+687.8亿元)。

上周全A换手率上升。上周全A换手率为3.4%(+0.19%)。

上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出1117亿元(-484.7亿元)。

资金面:新增投资者和基金

10月新增投资者数量减少。10月新增投资者中自然人为97.72万(-63.55万),非自然人为0.34万(-0.21万)。

上周股票型和混合型基金发行数量为56只,较前周增加17只。

资金面:产业资本

上周产业资本净减持。上周产业资本增持17.8亿元(+9亿元),减持78.2亿元(-138.6亿元),净减持60.4亿元(+147.6亿元)。

本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为34家(+10家),金额为525亿元(+56.9亿元)。

上周股票回购家数减少。上周股票回购家数为63家(-8家),金额为37.2亿元(-6.3亿元)。

资金面:杠杆资金

上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为18492.9亿元(+132亿元),市值占比为1.9%(+0.01%)。融资买入额4501.2亿元(+2682.2亿元),占成交额比重为7.6%(+0.4%)。

资金面:海外资金

上周北上资金净流入。上周北上资金净流入57.1亿元,较前一周流入减少54.7亿元。

上周北上资金净流入前十大个股分别为宁德时代(30.42亿元)、贵州茅台(18.33亿元)、华友钴业(10.04亿元)、五粮液(8.76亿元)、赣锋锂业(7.61亿元)、洋河股份(5.65亿元)、北方稀土(3.91亿元)、恩捷股份(3.9亿元)、歌尔股份(3.86亿元)、卓胜微(3.71亿元)。

上周北上资金净流出前十大个股分别为伊利股份(-18.16亿元)、亿纬锂能(-12.56亿元)、招商银行(-9.45亿元)、包钢股份(-5.23亿元)、中国平安(-4.44亿元)、隆基股份(-4.12亿元)、立讯精密(-3.31亿元)、比亚迪(-2.86亿元)、保利发展(-1.83亿元)、药明康德(-1.6亿元)。

情绪面:股票质押

上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为716亿元(+352.87亿元),质押市值占总市值的比例为0.81%(-0.17%)。

情绪面:市场风格变换

上周小盘指数、中PE指数、高价股指数、绩优股指数表现相对占优。上周市值风格中,大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为-0.43%、0.63%、1.37%。PE风格中,高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为1.72%、1.8%、-0.87%。股价风格中,高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为0.95%、0.21%、-0.12%。盈利风格中,亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为-0.69%、-0.13%、0.58%。


A股市场估值


主要A股市场指数市盈率

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为10.78、13.01、20.52、13.54、28.38、35.98、65.39。过去十年分位数分别为69.5%、62.5%、5.5%、50.9%、67.1%、85.1%、87.1%。

主要A股市场指数市净率

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.32、1.57、1.97、1.5、3.34、4.23、8.35。过去十年分位数分别为54.2%、53.5%、18.1%、40.3%、79.2%、63.4%、89.5%。

年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为14.92%、14.54%、56.41%、25.56%、15.97%、-1.2%、14.82%,

受无风险利率影响的比例分别为-0.57%、-0.46%、-0.32%、-0.55%、-0.23%、-0.18%、-0.1%。

受风险溢价影响的比例分别为-26.8%、-20.81%、-42.7%、-22.39%、-13.62%、3.48%、2.22%。

申万一级行业市盈率

上周市盈率分位数(十年)较低的行业有采掘 (1.6%)、房地产 (2.6%)、交通运输 (4.9%)、建筑装饰 (6.6%)、非银金融 (10.6%),市盈率分位数(十年)较高的行业有汽车 (98.4%)、电气设备 (95.2%)、食品饮料(89.1%)、农林牧渔 (69.1%)、综合 (62%)。

申万一级行业市净率

上周市净率分位数(十年)较低的行业有银行 (0%)、非银金融 (0.2%)、房地产 (1%)、建筑装饰 (5.1%)、传媒 (19.5%),市净率分位数(十年)较高的行业有电气设备 (99.1%)、汽车 (91.6%)、有色金属 (90.8%)、化工 (90.4%)、电子 (89.6%)。

从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、采掘、建筑材料、非银金融、房地产、交通运输、家用电器、轻工制造。


全球市场估值


全球股票市场的市盈率

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为24.94、25.51、38.6、20.39、23.97、15.1、22.74、13.75、16.39、7.16、26.67、10.44。过去十年分位数分别为87.1%、85.1%、76.2%、52.5%、69.7%、26.3%、64.6%、31.1%、14.8%、47.4%、68.3%、58.3%。

全球股票市场的市净率

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.9、4.66、6.11、1.91、1.9、2.32、1.08、1.08、1.91、1.18、3.51、1.07。过去十年分位数分别为97.3%、98.4%、95.2%、96.1%、12%、95.3%、90.4%、82.2%、92%、93.6%、91.6%、19.1%。

风险提示

1. 流动性出现较大的波动

2. 历史估值不具备参考意

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