需求腰斩,水泥行业提前过冬!

水泥为何旺季不旺?

每年的9-11月,一般都是水泥行业的传统旺季。

然而近期,成都、济南、武汉、汕头、厦门和重庆等28个城市,相继下调水泥报价。

具体来看,11月22-29日,湖北武汉及孝感周边地区主要厂家陆续下调水泥价格20元/吨,自10月低以来武汉地区每吨水泥的累计降幅接近百元;

11月26日起,四川乐山、甘孜、眉山、雅安等地区主要厂家跟进下调水泥价格30-50元/吨,其中散装水泥主流降幅为30元/吨;

广东粤东地区的水泥价格也继续回落,11月26日起主要厂家下调水泥价格25元/吨,自10月中旬以来散装水泥的累计降幅在100-120元/吨,袋装水泥的累计降幅在165-175元/吨。

水泥为何旺季不旺?


1

降价逻辑


据中国水泥网监测的数据显示,今年的水泥价格低点出现在7月中下旬,P.O42.5散装水泥均价约为422元/吨,从8月初开始持续上涨,10月下旬一度达到649元/吨,累计涨幅超过50%。


来源:中国水泥网


然而自10月中下旬至今,水泥价格从高位持续回落,截至目前,全国水泥价格指数较10月高点下调4.3%。


来源:中国水泥网,招商证券


水泥降价,原因无非两点:需求和成本。

首先是需求太弱。

11月中上旬,全国各大水泥企业的日销量同比下降20%-40%。

水泥是房地产刚需,没有下游需求的支撑,即便是在传统旺季也难现上涨行情。今年,旺季不旺的行情尤为突出,在成交量下跌的同时,市场竞争还进一步加剧。


来源:wind,中国水泥网


自“三条红线”政策出台以来,房地产市场的低迷一直在持续。

今年1-10月,房地产新开工面积同比下滑7.7%,房地产开发企业购置面积下滑11%。同时,因为原材料价格居高,工程预算不足,部分重点工程也没能如期开工。

仅10月份,新房开工面积下跌超过30%,房地产销售下滑超过20%,房地产投资同比下滑超过5%。


新开工面积持续下滑,来源:wind


此外,下半年以来,由于开发商前端融资收紧,后端销售回款下降,造成资金链被双重挤压。叠加债务到期集中,部分房企的债务违约事件恶化了市场预期,开发商不得不打折促销,在一定程度上带动了房价下跌。

以恒大为例。因为锅太多盖太少,早在今年年初,公司的资金就已经非常紧张了。但为了维持在金融市场的信用,只好砸锅卖铁,美元债还了几十亿美金,银行的还本付息也超过千亿。

可盖完金融市场的锅,供应商的锅就盖不上了。

恒大对供应商们从来都是只拖不欠,但这次拖的时间太长了,所以在大量商票逾期后,出现材料商断供、工地停工。

其次是成本降低。

据了解,每生产一吨水泥,要消耗月100公斤动力煤。今年前9个月,煤炭价格快速上涨,大幅推高了下游各行业的生产成本。

直到10月19日,国家发改委开始连续发文,举出多项措施引导煤炭回归合理水平。



最近一段时间,动力煤价格暴跌,煤炭到场价格降至1200-1300元/吨,已经倒退回今年一季度的水平,比10月中旬最高点下降31%左右。


来源:wind,隆众化工


对应的水泥生产成本也明显下降,为水泥降价提供了空间。

此外,还有季节气候和自然灾害的影响。

如10月山西出现的严重洪涝灾害,就对当地的基建和房地产项目施工造成了严重影响。

时值年末,尤其在北方较寒冷的地区,目前已经全面进入采暖错峰生产,再加上时有发生的重污染天气,适合施工的时间越来越少。


2

后市如何?


一线城市,跌0.1%;二线城市,跌2.1%;三线城市,跌0.8%;四线城市,跌0.4%。

这是社科院公布的10月份中国核心城市房价数据环比变动情况。从8月开始,24个核心城市的房价已经连跌3个月。

核心城市房价全线下跌,这样的情形不知道多少年没出现过了。

另外据国家统计局公布的数据:10月份,70个大中城市中,新房价格环比下跌的城市超过70%,70城新房平均环比创下近六年多来的最大跌幅;二手房价环比下跌的城市超过90%,10月份,只有四个城市二手房价环比上涨。

在房价普遍下跌的情况下,房地产想要报复性反弹,似乎不太可能。

有不少分析师甚至直言,中国到处都是空房子,泡沫是当年日本房地产的3倍,房价已经很难涨起来了。

据统计,2021年北上广深住宅价格对于年收入倍数分别为56倍、46倍、41倍和58倍。而1990年的日本京都、东京和神奈川对应的数据为18倍、18倍和15倍。

实际上,在2008年、2011年、2014年,中国房地产市场均经历过房价实质性普跌的情况。

其中,2008年是受到金融危机冲击,房价出现急跌,因为救市政策迅速出台,这轮下跌仅持续了6个月;2011年下半年至2012年上半年,下跌持续10个月;2014年的一轮房价下跌持续12个月,时间最长。

就目前来看,房价仍处于历史高位,而且本轮楼市调整仅持续了3个月,未来半年内房价可能会探明跌幅最大的时间点。

同房地产行业一样,虽然最近水泥价格有所下降,但价格仍偏高,也处于历史性较高区域。

不过至少到明年一季度,水泥价格还存在一定的下降空间,因为压缩下游市场需求的季节性和政策性的因素仍然存在。

明年,整个房地产市场的开工和施工量都没有明显放量,水泥的需求将继续保持下降。

同时,山西地区的主要品牌企业,在前不久还刚刚接受了市场监管局的反垄断罚款,叠加下游工地季节性停工,再次普涨的可能性不大。


3

尾声


在停窑限产前,水泥营销的传统思路就是上调价格。比如在前几年,水泥企业在采暖季错峰停产前后均有较大幅度的涨价。

但今年的行情较差,绝大多数地区都以跌为主。

现在距离2021年结束还有一个月时间,如果照这样的跌势继续下去,不仅会影响2021年的水泥行业利润,还会影响到2022年的市场价格。

考虑到目前水泥库存仍处于历史高位,叠加房地产市场的影响和煤炭价格下行,水泥在短期内仍将维持需求偏不足的状态。

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