大摩：降国药(1099.HK)目标价至21港元 评级下调至与大市同步

摩根士丹利发表报告指，对国药(1099.HK)的分销业务(占今年首三季收入73%)看法谨慎，因内地药品带量采购正影响更广泛的药物种类，加上药物销售增长放慢及分销商毛利持续收缩，对业务近期的盈利贡献构成压力。

该行表示，集团亦透过应收账融资增加举债，并扩大医疗设备租赁业务，此或导致负债率(今年首九个月为72.5%)和融资成本上升。

大摩将国药股份评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由30港元下调至21港元，以反映集团增长及毛利持续受压，但同时认为其医疗科技及零售业务可为盈利提供缓冲，并推动未来价值提升。