中金：监管重构格局，消费金融公司牌照价值凸显

消费金融行业自2010年发展至今，招联金融、兴业消金、马上消费等持牌公司逐步获得规模优势。近期联合贷、助贷和征信管理办法等相关政策陆续出台，引导和规范行业向健康方向发展，也将重构行业竞争格局，消费金融牌照价值凸现。我们认为，差异化客群定位、金融科技应用能力、负债成本有效管控以及资产质量把控将决定消费金融公司发展的决定因素。

摘要

消费金融行业自2010年至今，成立超过30家，监管周期规范和重构竞争格局。从2009年《消费金融公司试点管理办法》出台起，至今成立持牌消费金融公司已达30家，截至2020年末合计资产规模超过5,000亿元，大体可以划分为银行系、消费金融公司、金融科技公司以及汽车金融公司等。近期相关政策陆续出台，加强持牌经营，规范高利息贷款，规范信贷数据流通需经过个人征信，规范了此前野蛮生长的市场环境，未来向健康有序过渡，我们认为不合规机构将更多出让份额给持牌消费金融机构。

行业财务指标急剧分化，招联金融/兴业消金等公司表现突出。按照资产规模和营收利润排序，招联金融、兴业消金、马上消费是行业TOP3。其中，2020A     兴业消费金融盈利能力和利润增速数据远超行业平均水平。消费金融公司大多以银行作为股东，负债端依靠同业及资本市场金融工具，整体负债成本和贷款利率均高于银行一般个人贷款。2020年疫情冲击下头部消金公司资产质量稳中有降，头部消金公司不良率保持在2%左右。

兴业消金：差异化的客群定位与运营方式。2020A兴业消金ROE录得31.9%，位列同业第一。公司目标客群笔均贷款余额约15万元，超出同业平均值的1万元；客户年收入约50万元，超出同业平均值的10万元；其贷款期限也明显超出可比同业。公司获客依赖集团赋能，差异化运用线下亲核亲访模式实现软信息增维，对客户还款能力和还款意愿做出充分的评价从而控制良好资产质量。

招联金融：纯线上模式依靠金融科技赋能全流程。招联金融是定位纯线上的消费金融公司，其核心竞争力类似微众银行等互联网银行。公司科技条线员工数量占比超过50%，是国内首家实现了核心系统去“IOE”的消费金融公司。风控端，自主研发了“风云”的风控系统、“沃信用分”的征信评级、“图背景聚类技术”等风控专利，过去三年不良率/拨备覆盖率维持在较好水平，分别为1.93%/1.77%/1.42%和195%/302%/348%，不良水平稳中有降，风险准备更加充足。

风险

线上能力建设不及预期。

正文

行业梳理，监管重构竞争格局

消费金融定位面向个人消费用途

消费金融公司定义为经营以小额消费为目的的借贷产品的公司。根据2009年银保监会公布的《消费金融公司试点管理办法》，消费金融公司指经银监会批准，在我国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。

自2009年试点办法出台至今，已经成立30家消费金融公司。从2009年《消费金融公司试点管理办法》出台起，最早成立的消费金融公司为中银消费金融，至今成立的消费金融公司已经达到30家，大多数的消费金融公司注册资本在10亿元左右。

图表：消费金融公司成立情况梳理，截至2020年已经成立30家

资料来源：银保监会，中金公司研究部

贷款产品以装修/教育/旅游/家具等家庭用途为主。选取头部消费金融公司招联金融、兴业消金、马上消费的产品，可以看到贷款的用途包括教育、家具、结婚、出国等基础的家庭消费支出，相比而言招联消费金融的贷款用途分布较为稳定，主要集中在装修、教育等领域，2018/2019/2020年的贷款占比为16.6%/15.82%/17.71%，11.08%/11.21%/11.14%；而兴业消金和马上消费贷款用途波动较大，日常消费均占据主要用途。

图表：招联金融的贷款用途分布较为稳定，装修和教育占据较大比例

资料来源：公司公告，中金公司研究部

监管重构价值链，消费金融持牌机构迎来机遇

消费金融市场中，根据所持牌照划分，中国消费金融参与主体可以分为银行、消费金融公司、金融科技公司以及汽车金融公司等其他消费金融参与者。消费金融参与者的角色分工又大致可以分为两类，一类是收取利息和手续费收入的放贷方，发挥信用中介职能；一类是收取利息分成的渠道方，发挥信息中介职能。

对于放贷方，由于牌照差异，银行、消费金融公司、小额贷款公司三类玩家在资源禀赋上有所差异。对于不同牌照的消费贷款发放主体，监管对它们的加杠杆空间做出了不同的规定，同时，他们在融资能力、融资成本、融资便利性上也存在差异。从加杠杆能力上看，商业银行、消费金融公司都是持牌金融机构，适用相同的资本管理办法（原银监会2012年发布的《商业银行资本管理办法（试行）》），杠杆比例上限更高，而小额贷款公司不属于持牌金融机构，2020年《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》发布之后，小额贷款公司加杠杆空间更低。从融资能力上看，商业银行可以吸收公众存款，且拥有强大的信用背书，发债、同业负债等渠道融资成本也要更低，在三类主体中享有最低的融资成本；根据原银监会2013年发布的《消费金融公司试点管理办法（修订稿）》，消费金融公司可以通过股东存款、同业拆借、发行金融债等方式融资，评级高的消费金融公司也可以享有较低的融资成本；小额贷款公司则需要通过股东借款、银行业金融机构融资和资产转让回购、小额贷款公司同业、资产证券化等方式融资，融资成本往往比较高。

图表：消费金融市场各类参与者及特点

资料来源：公司公告，中金公司研究部

从商业模式上看，可将消费金融商业模式划分为自营贷款模式、联合贷模式、轻资产助贷分润模式。在自营模式和联合贷模式中，渠道方既为信息中介，又为信用中介，在轻资产助贷分润模式中，渠道方仅作为信息中介创造价值。2021年7月，央行征信管理局向部分网络平台下发通知，要求其与金融机构合作助贷业务时实现个人用户信息与金融机构“断直连”，我们认为这将削减互联网平台在产业链中作为信息中介所提供的价值。

监管重新定义不同玩家在产业链中的附加价值，未来随着联合贷助贷的整顿以及征信数据的规范，将出让更多份额给持牌消费金融机构。为防范系统性风险、保护消费者权益、推动市场公平竞争等，监管方针对消费金融行业推出了一系列监管政策。监管规范后，互联网平台在量、价上均受到影响。量的方面，监管已经对小额贷款公司的杠杆率做出了全面的限制；价的方面，2021年7月，全国多地地方监管部门要求属地的银行、消费金融公司等金融机构将个人贷款利率全面控制在24%以内，这表示部分高贷款利率模式的消费金融公司未来的利润空间将进一步被压缩。此外由于数据“断直连”，互联网助贷机构过去使用的信息传导方式面临合规风险，需要先将信贷数据统一交给征信机构，再为金融机构所用。因此联合贷助贷的机构在新的监管要求下会出让一部分市场份额给持有网络小贷、消费金融牌照的金融机构，在价值链中分量下降，原先所分享的分润将有可能下降。在金融科技监管规范的大背景下，我们认为持牌经营将成为未来行业的重要进入门槛，随着另一个重要牌照网络小贷发放放缓，消费金融牌照价值将提升。因此对于信用评级高、融资成本低、机制灵活、贷款产品丰富、在长尾客群中有着独特的获客及风控能力的消费金融公司，未来有望迎来结构性机会，提升市场份额。

图表：消费金融监管政策整理

资料来源：银保监会，中央人民银行，中金公司研究部

梳理消费金融公司财务表现：招联金融、兴业消费金融领先

招联金融/兴业消费金融是作为银行系消费金融公司，财务指标亮眼。梳理消费金融公司的财务指标，2020年总资产/营收/净利润规模最大的前三家为招联金融、兴业消金、马上消费，对应的总资产/营收/净利润分别为1,083亿元/128亿元/16.7亿元、446亿元/65亿元/13.5亿元、525亿元/76亿元/7.1亿元，在盈利能力上初具规模，其余规模较大的消费金融公司包括中银消金（成立时间最早的消费金融公司之一）以及捷信消金等。梳理各家股东背景，主要以银行系作为大股东，同时也有零售消费企业如家电商海尔、手机厂商小米建立旗下的消费金融公司。梳理各项财务指标可以看到，从2017-2020年的复合增速看，兴业消费金融的同比增长速度原高于其他同业消费金融公司，营业收入/净利润三年CAGR达到84%/86%；同时对比ROE，兴业消费金融的ROE远高于其他消费金融公司、互联网银行以及上市银行，2020年达到了31.90%远高于上市样本银行10.69%，展现出了出色的盈利能力。拆解ROE后可以发现，消费金融公司与互联网银行的收益率成本率模式相似，产品同属于高收益高成本的类型。

图表：消费金融公司成立情况梳理，招联消费金融目前是规模第一的消费金融公司

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：消费金融公司2020年营业收入及增速

资料来源：公司公告，中金公司研究部注：部分消费金融公司财务数据不足三年，三年复合增长率数据缺失   

图表：消费金融公司2020年净利润及增速

资料来源：公司公告，中金公司研究部注：部分消费金融公司财务数据不足三年，三年复合增长率数据缺失

图表：消费金融同业公司2020年杜邦分析

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：消费金融公司付息负债利率对比

资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部

图表：消费金融公司贷款收益率对比

资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部

图表：2020年消费金融同业公司息差对比

资料来源：公司公告，中金公司研究部

资产质量近年来保持稳定。对比头部消费金融公司与招商银行的不良率和拨备覆盖率（均按照银行业不良统计口径），招联金融/马上消费金融/兴业消金的2020年不良率为1.42%/2.89%/1.96%；招联金融/马上消费金融/兴业消金的2020年拨备覆盖率分别为348%/153%/268%。消费金融公司本身的客群风险更高，但头部消费金融公司依然在近年来持续的经营中保持了稳定的资产质量。

图表：消费金融公司不良率对比

资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部

图表：消费金融公司拨备覆盖率对比

资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部

资金来源拆解，依靠金融债、同业负债、ABS债券等。选取头部消费金融公司进行比较，负债端的资金支持依靠同业以及短期借款，而非传统银行依靠存款进行资金支持。消费金融公司大量采用了金融债券、ABS等补充资金，债券利率平均3-6%不等，期限在2-4年不等。

选取部分ABS观察客户画像：兴业消金客户画像差异化，其他机构贷款产品体现笔均金额小期限短等特征。对比兴业消金/捷信消金/马上金融的笔均贷款，兴业消金在15万以上，而另两者在1万以内；贷款期限上兴业消金更长，平均在3年左右，而另两者在2年左右；平均年龄普遍在30-40岁；客群的经济能力上，兴业消金的平均年收入更高接近50万元，而另两者则较为下沉平均在10万元。

图表：消费金融公司融资渠道

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：消费金融公司融资渠道

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：消费金融ABS资产池客户画像

资料来源：公司公告，中金公司研究部

兴业消费金融：高ROE高成长性，通过线下展业

兴业消费金融股份公司成立于2014年12月，是由兴业银行为主要出资人，经中国银行保险监督管理委员会批准成立的全国性消费金融公司，也是国内首家由股份制商业银行控股的消费金融公司。公司主营业务为发放个人消费贷款，隶属于兴业银行综合金融集团版图。产品上，兴业消费金融的产品体系包括家庭贷款、白领贷款、高学历人才类的教育贷款和家庭类的教育贷款，整体定位一二线城市中消费能力较强的中产阶层，额度在20万以内，集中的APR在6%-10%之间，涵盖了城市中产家庭的重点消费领域。

图表：兴业消费金融股权结构

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：兴业消费金融产品体系

资料来源：公司官网，中金公司研究部

发展：规模增长迅速，盈利能力突出

过去三年，兴业消金营业收入、净利润均保持高速增长。兴业消费金融2020年实现营业收入64.7亿元，在消费金融公司当中位居第四，净利润13.5亿元，在消费金融公司当中位居第二。兴业消费金融2017-2020营业收入复合增长率为84.1%， 2017-2020净利润复合增长率为86.2%，在消费金融公司当中均位居第一。

图表：兴业消费金融营业收入增长

资料来源：公司公告，中金公司研究部注：头部消费金融公司为招联消费金融、捷信消费金融、马上消费金融、兴业消费金融、中银消费金融   

图表：兴业消费金融净利润增长

资料来源：公司公告，中金公司研究部

注：头部消费金融公司为招联消费金融、捷信消费金融、马上消费金融、兴业消费金融、中银消费金融

营业收入以息差收入为主，利息收入整体保持价平量增，个人消费贷款规模增长为营收增长核心驱动因素。兴业消费金融2020年实现利息净收入61.3亿元，占营业收入94.8%。其中贷款利息收入72.9亿元，发放贷款规模391.6亿元，均为个人消费贷款，贷款利率20.2%，近三年利率水平基本持平。高营收增速的核心贡献因素为较高的贷款规模增速，兴业消费金融2017-2020年贷款规模复合增速为60.31%，位列同类消金公司第一。

杜邦分析表明，较高的息差收入水平、较低的资产减值损失是高ROE的支撑。兴业消金在资产端利率较高的情况下仍能保持良好的风控，利息收入高于同业的情形下仍能将资产减值损失保持在较低水平，因此得到了显著高于同业的ROE。营业费用在同业中处于高位水平。由于主要依靠线下展业，规模扩张同时伴随着客户经理数量的增加，因此员工成本偏高。同时在2019年之后，由于资产支持证券、金融债券等发行规模的扩大，带来的专业服务费支出增加较多。随着营业费用结构不断改善，兴业消金成本收入比在持续下行。

依托母行优势，兴业消金资金成本相对低廉，叠加资产端利率优势，带来较高的净利差。资金端上，由于背靠兴业银行综合金融集团，兴业消金偿债能力强，中诚信评级为AAA，债务融资成本相对较低。截至2020年末，兴业消金已获得超过100家银行机构逾1300亿元的同业授信额度，外部可动用资金充足。在融资工具的使用上，兴业消金已基本覆盖了目前消费金融公司可用的所有融资品种，包括股东存款、同业拆借、银团贷款、资产证券化、金融债等。不同融资工具成本大约为股东存款<资产证券化<金融债<同业拆借，其中资产证券化工具能实现出表，改善资本充足率。由于消费金融公司无法吸收存款，所以资金端利率高于银行，但仍低于无银行背景的消费金融公司。资产端上，兴业消金主要面向长尾客群发放现金消费贷款，同时产品具有大额、长期的特点，因此定价相对较银行更高。2020年，兴业消金付息负债成本率为3.47%，贷款利率为20.22%，所得净利差为16.75%。

图表：兴业消费金融杜邦拆解

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

驱动：母行资源优势+独特客群定位，赋予业绩增长强大势能

依托兴业银行客户资源，兴业消金可实现低成本获客，在母行客户基础深厚的华东地区迅速扩张。在获客上，兴业银行是兴业消金重要的获客渠道，通过母行获客无需依赖场景，如今消费金融赛道竞争愈发激烈，线上电商场景进入费用、推广流量费用、客户激活费用、客户留存费用等获客成本高企，母行获客模式则可以有效节省获客成本。在定位上，兴业银行仅负责推送客户资源，兴业消金则负责后续的上访、贷款审核等流程。从贷款分布上，兴业消金贷款分布与兴业银行高度重合，其中上海区域占比相比银行高出较多，主要是因为消金管理总部位于上海，且针对上海推出了面向白领的消费贷产品“立业计划”。在母行客户资源积累深厚且经济发达的华东地区，兴业消金扩张迅速，华东地区贷款规模占比达到67.8%。

图表：兴业消费金融贷款分布以华东地区为主

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：兴业消费金融与兴业银行贷款分布高度重合

资料来源：公司公告，中金公司研究部

兴业消金承接银行长尾客群资源，其中个体工商户等自雇人士为兴业消金重点客群，空间广阔。以个体工商户为例，根据企查查数据，截至2020年8月，我国在业/存续个体工商户共计8920万，2010-2020年均新增964.7万户，主要分布在广东、华东等地区。2020年兴业消金贷款户数约为30万户，未来规模增长空间广阔。

图表：按省份分布，广东/山东/江苏个体工商户最多，超过700万户

资料来源：企查查，中金公司研究部

精获客：精耕长尾客群，线下展业为主

客群上，兴业消金依托母行，承接银行难以覆盖的长尾客群资源。我们将长尾客群定义为在传统信用评价体系内无法（或需经过复杂、繁琐的材料准备流程才能够）得到充分评价的客群。这类客群自身资信状况较好，但传统信用评价体系的信息来源、维度有限，无法对其还款能力和还款意愿给出充分的评价，导致传统信用评价体系针对这类客群给出的信贷政策（包括利率、额度、期限）往往不够合理。消费金融市场中，对于资信状况良好、信用信息充分的优质客户，互联网平台和银行等消费金融机构已经发掘得较为充分，在资金端和获客端面临激烈竞争，而长尾客群则仍然存在很大的挖掘空间。我们将长尾客群按照资信状况和信用评价状况分为A/B/C/D类，其中C类客群为资信状况良好，在银行传统+线下亲核亲访信用评价体系内可以得到充分评价和充分定额定期定价的客群，也是兴业消金的获客目标。

图表：消费金融客群可按照资信状况和信用评价状况分为A/B/C/D类，其中B/C/D类为长尾客群

资料来源：中金公司研究部

获客方式上，兴业消金以线下展业为主，同时也在积极布局线上渠道。2020年兴业消金线下获客比例为81.75%，由母行推送、线下网点、广告宣传等方式获取客户资源，并通过直销团队“上门收件、亲核亲访”，面谈面签确认客户贷款的真实性。线上目前已有APP“空手到”和微信公众号“兴业消费金融”，但仍然缺乏引流，目前在积极筹措线上拓展业务中，需要克服的主要问题是互联网合作伙伴的选择。

产品主要为线下现金贷，对于资信良好客户，兴业消金往往能够给予高额、长期的放款。产品体系上，公司推出四款产品，其中主打产品为家庭消费贷，IRR（单利）在13.2%至23.4%之间。同时，针对知名企业员工、在上海工作的高学历人才、在读大学生家庭，兴业消金推出了利率更低的定制消费贷产品。贷款利率上，兴业消金2020年贷款平均利率为20.1%，在消费金融公司中处于平均水平。贷款额度上和期限上，以各家消费金融公司最近发行的ABS资产池为例，兴业消金笔均合同贷款金额达到17.1万元，平均贷款期限32.6个月；捷信消金笔均合同贷款金额7000元，平均贷款期限535天；马上消金笔均合同贷款金额1400元，平均贷款期限659天。以线上贷款为主的微众银行笔均贷款为8100元，平均期限52天。与同业相比，兴业消金提供的信贷产品体现出大额、长期的特征。

强风控：“亲核亲访”增加信息维度，风控能力通过疫情考验

针对长尾客群信用评价不充分、信贷方案不充分的痛点，兴业提出了一套针对性、可行性强的解决方案，在风控上采用线下亲核亲访模式，收集“软信息”，增加信息维度，解决信用评价的痛点；在产品上推出额度大、期限长、放款快的“家庭消费贷”，解决信贷方案额度、期限不充分的痛点。客户画像主要是具有稳定还款来源的受薪人士和自雇人士，以已婚中年男性为主，具体包括企业员工、小微企业主、个体工商户家庭的装修、教育、日常消费贷款需求等。以小微企业主/个体户为例，这部分客户平均年龄在40岁左右，家庭责任较重，信贷质量很高，是兴业消金的重点客群。

图表：各类消费金融机构通过信息增维，增强对长尾客群的信用评价能力，提供合适的信贷方案

资料来源：中金公司研究部

客户经理线下亲核亲访收集“软信息”，解决长尾客群风控难的痛点。长尾客群的信用信息往往不能充分反映其资信状况，因此解决问题的抓手是要对信息“增维”。互联网大数据风控系统能够链接到社交、支付、电商等账户，从而获取客户在消费购物、转账缴费、保险理财、社交关系等多个维度上的信息，实现信息增维。但由于其业务线上化的特点，互联网大数据风控系统缺失了线下信息这一维度，这使得一些资信良好的长尾客户依然无法被识别出来。兴业消费金融的信息“增维”方式则是客户经理线下“亲核亲访”，到借款人住所考察访问，收集家庭关系、个体户经营状况、借款动机、还款意愿等“软信息”，从而对借款人的还款能力和还款意愿具备更加清晰的把控。

激励机制激发客户经理能动性。兴业消金的风控体系中，处于风控、催收一线的是客户经理，兴业消金对客户经理会进行长期、系统的培训，在贷款审查过程中，一位成熟的客户经理不仅能够做到满足合规要求，还能在上访客户的过程中收集更多“软信息”，防范诈骗信用和信用风险。针对客户经理的薪酬制度也与其风控质量紧紧挂钩，一般新人入职三个月后，开始接受绩效考核，入职4-6个月、6-12个月、12-24个月以及24个月以上，月放款量分别要达到105万元、150万元、180万元、200万元；提成发放则采用递延现金制度，员工的提成分36期发放，且只支付员工提成的60%，剩余40%作为风险保证金；逾期率超过3%，则不允许离职，如果要离职，就要用保证金买断；而如果工作方法得当，资产质量控制能力强，就能得到丰厚的绩效奖金和晋升机会。因此，客户经理的主观能动性能够被充分调动，在能力范围内将风控做到最好。

招联消费金融：定位全线上的互联网金融

发展：六年迅速成长为消费金融第一规模公司

招联消费金融成立于2015年，截至1H21招商银行和中国联通各占50%的股权比例，并于2021年10月份增资，成为我国消费金融行业第一家注册资本破百亿元的消费金融公司。营业收入前期经历了高速增长，2017年同比增速249%，2020年营业收入降至19%；归母净利润2016年即回正，2019/2020年分别同比增速17%/14%。资产规模扩张速度同样迅速，2018-2020年CAGR20%；负债端资金提供以同业借款为主，2018/2019/2020年分别占比96.9%/97.2%/91%，从ROE拆解看，2019/2020年ROE录得16.99%/16.36%，稳定在16%左右，高于上市银行平均的盈利能力。截至 2020 年末，公司累计授信客户4,455万户，累计发放贷款 1.01 万亿元，平均贷款利率约 18.03%，2020 年全年公司发放贷款笔均贷款金额为 3,478元，公司贷款业务具有金额小、风险分散的特点，获客来源为纯线上渠道。

招联金融的主打产品为“好期贷”和“信用付”：

► “好期贷”可以在招联消费金融 APP、微信公众号以及各类合作方的线上渠道进行申请：截至2020 年末，“好期贷”贷款余额为 827亿元，贷款笔数为 1,752万笔，笔均贷款金额为 4,718元，贷款平均期限为 14.92 个月。

►  “信用付”主要在招联消费金融自有电商平台以及合作 商户消费场景中使用：2020 年末，“信用付”贷款余额为 265亿元，贷款笔数为 1,387万笔，笔均贷款金额为 1,911元，贷款平均期限为 14.79 个月。

图表：招联消费金融股权结构

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：“好期贷”与“信用付”笔均贷款情况

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表：招联消费金融产品体系

资料来源：公司官网，中金公司研究部

图表：招联金融营收/净利润增速经历高增长后2020年放缓

资料来源：公司公告，中金公司研究部

策略：纯线上模式对于生态联动和科技赋能提出高要求

获客上，两款产品“好期贷”和“信用付”均采用线上获客的方式。招联金融完全定位线上服务的互联网金融平台，两款产品分别可以通过公众号、小程序、APP等方式进行申请：

► “好期贷”可以在招联消费金融 APP、微信公众号以及各类合作方的线上渠道进行申请，申请、借款、还款均可在线上完成，且无需抵押、担保等增信措施， 7*24 小时随时借款，实时到账，并且支持放款到主流银行卡。

►“信用付”根据应用场景不同，可分成大额专项贷款产品以及通用消费贷款产品两个大类。大额专项贷款产品包括教育贷、美容贷、装修贷等，通过与场景的深度结合，一次性授予较大额度，同时不同的产品在额度和期限上有所区分。通用消费贷款产品是无场景区分的通用消费额度，目前主要在招联商城和招联“分期花”中使用。

依托于股东优势，金融科技赋能风控。招联金融作为全线上的消费金融公司，科技对于降本增效非常重要，科技人数占比超过50%。招联金融是国内首家实现了核心系统去“IOE”的消费金融公司，并且已经在2020年完成了第一期“上云工程”。风控上利用金融科技，自主研发了“风云”的风控系统、“沃信用分”的征信评级、“图背景聚类技术”等风控专利，得以将不良率控制在消费金融企业中的领先水平：

► 自主研发“风云”风控系统助力风控自动化：“风云”风控系统，覆盖贷前、贷后、征信、反欺诈、模型、催收等风险管理流程，含云策、云智、云信、云盾、云识、云网、云挽七个方面，可以实现“实时数据源毫秒级的高性能计算和每秒数万次事件的处理能力”，使欺诈率BP控制在0.005，每一千万客户中只有5单欺诈，远低于行业水平。

► 利用股东招行与联通的股东资源，打造征信分数“沃信用分“：对消费者的多元化信息进行多维度、分类交叉处理，形成更丰富的用户画像和个人信用，打造了一套KS值超过40的“沃信用分”价值评分体系，通过预授信的模式，为客户提供金融特权，直接应用到联通后付费的现金分期、手机分期、话费充值等业务场景中。

►基于图景识别的“图背景反欺诈技术”：图背景聚类技术是招联金融的一项反欺诈专利，主要应用于线下的场景，如常见的手机卖家骗贷的诈骗手段（手机卖家偷偷给消费者申请分期贷款）。该技术借助深度学习的AI算法，将照片背景及地理位置信息等弱关联进行组合，与强关联的图谱网络形成了有效互补，构建了时间、空间及人物多维一体的多维空间防控网络识别欺诈，在手机卖场类骗贷，以及常见贷款中介等欺诈团伙识别中都卓有成效。