快手构建“新市井商业”初见成效！

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辉哥侃股

业绩超预期，快手股价大涨，新市井商业生态构建新增长模式！

今天早盘，港股快手高开4.59%，报99.1港元/股，随后迅速冲高，盘中大涨14.82%，高见108.80港元/股，之后逐渐回落，截至午盘，港股快手涨7.12%，报101.50港元/股。快手三季度业绩超预期，股价大涨，带动概念走强，A股快手概念股早盘收涨1.93%。

快手3季度收入205亿元，同比增长33%，较一致预期高2%；经调整净亏损48.2亿元，环比扩大约5200万元，明显好于市场预期，主要因毛利率略高于预期、营销费用率低于预期。平台电商交易总额（GMV）达1758亿元，同比增长86.1%，增幅巨大。除了营收和盈利超出市场预期外，在一个季度烧100多亿的银子后以及内部架构调整后，快手的用户也终于涨起来了。

快手第三季度每月日活跃用户平均使用时长108.8分钟，同比增长35.0%；每位日活跃用户平均线上营销服务收入同比增长49.8%至2270万人 数据显示，快手三季度日活达3.204亿，环比增长9.3%，季度环比增速创下去年二季度以来的新高。

月活达5.729亿，单季度增加6670万，为2020年二季度以来最大季度净增。三季度末，平台累计的互相关注用户达140亿对以上，较去年同期增长59%。快手的短视频和直播内容生态为社区发展提供了良好的基础设施。最新数据显示，快手有超260亿条累计内容库存，2021年Q1快手每月平均新增1000万创作者，日发布作品数超过了3000万。

以人和内容为核心的快手搭建起一个层次丰富的社区生态体系。今年以来，快手围绕新型市井展开新商业生态，快手把这种新商业生态全新定义为“新市井商业”。通过打造5亿+人的数字市井家园，海量的用户建立起不可忽视的商业场和生意场，用短视频和直播让消失的市井回归，构建新商业生态场景的新商业模式。“新市井商业”初见成效，三季度业绩超预期，快手股价8月下旬至今反弹逾43%。

美银证券予快手买入评级，目标价163港元；瑞银维持快手买入评级 目标价升至154港元；野村证券维持买入评级，目标价114港元。谨慎看好快手四季度业绩及后市表现。坚持独立思考，分享发现和价值，致力为股民朋友输出有用的参考，谢谢你的浏览！更多精华请关注辉哥侃股！

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阿島

【电动汽车行业才刚刚起步，Lucid vs蔚来汽车，重点关注那只？】

Lucid和蔚来都因令人印象深刻的产品而获得了好评。Lucid第三季度财报电话会议提供有关2022年计划的大量细节。蔚来已经证明它可以成功地进行大规模生产，并且已经在海外扩张。随着投资者涌向电动汽车（EV）公司寻求增长，Rivian Automotive（NASDAQ:RIVN）席卷了股市。

然而，尽管Rivian很热门，但重要的是要记住，还有其他更成熟的电动汽车公司在这个令人兴奋行业中为自己赢得了名声。今天，将比较豪华轿车制造商Lucid Group和电动轿车和SUV制造商蔚来，以确定现在关注哪个更好。

Lucid正在迅速成为市场领导者 Lucid公布了作为上市公司的第一季度报告。虽然公司录微不足道的232,000美元收入数字，可能看起来很糟糕，但真实的故事是公司预订、全球扩张、持续交付、好评如潮，以及通往更大成功的明确道路。公司预订量从5月份的9,000辆增至17,000辆。

当被问及营销时，该公司仍然致力于以展厅和在线销售为中心的直接面向消费者战略，而不是传统的特许经营和经销商模式。这个想法是将资本分配给制造、创新和设计，让品牌来说话。到目前为止，该战略运作良好。Lucid现在拥有16家北美工作室和服务中心，其中一家位于温哥华。在7月，Lucid设定了到2021年底开设20个展厅和服务中心之目标。

在开始生产Grand Touring之前，Lucid继续实现公司目标，即交付520辆定制设计的Lucid Air Dream Edition车辆，这是四种预定的Air轿车内饰中第二贵的车型。Lucid从多个出版汽车中获得了相当多好评。11月15日，它宣布获Motor Trend授予它2022年度最佳汽车奖，考虑到Motor Trend的Jonny Lieberman在9月份试驾了Lucid Air Dream Edition Range并给予了好评，这并不奇怪。为了获得该奖项，Lucid必须在效率、价值、设计先进性、工程卓越性、安全性和性能六个类别中击败其他24辆汽车。 

2022年对Lucid而言期望很高，但它有信心可以生产和交付20,000辆Lucid Airs，扩大产能，并推进公司电动SUV Lucid Gravity的推出。随着电动汽车领域竞争加剧，Lucid的技术优势应该会证明公司具有长期优势。该公司在内部设计和开发其电池组、电机、逆变器和整个电动动力系统。它还重申打算密切关注其设计和生产过程，即使它扩展到沙特阿拉伯和中国。

总而言之，Lucid正在按时完成它所说一切。兑现诺言对公司业务向上和未来发展至为重要，因为不可指望公司在未来数年录盈利。一个巨大的开端 Lucid并不是唯一一家拥有新型豪华轿车的流行电动汽车制造商。确切地说，蔚来的ET7将在几个月内上市，但人们对它的期待似乎与Lucid Air的发布一样多。

当然，最大的不同在于，蔚来自2018年春季以来一直在销售电动SUV，现在总共交付了近150,000辆汽车。不到三周前，Lucid刚刚交付了第一辆汽车。Lucid行政总裁兼首席技术官（CTO）Peter Rawlinson相信，由于公司技术优势，他的公司将取得成功。但蔚来本身就是电动汽车技术的领导者。

ET7将配备升级后的150 kWh电池组，该公司表示，该电池组的续航里程将超过600英里。这超过了美国领先的EPA对Lucid远程轿车给予520英里的评级。蔚来还为其客户提供电池更换站使用，该公司表示，更换充满电的电池只需三分钟。这项服务无需等待收费，也在蔚来的第一个出口市场挪威推出。蔚来已经在挪威销售公司SUV，并计划明年通过德国扩展到欧洲。

据Barron’s今年早些时候报导，蔚来也有可能最终将业务带到美国。无论业务在哪里增长，蔚来都已经在扩张，并为之做好准备。该公司最近与制造合作伙伴续签了协议，并将生产设施扩大到1倍以上，作为该协议一部分，该协议将持续到2024年5月。从传统的估值指标来看，蔚来的股价并不便宜。

但公司660亿美元的市值并不像Lucid的900亿美元那么昂贵，而且蔚来也越来越接近盈利。Lucid可能有一个良好开端，但它在盈利和运营成功方面还有更远的路要走。这使得蔚来于今天更适合购买。

电动汽车行业才刚刚起步 无论是Lucid或蔚来，都不可否认的是，电动汽车公司展示了一个充满潜质的优秀群体。州和联邦的气候目标，以及实现碳中和的许多企业目标，与日益寻求环保选择的消费者群体，令电车行业相得益彰。

在投资中，大致正确通常就足够了。将Lucid和蔚来放在一篮子多只电动汽车股票中，对于希望限制将过多资本投向单只个股的投资者来说，可能是限制下跌风险的最佳选择。

03
郭施亮

【 下拉刷新 美的集团拟全面收购库卡并私有化，这一举动会产生什么影响？】

 美的集团早已不是传统的家电企业，从目前美的集团的主要业务部分来看，牵涉到智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业群、机器人与自动化事业群以及数字化创新业务等。从美的集团2021年的中报数据显示，暖通空调占比43.96%、消费电器占比37.38%，另外机器人及自动化系占比为7.24%，近年来的美的集团正处于多元化深度布局的局面。

从近年来美的集团的收购计划分析，也是非常讲究战略性。从前几年收购库卡，到后面收购合康新能，再到之后收购万东医疗等，这几项重大收购项目，分别剑指机器人自动化市场、新能源汽车产业以及医疗健康产业等。除此以外，美的集团还收购了菱王电梯，为其发力电梯行业的数字化、智能化打下了基础。前几年，美的集团收购库卡，曾经引起了不少的争议。

其中，很多人不解当年美的为何用高价收购库卡，且收购之后，库卡股价一度缩水大半，而此次收购还形成巨额商誉，且至今还没有进行减值。截至今年三季度，美的集团的商誉规模达到288.6亿元，什么时候进行商誉减值，也许是市场比较担心的问题。但是，作为一家成熟的上市公司，每年都会进行商誉减值压力测试等流程，企业管理者也不会不清楚巨额商誉所带来的冲击影响。

如果企业巨额商誉规模一直未做出减值的安排，那么从某种程度上反映出目前企业的商誉规模仍处于企业的可控范围之内，企业也不必过于着急处理这一个问题。四年前，美的收购库卡，并拉开了布局机器人、自动化产业的序幕。四年之后，美的集团再放大招，拟全面收购库卡并私有化，这一举动无疑引起了市场的高度重视。实际上，据数据显示，截至目前，美的集团已经通过境外全资子公司MECCA合计持有库卡集团3760.77万股股份，约占库卡集团已发行股本的94.55%。换言之，距离全面收购的目标，只剩下5.45%的股权。

与部分收购相比，全面收购的直接目的在于兼并目标企业，并通过兼并式的收购提升控制权与话语权。作为全球主要的工业机器人生产厂商的库卡，如今获得了美的集团的全面收购并私有化，确实具有不一般的影响意义，而这一次的全面收购有望加快美的集团的战略性转型步伐。过去四年时间，库卡的股价与市值经历了大起大落的走势。在此期间，受到疫情等多方面的因素影响，库卡的经营业绩也发生了不少的波动，在低迷时期，库卡的股价只有22欧元左右，距离当年美的集团的要约收购价格缩水大半，曾经被市场认为是一个不佳的收购策略。

不过，随着市场的逐渐回暖，加上库卡在汽车领域、医疗领域等方面的持续发力，库卡的业绩也出现了快速增长的迹象。据数据显示，2021年上半年，库卡营收实现18.20亿美元，同比增30.88%。净利润0.18亿美元，同比增118.93%。需要注意的是，库卡业绩的快速增长，同样离不开中国市场的大力支持。随着中国市场对机器人、自动化的需求越来越旺盛，无论是站在美的角度，还是站在库卡角度出发，推动库卡机器人业务在中国本土化运营，更有利于实现企业利益的最大化。可以预期，库卡中国区的收入占比有望持续增长，中国市场具备了非常可观的发展潜力。

在持有94.55%股权的基础上，再继续收购5.45%的股权，应该不是太大的难题。随着此次收购计划的完成，库卡将会成为美的集团的全资控制的境外子公司，库卡也会从法兰克福交易所退市。美的集团拟全面收购库卡，并实施私有化的目标，可谓意在长远。从近年来美的集团的一系列收购计划分析，美的早已对数字化、智能化的布局有了清晰的发展方向，这也是为美的集团的多元化布局，并打造出企业新的增长曲线创造出有利的条件。

此外，在美的全面收购库卡之后，将会充分利用库卡的机器人与自动化的优势，并为美的集团自动化生产车间的成熟发展打下了根基，未来企业在生产效率与费率成本等环节上，将会逐渐感受到优势。今年，在疫情蔓延的影响下，全球市场的供应链受到了不同程度上的影响，原材料成本的大幅上涨，对制造业企业来说，也是感受到不少的成本压力。

不过，在原材料成本大涨的背后，今年美的集团的营收与净利润表现仍然比较稳定，前三季度分别实现了20.75%的营收增速与6.53%的净利润增速，这从一定程度上说明企业的成本管理与风险防御能力比较强，并未因原材料成本大涨而大幅缩减企业利润，当未来原材料成本逐渐回落之后，企业的利润空间也会得到快速释放。

从美的集团全面收购库卡到美的集团收购合康新能、万东医疗以及菱王电梯等企业，实际上也反映出美的集团早已设计好企业长远发展的蓝图，并在家电行业竞争相对饱和的环境下，逐渐探索出新的盈利增长曲线。在这个时候，美的集团拟全面收购库卡并私有化，具有长远性的战略部署意义。

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君哥哥

短期释放储备，不改中长期石油供需格局 美国牵头英国日本印度韩国等国家，释放大约七千多万桶石油储备（当前全球每日消费石油一万亿桶左右），用于平衡石油价格！但是石油价格反而不涨反跌。美国释放石油储备、降低石油价格的出发点，还是美国通货膨胀异常高涨（十月份通胀高达6.2%，并且没有转向趋势），拜登民众满意率降低，可能影响进一步的中期选举。至于其他国家，基本是美国的铁杆盟友兼小弟，同时也是石油消费国，也受到通货膨胀的影响。

君哥观点：石油价格的持续上涨理由：根本原因是，美联储为首的央行，持续印钞，实施大规模货币宽松，导致石油等主要原燃料均大幅上涨；石油供应端短期因素，沙特与俄罗斯为首的OPEC+组织有计划的控制石油产量恢复，保持供需紧平衡。

石油供应端的中长期因素，双碳背景下，传统能源（石油、天然气、煤炭等）投资强度下降，导致石油中长期供应潜力不足；石油消费端，中国经济率先恢复，并持续保持强劲。而美国随着疫情高峰过去，国门逐步打开，国外廉价劳动力（主要是墨西哥），有助于美国经济稳定而缓慢的复苏。石油需求也逐步恢复，并且超过石油供应恢复程度。

结论：短期石油储备的释放，不能改变中长期石油供求格局，所以对石油价格扰动比较小。

05
gangyeio

小米优势犹存，互联网业务持续发力，市场反应过激 小米集团公布三季度报，但是股价大跌7%。核心逻辑是市场认为三季度出货量不符合预期，4390万台相比同期减少6%。全球市场市占率13.5%，第二的位置不保，再次被苹果反超，第二的位置昙花一现。国内市场，荣耀在获得芯片后再次在国内攻城掠地，市占率不断提高，后期发力国际市场也会对小米造车压力。

但看小米的发展，不建议只看一个维度。小米在高端化市场布局有明显突破，毛利率在提高。线下渠道大力布局，虽然目前看并没有特别明显的销量提升，但如果产品力依然有优势，那注重效率优先的小米可以和OV/Honor一战。但小米今年的手机产品口碑有下降趋势，MIUI系统屡被诟病。

这个是致命伤，需要尽快解决。相信小米目前的人力资源和研发能力能解决这个问题。互联网业务高速发展，东方不亮西方亮。这个铺垫和发展很重要。证明商业模式逻辑优势还在。未来的发展，关键是创始人能否找到优秀的合伙人，毕竟雷总精力会向智能汽车业务倾斜，手机的根基不能拉。坚定看好，商业逻辑和护城河还在。未来可期。

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shiyu0126

事件:隆基股份11月23日公告，公司与一道新能源签订2022年-2023年硅片销售框架合同，合同约定出货量预计11.58亿片，预估合同总金额约70.41亿元，占公司2020年度经审计营业收入的约12.9%。（预估合同总金额为根据单晶硅片182mm现行的市场平均价格进行的测算），本次签订的长单销售框架合同采取单价月议的定价方式，实际价格会根据市场情况和产品规格进行调整，上述预估合同总金额不构成价格或业绩承诺。 

点评：尽管2021年来单晶硅片名义产能持续快速提升，但由于硅料供给瓶颈限制，预计行业平均产能利用率仅6成左右，具备供应链管控优势的头部企业开工率相对较高，行业实际有效单晶硅片产能相对有限，供需格局处于平衡甚至略显紧张状态。因此，随着硅料价格大幅攀升，单晶硅片价格亦持续上涨。预计2022H1在硅料新增有效产能不多的情况下，硅片环节仍将面临实际产能受限的情况，硅片价格战短期内仍将受到抑制。

但随着2022H2硅料供给压力稳步缓解，硅片产能加速放量的情况下，行业或将面临更加激烈的价格竞争，同时在硅料价格下行阶段叠加库存减值压力，硅片企业超额利润或将消除，盈利能力逐步触底。个人认为，目前硅片的价格已达高位，明后两年将随硅料价格的下行而下行，所以隆基股份此次合同总金额实际或将少于70亿元。

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superz

小米Q3业绩如预期的环比下滑，对比起去年Q3爆发式增长，今年Q3受缺芯的影响极为明显。小米说因为缺芯影响了1000-2000w的出货量，这个数据不能都放到Q3去，至少要摊到Q3/Q4这两个季度里去。并且，缺芯只是其中一方面的影响，本身手机需求下降、以及苹果降价造成的挤压效益也是原因之一。小米的各个拆分的数据很多，最关键的就是这个了。 

Q3的出货量是4390万台，远低于Q2的5290万台，同时ASP也是在往下走的；至少也可以说明了Q3高端机的渗透率不足。小米销量受影响从海内外可以看出，下降比较大的主要是国内的，国内外的差距比较大。小米的互联网营收算是个亮点了，主要是广告业务随着手机月活和疫情影响而上涨。月活也算是比较好的数据，环比增幅还比较大，预期了未来在互联网收入还有潜力。月活数据是比较关键的，直接跟互联网营收（比如广告）、IOT等呈线性关系。

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鸿胪少卿

小鹏Q3业绩超预期 小鹏第三季度营收57.2亿元，同比大增187%，分析师预估52.1亿元，超市场预期；第三季度净亏损15.9亿元，去年同期净亏损11.49亿元。第三季度总交付量25666台，较2020年同期8578辆上升199.2%。

其中，小鹏P7交付量19731辆，为季度新高并较第二季度11522辆上升71.2%。预计第四季度营收71亿元至75亿元。小鹏汽车预计四季度交付量在34,500-36,500辆之间。预计全年交付量在9-9.2万辆之间。小鹏Q3毛利润为8.21亿元，毛利率为14%，环比显著上升。分版块来看整车销售毛利率为13.6%，软件服务毛利率为30.77%，整体较Q1/Q2持平。单车价格为21.37万元/辆，较Q2环比显著上升，单车成本为18.29万元/辆，环比持平。 

小鹏汽车肇庆工厂目前每天双班生产20小时，产量持续爬坡。小鹏汽车自有肇庆工厂加上在建的广州和武汉工厂的总设计产能达40万辆，通过双班能支持60万辆的年产量。预计明年小鹏销量为15.6万辆，单车价值分别为21万元），软件选购率按60%算，整车给6倍PS，软件给40倍PS，保守估计小鹏2022年公司估值为453亿美元。

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