徐翔打翻文峰股份的如意算盘？

文峰股份与控股股东的关联交易，引来“昔日私募大佬”徐翔出狱以来首次发声：明确、坚决的反对。

这宗耗费超5亿元的收购，其核心就是上市公司买下控股股东旗下4家汽车销售企业。截至今年8月，其中3家还在亏损，仅1家盈利，而这些资产均给予了高估值。

在这场不同寻常的收购中，徐翔只身阻击，是否会打碎文峰股份的美梦？

不同寻常的交易

徐翔深夜阻击文峰股份一次关联交易，成为上个周末资本市场上炙手可热的话题。

事情是这样的，在11月18日晚间，文峰股份（601010.SH）公告披露，拟以全资子公司文峰科技现金出资5.38亿元，收购控股股东文峰今天旗下4家企业100%股权。

标的企业均从事汽车销售与服务，分别为炜恒汽车、恒仁行汽车、恒隆行汽车和伟杰汽车，收购作价分别为4.65亿元、2690万元、530.74万元和3749.60万元。

文峰股份主要业务是百货、超市及电器，突然增加汽车销售业务，公司回应称是为了改变业绩增长被动局面，开创一条新道路。

上述这些企业的经营状况不太乐观。根据公告，截至今年8月，上述企业除了炜恒企业实现盈利1833.69万元之外，其余三家分别亏损106.77万元、282.47万元和295.32万元。

唯一盈利的炜恒汽车，近年业绩也逐年下滑。2019年至2020年，分别实现净利润7422.94万元和2873.46万元。这些标的企业股份正处于或是被质押或对外担保的状态。

尽管如此，上述标的企业最后采用的评估结果，均为两种评估方法中评估值较高的一种，评估增值率分别为 393.77%、182.30%、11.66%和 204.67%。

资产质量平平、收购价格高企，这让出狱后一直保持低调的徐翔不得不发声。截至今年9月，徐翔其母郑素贞持有文峰股份14.88%股权，为公司第二大股东。

在18日晚间接受证券时报采访，徐翔及郑素贞均已明确反对该项收购案。

徐翔对外表示，其一，“标的资产估值过高，质量平平，文峰股份大股东涉嫌掏空上市公司利益”，其二是在青岛中院未甄别清楚冻结的资产（主要指郑素贞持有文峰股份股权）前，不希望文峰股份通过这种不合理的收购方案，损害上市公司和股东利益。

同时，公司的支付能力也让人生疑。截至三季度末，公司货币资金8.94亿元，尚有短期债务3.9亿元。

日前，上交所已就购案中多处疑点提出六大质疑，并要求公司及时回应。

不过，郑素贞从未参加过文峰股份股东大会，也未在董事会上获得相关席位，这次阻击是否能成功？

文峰股份是谁？

在准备重金置入汽车销售业务之前，文峰股份已经布局了百货、超市、电器及其他业务。公司称，收购交易若能达成，不仅业态更为丰富，也增加了业绩增长点。打得一手好算盘。

可是，上述汽车销售企业的盈利水平值得商榷，公司主业也陷入下滑趋势。去年疫情中，公司的零售业务更是遭遇重创。去年，百货、超市、电器及其他业务收入分别实现10.38亿元、6.17亿元、3.64亿元、0.28亿元，同比分别下降75.40%、16.57%、84.51%和72.79%。

如果说去年疫情，普遍影响国内零售行业是客观事实，那么在此之前，文峰股份的经营状况连年不尽人意。

至少从2016年开始，公司业务就已陷入瓶颈。2016年至2019年，其前述业务总收入增速分别为-6.38%、-1.47%、-5.66%、-6.58%。

文峰股份从1996年设立，从单一百货零售业务，发展成为多种业态并存的格局，从开业第一年实现销售3亿元，到2000年后创下南通市区零售总额的6成比例的记录，至今仍是南通市场上较有影响的区域性零售龙头。

不过，公司的行业排名正在滑落。2006年，公司尚有门店764家，为中国连锁经营百强第19位，2020年其门店萎缩至556家，排名下滑至第39位。