医疗全线调整!高瓴基金三季度抢跑,主流医药行业能否再创新高?

01高瓴资本一“箭”抢跑10月末基金三季报披露完毕,整体加仓生物医药行业,在本季度行业加仓力度排名第11位。基金重仓个股持仓出现分化,板块受后疫情时代高基数影响下,预期减弱整体走低,大的逻辑方向还是围绕CRO为主线行情。而备受市场关注的医

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高瓴资本一“箭”抢跑

10月末基金三季报披露完毕,整体加仓生物医药行业,在本季度行业加仓力度排名第11位。

基金重仓个股持仓出现分化,板块受后疫情时代高基数影响下,预期减弱整体走低,大的逻辑方向还是围绕CRO为主线行情。

而备受市场关注的医药“风向标”高瓴资本三季报退出多家CRO公司前十大股东,掌管千亿级别的”资本大鳄“坤坤撤退民营医院爱尔眼科、通策医疗,引发“医药行业景气度拐点来临”猜想。

市场给了高估值CRO宣泄负面情绪的一个“借口”,但是企业的价值并不会因为某基金经理的撤退,而停止成长,高瓴更不是医药投资的万能钥匙。

高瓴资本不仅仅减仓了CRO,同样还减持了行业景气度较高的锂电池,总的来说,高瓴资本三季度是做了整体减仓的动作,没有加仓任何个股,操作上更像是做了一次止盈。

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医药未来的景气度还能否持续

医药行业整体今年比较惨淡,受集采影响,国内创新药PD-1价格“内卷”严重,而疫情相关医疗器械、低值耗材行业整体处于后疫情时代,短期内业绩都处于高基数状态,未来想获得溢价显然没那么容易。

二季度末生物医药整体反弹30%,随着三季报逐渐披露后通策医疗、药石科技高增速不及预期叠加减持影响,造成这波CRO行业景气度拐点猜想。

在一级市场上,生物医药吸引众多VC/PE机构青睐,仍在升温。

今年前三季度中国股权投资市场总投资额超过1万亿,案例数和总投资金额同比增幅均超过70%,其中生物技术及医疗健康领域颇受资本追捧,投资金额达1915亿元。

mRAN吸金能力最强,艾博生物超过7亿美元C轮融资,刷新国内生物医药公司IPO前最大融资纪录,而这其中就包括高瓴资本。

人类对健康的追求是无限的,新型疗法不断涌现,AI制药、靶向蛋白降解技术(PROTAC)、细胞疗法、基因编辑、数字疗法成为热点。

行业景气度无论是从一级市场去观察,还是二级市场企业反馈的数据,均未出现拐点。

从上图看,基金对于医药生物加仓的股数还是较明显的,医药行业投资的是成长而不是便宜,只不过每个时代的成长股不一样。

每隔5年、10年都有一批新的公司成长出来,就像现在的CRO公司,医疗服务公司,我们需要穿越时代的迷雾,来看清中国未来的医药产业。

2021年三季度基金持有医药生物市值前10的个股分别是:药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、泰格医药、凯莱英、智飞生物、康龙化成、通策医疗、长春高新、博腾股份。

其中,CRO行业认可度最高、药明康德作为CRO一体化企业认可度最高,而长春高新、智飞生物、恒瑞医药均有被减仓。

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主流医药基金经理加仓的个股

工银瑞信基金赵蓓

工银瑞信明显增配了凯莱英、美迪西、普洛药业,减配了爱尔眼科、智飞生物。

二季报中表示,继续战略性看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业,持仓均集中在这些领域;

三季报依然维持此观点,并坚定持有战略性看好这些赛道中长期可以长大的优质公司。

中欧基金葛兰

中欧医疗2021第三季度前十大重仓股相较于2021Q2,明显增配了凯莱英、美迪西、九州药业,减配了智飞生物、通策医疗。

二季报中表示,在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局;

三季报中的观点没有发生变化,继续看好上述行业龙头公司。

交银施罗德楼慧源

交银医药2021Q3前十大重仓股相较于2021Q2,明显增配了凯莱英、九州药业,减配了爱尔眼科、迈瑞医疗、金域医学。

二季报中表示,增配产业趋势向上、疫情后竞争力加强的公司。

减配成长逻辑受损、增速放缓的公司,重点关注医疗服务、医疗消费品、创新药、创新器械、国产替代等行业;

三季报中表示,国内PPI见顶、美债收益率上行等可能引发市场回调的风险,会适当降低组合的风险偏好,同时寻找估值合理的低位个股。

被基金持仓最多的八只个股简评:

药明康德:是国内医药外包行业龙头,是国内最早开始从事医药研发生产外包的CRO和CMO一体化公司,经过10多年的发展打造国内医药外包航母。

药明康德的客户主要包括全球大型跨国药企和初创的生物科技公司,比如辉瑞、默克、诺华制药等。

2020年其新增客户超过1300家,合计为来自全球30多个国家的超过4200家客户(活跃客户)提供服务,覆盖所有全球前20大制药企业。

2020年,来自于全球前20大制药企业客户的收入达54.27亿元,占药明康德整体收入比重约32.8%,同比增长28.8%。

迈瑞医疗:1992年,迈瑞医疗以徐航为首的技术团队如一股清流,坚持进行自主产品的研发,走上了一条极其艰难却又无比正确的道路,这也成为了使迈瑞从中国无数只顾赚钱的医械代理商中脱颖而出的关键之路。

迈瑞的主要产品覆盖三大领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像,拥有国内同行业中最全的产品线,以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案。

迈瑞的发展打破了拥有百年发展历史的跨国巨头GPS(通用、飞利浦、西门子)垄断全球医疗器械市场的格局,它从跟跑者一路发展成为领跑者,再成为多个行业细分领域的标准制定者和起草者。

爱尔眼科:爱尔眼科现今拥有全球的版图,不光是独有的商业模式决定的,背后更是拥有顶级投行般的资本运作能力。

爱尔眼科是中国最大规模的眼科医疗连锁机构,也是全球最大眼科医疗集团,体内外有近250家眼科医院在运营(体内82家,体外177家),公司营收、医院数、门诊量和手术量均全球第一,并遥遥领先。

公司已拥有香港亚洲医疗、美国MINGWANG眼科中心、欧洲ClnicaBaviera.S.A等领先的海外眼科机构。

同时,公司作为世界眼科医院协会(WAEH)会员,联合中国研究型医院学会眼科学与视觉科学专业委员会、新加坡眼科研究所、睿盟希国际视觉科学基金共同主办第一届中国国际眼科学和视觉科学转化与创新论坛,正式启动“爱尔-睿盟希视觉科学孵化器”。

公司的国际化有助于深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系,嫁接高端服务模式、先进医疗技术和管理经验,帮助公司更好地发展国内的高端医疗服务,搭建世界级科研、人才、技术创新平台,全球资源整合优势日益明显。

泰格医药:是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织(CRO)企业,为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案,其主要产品包括临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务等。

目前,泰格医药下设44家子公司,在药物临床研究服务方面,2020年泰格覆盖138个国内服务网点和1200余家药物临床试验机构,超过230个创新药项目同步实施和运行。

凯莱英:凯莱英是中国医药研发生产服务外包(CRO/CDMO)领军企业,1998年由留美博士洪浩先生在天津经济技术开发区注册成立,主要从事临床研究阶段的新药和新上市药物原料药和cGMP标准中间体的研究开发。

在中国投建五家公司,全球员工总数超过1200人。凯莱英秉承持续开发国际级新技术,领先同行业平均技术水平3-5年的理念。

智飞生物 :智飞生物主要从事疫苗、生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进口疫苗的代理销售等,目前是我国本土综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商。

公司结核防治类产品由智飞龙科马承担。智飞龙科马在研有结核类产品4个,与已上市的微卡,宜卡构建了智飞生物的“结核病诊断,预防,治疗”体系。

母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)正在上市生产审评之中,为世界领先产品,市场前景巨大。

康龙化成:成立于2004年,总部位于北京,2018年1月28日成功登陆深交所创业板上市,经过十几年的发展已成为一家立足中国、服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司。

目前,康龙化成提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务,主营业务分为实验室服务、CMC服务及临床研究服务三大板块。

目前,康龙化成为超过1500家客户提供服务,包括全球前二十大医药公司及众多声誉良好的生物科技公司。

2020年,康龙化成引入了721家新客户,约90%的收入来自其重复客户。

通策医疗 :国内连锁口腔医疗龙头;公司持续深耕口腔、生殖、眼科等专科医疗服务领域,拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构,其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗集团,已在全国各地开设32家口腔医院;

通过通策眼科投资公司参与投资的浙江广济眼科医院加挂“浙江大学眼科医院”,将倾力打造国内领先、国际一流的大型现代化眼科医院。

截止2020年,通策医疗已有50家口腔医疗机构。

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