国君金工:科技板块是风险挤压下的被动选择

盈利下修带动情绪下行,此处绝非技术性调整

核心观点

盈利下修带动情绪下行,市场短期很难直接进入上涨趋势,下一阶段将是筑底格局。成长股的估值切换行情,农业、电子板块的价差修复是当下值得关注的机会。

复盘及后市观点

盈利下修带动情绪下行,此处绝非技术性调整。市场在过于一周在风险挤压下回调,其背后有基本面因素,亦有情绪影响,但绝非单纯的技术性调整。首先,是周期品价格暴跌对应周期上游板块集体下跌,其中单行业周跌幅均在5%以上。其次,是房地产相关产业链盈利持续下修,且其有预期继续恶化的趋势,短期最多止跌,很难反转。因此,我们认为下一阶段将是筑底格局,在既有跌幅下,市场进一步下跌空间有限,甚至还会有情绪回暖带来的反弹,但无外力推动下直接进入上涨格局概率不高,可耐心分批建仓。接下来几周的机会仍在结构层面,估值切换对应的新能源板块结构性行情仍会持续。

风格及微观结构变化

低估值并不安全,成长性才是金钥匙。10月下旬市场风险偏好骤降,追逐安全性推动抱团格局形成。然而,当下市场对于安全性的理解并非低估值,“便宜”的个股并未受到青睐,取而代之的是成长性较好的个股。从风格监测结果上看,成长风格近几周走势强劲,未来成长空间对应当下的估值切换是其走强的根本原因。此外,市值风格进入再平衡阶段,押注大盘或小盘此时并没有很强的投资意义。

板块配置

农业、电子崛起,新能源仍可持有。随着周期上游板块以及房地产链相关行业的大幅回落,以及光伏、新能源车等板块的逆势上行,板块结构差异不断加大。目前来看,光伏板块已经在一定程度上透支2022年的业绩,虽然其有着相对较高的确定性,但随着不同行业间估值价差的拉大,资金已经开始进行再平衡操作,景气度同样较高的电子,以及2022年有望进入猪周期反转行情的农业板块成为资金再平衡的对象。当前来看,盈利持续下修的周期股很难反转,仅可博取情绪修复的反弹。相对地,光伏、新能源车、半导体、农业凭借其业绩确定性优势将持续走强,其间一定会有波动,但不改强势格局。


01

择时


市场情绪指数

上周大盘涨跌互现,上证综指仍处于日线级别下跌之中,新能源元宇宙等概念逆市上行,但炸板率提升,热点板块波动加剧,整体市场情绪小幅下行。

微观市场结构择时

知情交易者活跃度指数自9月17日发出看空信号,知情交易资金持续离场。


02

行业与风格


风格收益

上周市场受季报期影响,中市值、成长、质量类风格表现强劲,动量风格收益回撤,但估值因子持续下行趋势,市场对低估值股票分子端风险的担忧尚存。

美股:盈利回调,小盘占优;
港股:价值盈利占优;
台股:盈利价值延续;
日股:大盘占优,盈利回调;
韩股:大盘回暖;
整体来看,价值回暖。

行业与热点主题

上周农林牧渔、电子和通信上涨最多;板块方面连板指数、高频PCB指数、光纤指数、网络游戏指数和打板指数等相关板块上涨最多。

上周北上资金小幅流入。在行业方面,消费者服务、基础化工、电子、农林牧渔和食品饮料等板块净流入资金最多家电、交通运输、银行、非银行金融和房地产等板块净流出资金最多。


03

选股


各行业内高基本面ALPHA个股名单

高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA,我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看,下月上涨概率最高的个股包括科达利、外服控股和明泰铝业等。

冷门股选股

使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子,股票池为具有较好流动性的沪深300成分股,根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛,选择前30只股票,再根据风险预警模型得分,选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐中国铝业、国投资本和君正集团等:

限售股解禁

本周解禁比例超1%共27家,解禁市值较上周增加34.84%。本周重点关注:越博动力、利扬芯片和宇信科技


04

融资融券


上周两融市场所呈现的特征为:上周融资融券整体规模较上上周有所下降,目前为18429.29亿元,两融余额相对A股流通市值为2.60%。上周两市融资融券交易小幅上升,相比全部A股的成交额占比为8.08%。从整体规模和交易额来看,两融市场整体活力较上上周持平。

上周两融净流入的行业数量下降,其中净流入占比最高的行业为电力设备及新能源、银行、电力及公用事业,净流出占比最高的行业为消费者服务、医药、食品饮料。


05

近日个股公告


减持

其他风险事件

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