房产税来了！美联储加息也来了？

开篇

周末大新闻，人大授权国务院开始实施房产税试点工作，试点时段5年，试点范围包括居民自住和非居民居住房产，农业宅基地不纳入其中。

印象中关于房产税的话题已经喊了十多年，部分城市早早开始了试点。例如上海从2011年试点房产税，目前是运行的第十个年头。今年前三个季度，上海市房产税额度接近200亿人民币。

就在本周早些时候，曾有外媒报道，因为房地产行业近期的变化，房产税推进受阻，结果周末的消息就直接打脸外媒。同时，这也是对在连续两天密集推出房地产行业利好信息之后，外界对房住不炒战略动摇预期的再次修正。

房产税不是新鲜事物，只是过去三十年的发展惯性，让很多人认为被土地财政捆绑的政府不会轻易自我改革。今年6月，土地出让金转为由税务部门征收，其实已经很明显是在为推进房产税做准备。这一系列事件，也是促使房地产开发商在第三季度债务裸奔的诱因之一。

虽然目前出炉的新闻稿很简短，没有具体细节，但是人大授权了5年试点期，很大概率会在明年的政府工作会议上提出具体的试点城市、范围和内容。从已经试点十年的上海来看，也有很大概率认为房产税依旧是调节收入差距的工具。对首套房或者人均住房面积低于某个水平的人群，应该是会免征房产税；而对多套和人均大面积住房持有者，可能就会增加住房成本。

投资房产的主体需要考虑资产持有成本是否划算保值，如果房价不再大幅上涨，那么所持有的大面积或多套房产未来恐很难持续保值增值。房产税对普通自住个人的影响，大概率会非常小。在这些方面，其实与房住不炒的大战略方向一致。

连续两天均有多部门喊话房地产债务危机，市场对此给出了正面反应。房地产商股价大幅反弹，融创中国两个交易日反弹20%，恒大复牌之后也没有再进一步暴跌。

（上图：融创中国（01918））

（上图：中国恒大（03333））

似乎感觉市场最难的时刻已经过去了，但我们再细看恒大、万科掌门人的发言，就能够充分理解，短期的政策暖风和长期的行业发展环境是不同的。许家印直言，未来十年恒大只卖现房，年销售额缩减到2000亿，重点转向电动车领域。这就意味着恒大过去十年的发展模式已经结束，即使能够好好地善尾，房地产也不再是核心发展领域。

如何能在已经对“房住不炒”越来越有共识的环境下，回笼资金、降低负债？这真是一个困难模式。虽然距离房产税全面开征还有一段时间，但如果投资人不能扭转过去的惯性思维模式，恐怕就很难跟上时代趋势。

房产税影响的不仅是房地产市场，对金融资产的影响也是巨大的。如果实物投资的保值率下降，那么大量保值资金必然将转向权益类资产。高盛的最新报告预测，未来中国居民的权益投资规模将很快超过70万亿。

至于首批房产税的试点城市名单，北京、深圳、广州这3个一线城市应该跑不掉；杭州也有很大机会在列，毕竟浙江是共同富裕的试点地区；三线城市试点的意义不大。

在中国忙着调整经济结构的时候，外围市场则继续为疫情模式中的经济恢复而努力。美联储主席鲍威尔本周五表示，按照目前的经济数据，美联储将在明年年中完成缩减购债规模的决定，是否加息取决于通胀的持续性。

在此之前，美联储、欧洲央行均认为通胀是短期供应链问题，只要供应链恢复，通胀压力就会缩减。但是时间一周一周过去，铜价、石油价格飞奔在新高路上，让央行决策者很难判断。

为了搞清楚到底是供应链的哪个环节出了问题，美国政府已经强制要求芯片制造商提供数据，并且威胁若在11月8日之前没有照办，那还有更强硬的办法等着，这就很难让人不怀疑其中的真实用意了。

这周美国取消了对欧洲国家的惩罚性关税，再加上对中国商品的部分关税豁免条例，可以看出美国政府确实想通过政策调整来拉顺商品供应和价格关系，避免经济恢复受阻。

如果美国政府已经用尽了各种办法，供应链环境也变得通畅，但仍然不能缓解通胀压力，那么就只能认为是美联储印发的那么多钱推动了通胀。届时，美联储就只能自己去平衡货币政策、通胀和经济增长的关系，这是另一个困难模式。

对金融市场来说，鲍威尔的表态还是有一定影响，美股周五盘中一度大跌。不过银行和保险股受益于利率边际提高，表现强劲。

（上图：纳斯达克综合指数（.IXIC））

（上图：十年美债主连（ZNmain））

现在距离美联储重要决定的时间周期还有大半年，鲍威尔将于明年二月任期届满，是否能够连任还有一定变数，那么最终的货币政策也是存在变数的。金融市场估计没有动力做出明显的风险决策，美股大概率能保持振荡偏好局面。

美国政府对芯片企业的数据提出强制性要求，必然将进一步推动半导体国产化需求。在房地产行业模式调整不可逆转的情况下，对房地产企业的股价反弹需要客观看待，不宜期待太高。

未来新的经济增长点很大概率还是会在新能源产业链领域，特斯拉站上900美元已经表明资本市场对未来的投票结果，那么我们的比亚迪是否也能乘风而上呢？

至于今年如何保障稳定用电和取暖过冬，政策调整的压力会大一些，跟随商品价格的走势来炒资源类股，在目前看来并不是一个高效策略。