军工强势周期演绎中 布局龙头恰逢其时

军工板块进入价值投资新时代,长期投资价值凸显。我们认为,在目前国际环境下,军工产品需求处于爆发的初期,优质企业业绩增长潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性,军工板块仍具备较高的β属性,排除短期的波动扰动,行业长期投

军工板块进入价值投资新时代,长期投资价值凸显。我们认为,在目前国际环境下,军工产品需求处于爆发的初期,优质企业业绩增长潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性,军工板块仍具备较高的β属性,排除短期的波动扰动,行业长期投资价值凸显。v2-5d789e05bbc816c13fcaf058cf9d62d5_1440w.jpg

  上半年利润表端业绩增长趋势显著、资产负债表端改善明显。

  ——利润表端:军工板块在军改后需求快速增长,收入利润在2020年出现显著的提升,2021年上半年延续了这个趋势,实现营业收入2707亿元,同比增长22.89%;实现归母净利润181亿元,同比增长25.12%。同时,军改后军工整体产品升级、规模效应提升,毛利率、净利率和ROE提升显著。

  ——资产负债表端:军方需求快速增长,为鼓励企业进行积极研发和生产,2020年末起,军方按照长期合同给付军工企业大量预付款。板块整体预收款项大幅增加,2021年上半年合同负债和预收款总额2022亿元,较2020年末增长47%,同比增长123%。2021年上半年板块存货总额为2,643亿元,同比增长28%,较2020年末进一步增长。

  2021年三季度,预计板块整体快速增长态势不减。从目前已经发布三季度业绩预告的公司情况看,三季度业绩基本维持了同比快速增长的态势。其中,国防信息化板块振华科技、紫光国微、航锦科技等,军用材料板块宝钛股份、北摩高科等增速显著。

  板块估值略低于历史均值,未来业绩增长将不断消化估值,目前板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM)达到60.6,低于2010年以来的历史均值66,高于中位数57.2020年初至今,军工指数上涨47.51%,但pe估值仅从56.5增长7%,涨幅较小,军工板块业绩增长明显消化估值。十四五期间,军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消化估值的作用,我们认为目前军工板块估值具备吸引力,择机布局龙头恰逢其时,下跌带来更好配置时点。

  关注景气赛道,布局强势龙头和细分龙头。建议关注航空、飞行武器、国防信息化、军用新材料板块细分领域,布局业绩有长期支撑的强势龙头和细分龙头标的。

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