多邻国:现在是买卖的好时机吗?

如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。期待您的评论或私信我吧,我们希望与您深度探讨。感谢您的关注与支持!一、简介01丨DUOL简述Duolingo公司(“公司”或“Duolingo”)成立于2011年8月

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一、简介

01丨DUOL简述

Duolingo公司(“公司”或“Duolingo”)成立于2011年8月18日,Duolingo应用于2012年6月19日向公众发布。公司总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡。Duolingo的使命是“发展世界上最好的教育,使其普遍普及”,所以他们公开所有课程。

02丨服务与产品

Duolingo是一个美国的语言学习网站和移动应用程序,同时也是一个数字语言能力评估考试。该公司有一个免费的商业模式:应用程序和网站可以免费访问,尽管Duolingo也提供了付费服务——Duolingo Plus——来收取订阅费。Duolingo目前提供了40种不同语言的课程,包括西班牙语、英语、法语、德语、意大利语、葡萄牙语、日语和汉语,并且该公司在美国和中国都有分公司。

二、公司重要动向

-DUOL第二季度收益概述

Duolingo最近公布的第二季度收益是在8月份,标题收入为5880万美元,同比增长47%。这是该公司自7月份IPO以来首次公布季度业绩。这里的故事要追溯到2020年疫情最严重的时候,当时该公司的用户大增,得益于“居家”主题。去年第二季度的MAU为3790万,比2020年同期下降了3%。尽管如此,在两年的累积基础上,MAU比2019年底增长了39%。日活跃用户“dau”为910万,同比增长2%,这是令人鼓舞的,因为这表明在大流行影响之外仍有持续的有机增长势头。

更重要的是,该公司能够将这波平台流量转化为付费用户,该用户达到190万,比去年的130万增加了46%。换句话说,发现“多邻国”应用程序的用户可以通过广告支持的版本立即使用其基本功能,而越来越多的用户正在转换为高级服务。目前,订阅占总收入的73%,广告占总收入的17%,而“多邻国英语测试”(DET)占总收入的9%。

由于毛利占总收入的72.6%,去年同期毛利为70.5%,增长了207%。另一方面,第二季度负净收益为-90万美元,部分原因是研发支出增加,预计这一趋势将持续下去。有利的是,销售和营销,以及一般和行政开支,都下降了一个百分比的收入。

管理层指导2021年全年收入在2.36亿美元至2.42亿美元之间,在2020年中期增长了48%。该公司还瞄准了负调整的EBITDA-1,400万美元至-800万美元,扭转了去年360万美元的正业绩。该公司继续投资于该平台,同时也增加支出,因为它扩大到新的市场。目前,约60%的收入来自美国以外的国际市场,这仍然是更大的增长机会。

根据共识估计,2021年的收入预测为2.4亿美元,与管理目标一致。展望未来,预计2022年和2023年的收入将增长28%,2021年的收入将增长一倍,至2024年的4.87亿美元。市场还预计,在可预见的未来,利润将保持为负值,但随着时间的推移,随着公司从规模中获益,盈利将呈现出较低的趋势。相比之下,预计今年每股收益为负-1.03美元;到2023年,市场预期的损失较小,为-0.17美元。

三、投资分析

01丨消极影响

该公司在2019年的销售额略高于7,000万美元,据报有1,400万美元的运营亏损。由于这一流行病只会对企业的长期增长趋势带来不利影响,去年的收入出现了巨大增长。营收增长128%,至1.61亿美元,营业亏损基本持平,为1600万美元,这标志着一些相对的运营杠杆作用。增长趋势一直很稳定,因为今年最后一个季度的4800万美元收入数字使其在年底前达到近2亿美元的趋势,尽管亏损略有增加。

2021年第一季度的销售额增至5,540万美元,同比增长97%。应该说,2021年第一季度1300万美元的营业亏损远远高于2020年第一季度的200万美元亏损。2021年第二季度,销售额接近5,800万美元,总预订额约为6,400万美元。调整后的EBITDA约为200万美元,与2021年第二季度公布的数据基本一致。尽管如此,连续的销售节奏已经不再像过去那样令人信服了。

通过一个有趣的应用程序学习一门新语言的潜力是非常令人鼓舞的,因为用户对这个应用程序非常热情。相反的观点是,问题是人们是否真的能以这种方式完全学习一门语言,或者这是一种辅助方法。

人们的一个具体担忧是,增长速度进一步放缓,这当然可以从第二季度的销售指引中看出,这意味着近几个季度的三位数销售增长已经放缓至不到50%。此外,2020年表现出的经营杠杆不再明显,运营亏损同比再次大幅增加。

02丨积极影响

Duolingo的英语水平考试正在被市场接受为一种标准化的选择。事实上,该公司指出,包括美国大学在内的全球3,000多所院校接受了DET作为录取的先决条件。这是该公司长期战略的一个重要组成部分,该战略正在有效地从传统的“离线”语言学习方案中获取市场份额。承认Duolingo是一种语言先决条件,这使公司在新一批订户中获得了一定程度的可信度。Duolingo目前以40种语言提供106门不同的语言课程。

显然,市值为63亿美元的这只股票已经纳入了大部分增长前景和积极发展,其远期价格为销售倍数为25倍和20倍,着眼于2022年的共识收入。不管怎么说,这对任何股票来说都是一个客观上昂贵的增长溢价,尽管我们强调了公司商业模式的某些方面,这有助于证明价格的合理性。

Duolingo的一个优势是其广泛的吸引力和多样化的人口结构,包括临时用户。它在语言学习方面的领导和专长也是一个积极的方面,可以支持更高的评价。对于Duolingo来说,乐观的理由是它有更长的跑道,考虑到它对全世界可能有数亿用户的可访问性。

03丨投资观点

相信多邻国有一个积极的长期前景,并处于有利的地位,以巩固其市场份额。尽管如此,这种苛刻的估值——尤其是在近期股价上涨之后——给人一种犹豫不决的感觉,不愿采取非常乐观的立场。

未来一年的目标价格为175美元,相当于2022年共识收入的21.5倍。虽然基于苹果应用商店更新条款的潜在财务刺激的发展是积极的,但我们希望看到管理层关于实际财务影响的最新指导。

该公司将需要在实质上超过当前预期的股票,以看到实质上的上升在短期内。除了目前的价格势头,我们预计股票将继续波动,并对远期估计保持敏感。随着市场重新评估长期盈利前景,未来几个季度的增长弱于预期,可能会迫使市场进行更深层次的调整。

值得关注的主要长期风险很可能是竞争格局。一个竞争的平台或移动语言学习系统的可能性,甚至结合了一些使Duolingo成功的功能,最终可能会削弱公司的增长机会。未来的监测点包括用户统计数字,要特别注意MAU图。

随着公司的扩张和市场意识的提高,Duolingo的趋势可以持续下去。人们的期望是,随着时间的推移,向付费用户的转换可以增加盈利能力,公司也将通过规模受益。

退一步说,这是教育中一个很有吸引力的部分。到2025年,全球语言学习市场预计将达到1,150亿美元,而2019年为610亿美元。在这一数字中,Duolingo得益于其在在线类别中的地位,预计到2025年,该公司将继续以25.4%的复合年增长率快速增长。

总的来说,随着在线学习市场的转变,Duolingo有很多值得称道的地方,它从几个顺风中受益。但目前要求较高的估值需要在当前水平上谨慎行事。

DUOL股价周图如下

投资没那么简单,但也不难。

但首先,你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。

知行合一,不做资本的韭菜。

 

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