阿根廷：下一轮盐湖锂资源开发的焦点

阿根廷拥有全球数量最多、开发潜力最大的盐湖锂资源项目。我们预计2021-2022年将成为中国企业布局阿根廷盐湖锂资源的高峰期。中国企业的参与有望推动先进的盐湖提锂技术在阿根廷的推广，推动行业变革。推荐赣锋锂业、盛新锂能和蓝晓科技，建议关注紫金矿业、西藏珠峰和久吾高科。

阿根廷拥有全球数量最多的盐湖锂资源项目，但开发程度较低

阿根廷的盐湖资源主要集中在萨尔塔省、胡胡伊省和卡塔马卡省的普纳高原地区，也即全球闻名的“锂三角”地带。阿根廷盐湖锂项目数量超过60个，其中已处于领先开发阶段的项目有23个，含建成项目2个，在建项目2个，完成经济评估或可研的项目12个，完成深度勘探的项目7个，另外还有超过40个处于早期勘探阶段的项目，是全球锂盐湖项目分布最密集，未来开发前景最大的地区。

阿根廷已规划的盐湖提锂产能超过50万吨

阿根廷已经入开发阶段的23个盐湖项目已探获的资源量（测定的+指示的+推断的）超过1.2亿吨LCE，考虑到还有大量项目处于早期勘探阶段，未来阿根廷盐湖资源规模有望继续扩大。23个进入开发阶段的项目已规划产能达到50.6万吨LCE，其中已经明确投产时间并启动建设的产能约为21万吨，但多数项目的投产时间晚于2023年。阿根廷的盐湖提锂项目预计将成为未来全球锂供应的重要增量。

阿根廷盐湖提锂成本处于全球最低水平，但投资强度制约了产能扩张

阿根廷盐湖提锂项目的平均运营成本约为3500美元/吨，处于全球锂产品生产成本的最低水平。但阿根廷盐湖资源的开发投资强度较高，已披露项目每万吨碳酸锂的投资额达到1.77亿美元，折合人民币超过11亿元，明显高于硬岩锂矿和中国锂盐厂的投资强度，这也成为制约阿根廷盐湖锂资源开发的重要因素。

中国企业加速布局阿根廷盐湖锂资源，有望带来提锂技术变革

随着锂价再次快速上涨以及市场对今后锂需求的乐观预期，我们预计2021-2022年将成为中国企业布局阿根廷盐湖锂资源的高峰期。中国盐湖提锂行业经过多年发展，开发出吸附法、萃取法、膜法等多种新型提锂工艺。国内先进的提锂技术有望在阿根廷加速推广，从而显著提升南美盐湖项目的资源收率、缩短建设和生产周期，降低生产成本，减少碳排放和淡水消耗，为盐湖提锂行业带来深刻变革。

风险因素：锂价下跌的风险；盐湖提锂项目建设不及预期的风险；中国企业海外投资的政策风险和项目运营风险。

投资策略：阿根廷拥有全球数量最多的锂盐湖资源项目，资源开发前景巨大。2021年以来中国企业加速阿根廷盐湖锂资源布局。阿根廷盐湖项目不仅成为赣锋锂业等国内锂生产商的资源保障和产能增量，也成为紫金矿业等企业完善产业链布局和业务转型的重要抓手。建议关注布局南美盐湖资源项目的企业和受益于技术推广的盐湖提锂工艺提供商。推荐赣锋锂业、盛新锂能和蓝晓科技，建议关注紫金矿业、西藏珠峰和久吾高科。