金智教育科创板IPO:聚焦高等教育信息化,2020年营收4.7亿元

市场竞争激烈、客户回款周期较长

今年3月,在科创板申请首发的江苏金智教育信息股份有限公司(以下简称“金智教育”)向证监会提交注册稿,保荐人为东方证券。值得注意的是,7个月过去,证监会官网并未显示有金智教育对注册阶段问询的回复,其经营发展值得探究。

金智教育是国内领先的高等教育信息化产品和服务提供商,以自主研发的智慧校园运营支撑平台和应用系统为基础,为高等院校和中职学校提供软件开发、运维及服务、系统集成等信息化服务。

图片来源:招股书

根据招股书,金智教育的实际控制人为郭超、史鸣杰,二人合计持有公司 51.09%表决权,系公司实际控制人。本次发行完成后,郭超、史鸣杰仍为公司的实际控制人。

股权结构图

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本次发行股票募集资金拟投资于基于混合云的智慧校园超融合平台建设项目、一体化智能教学云平台建设项目、营销服务网络及业务中台建设项目、产品研发及技术升级基金项目。

业绩存季节性波动风险

众所周知,教育信息化是国家信息化的重要组成部分,是在教育领域全面深入地运用现代信息技术来促进教育改革与发展的过程,利用信息技术改变传统教育模式,其特点是网络化、数字化、智能化,对实现教育现代化具有深远意义。

近年来,随着国家政策的大力支持,我国教育信息化市场得到进一步发展,公开数据显示,2013-2018年我国教育信息化整体市场规模从2692.8亿元增至4072.4亿元,年复合增长率约为 8.62%,预计2021年我国教育信息化整体市场规模突破5000亿元。

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从基本面来看,报告期内,金智教育实现营收分别为3.02亿元、4.07亿元、4.82亿元、4.76亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2483.15万元、6003.49万元、6954.39万元、6507.18万元,公司综合毛利率分别为 62.60%、60.15%、60.35%及 60.01%。

关键经营指标情况

图片来源:招股书

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金智教育的盈利主要来源于向客户提供软件开发、运维及服务、系统集成等信息化服务。其中,软件开发、系统集成主要向客户交付双方合同约定的信息化建设内容并经客户最终验收后获取收入;运维及服务主要根据合同约定的服务内容、服务期限向客户收取相应服务费用。

目前,教育信息化行业的业务交付模式仍以传统项目验收交付为主,服务交付模式(以基础信息化设施租用化和软件产品 SaaS 化为代表)处于起步阶段。报告期内,公司仍以传统项目验收交付的方式为主,但也不断加大在 SaaS 产品研发、运营服务体验和客户拓展等方面的投入。

值得注意的是,公司营业收入、扣非后归母净利润与 2019 年度相比整体有所下降,但下降幅度较低,主要原因为2020 年上半年,受新冠疫情影响,国内高校和中职学校推迟复工复学,部分项目的实施和验收进度延缓,收入金额和占比同比大幅下降所致。此外,2020 年度,公司利润总额和净利润下降幅度整体高于扣非后归母净利润下降幅度,主要原因系 2019 年度政府补助相对较多所致。

目前,金智教育的主要客户为高等院校、中职学校等,基于高校预算管理制度特点及高校寒暑假的时间周期影响,公司主要客户通常在每年年底编制下一年度预算,次年上半年启动项目,年末验收和付款比例较高。公司收入受客户预算制度的影响亦呈现季节性波动,一般为上半年确认收入较少,下半年尤其是第四季度确认收入较多。其中,2017 年度至 2019 年度,公司第四季度收入占当期营业收入的比例分别为49.67%、47.51%和 63.95%,存在相对较强的季节性波动风险。

按季节划分的营收情况

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市场竞争激烈、客户回款周期较长

基于上述,可以发现高等教育信息化行业具有较为广阔的市场空间和发展前景,逐步形成了新的产业链格局。上游由阿里、腾讯和华为等基础设施供应商、云服务商和大型软件企业构成,其提供硬件和云资源基础设施,以及中间件支撑软件产品,行业集中度较高。中游为包括公司在内的数字资源与平台开发服务商,而其中作为高校整体解决方案的参与主体主要包括公司、新开普(300248.SZ)、联奕科技、正方软件等,除此以外高校各细分应用领域的参与企业众多,市场较为分散。

公司与同行业可比上市公司的经营对比情况

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这意味着,金智教育为首的相关公司若不能紧跟行业发展趋势,持续把握客户需求的变化,在产品研发、技术创新、融资渠道和客户服务等方面进一步增强实力,将在日益激励的市场竞争中面临不利风险。

要知道公司所属行业为技术及智力密集型行业,一方面,软件行业对人力资源的依存度较高,人力资源成本是公司作为软件服务提供商的主要成本。报告期内,公司营业成本中的人工成本分别为4054.57万元、6694.14万元、8311.63万元及1518.37万元,占营业成本总额的比例分别为35.94%、41.25%、43.45%及55.30%。而由于公司业绩对人工成本的变动较为敏感,如果未来人工成本的上升速度大于人均产值的增速,或将对公司毛利率和经营业绩产生较大负面影响。

另一方面,软件行业产品技术换代速度较快,企业需要投入资金不断进行技术升级及产品的研究开发,目前金智教育的研发投入还有进一步提升的空间,需要通过持续技术创新提高竞争力、建立覆盖全国的营销及服务网络来持续满足高校对信息化建设多样化、多维度的需求。

研发投入与同行业可比上市公司相比情况

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此外,金智教育收入主要来自高校客户,目前其高校客户信息化建设资金主要来源于财政经费,资金审批、拨付的影响因素较为复杂,客户回款周期较长。其中,2017年至2020年6月,公司各期末应收账款及合同资产合计金额分别为7044.74万元、1.09亿元、1.74亿元、1.17亿元,占各期主营业务收入的比例为23.35%、26.72%、36.13%和169.82%;各期末发行人应收账款的期后回款比例分别为75.62%、72.82%、60.20%及33.77%。

若未来高校信息化建设资金来源不能及时到位、财政部门和高校客户进一步控制资金支付进度,或导致公司不能及时取得回款,会造成自身经营性现金流减少,并对公司的经营造成消极影响。

结语

随着技术的更新迭代,高校出现从独立管理信息系统建设向平台化建设发展趋势,业务模式由项目验收交付逐步向服务交付开始演变。

对金智教育来说,上市不是最终目的,关键还是得搞好经营问题,顺应行业趋势,应对细分领域业务需求变化,优化盈利模式,进行技术体系架构升级,通过行业云生态服务体系的构建和运营,提升其协作效率和服务质量。

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