斥资50亿买锂湖，紫金矿业这笔买卖划算吗？

又一家公司加入抢锂大战。

近日，有色巨头紫金矿业发布公告称，于加拿大多伦多时间 2021年10月8日与加拿大证券交易所上市公司 Neo Lithium Corp.（以下简称“新锂公司”）签署《安排协议》。公司将通过在加拿大注册成立的全资子公司，以每股6.5加元的价格，现金收购新锂公司全部已经发行的流通普通股，交易金额约为9.6亿加元，约合人民币49.39亿元。

今日开盘，紫金矿业A+H股股价均高走，A股中一度大涨8.8%，港股中一度大涨8.5%。截至收盘，公司在A、H股中股价分别为11.04元/股、10.3港元/股，总市值分别为2906.57亿元、2711.7亿港元。

作为一家此前从未涉足过锂矿业务的矿业公司，紫金矿业此番斥巨资收购这家加拿大锂矿公司，葫芦里究竟卖的是什么药？

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瞄准新能源汽车风口

紫金矿业的主营业务是在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，同时适度延伸冶炼加工与贸易金融等业务。其中，金、铜、锌(铅)、铁银等业务是公司上半年主要的利润来源，分别占公司毛利的 20.83%、52%、8.43%、18.74%。虽然都是开采冶炼有色金属，开发锂矿业务对紫金矿业来说却是大姑娘上轿——头一遭。

半年报显示，公司上半年实现营收1098.63亿元，同比增长32.14%；归母净利润为66.49亿元，同比增长174.6%。公司归母净利润大涨，除三费中的销售费用与财务费用控制较好，分别同比下滑33.46%与18.17%外，其毛利率上涨也是重要因素。

疫情爆发后，因全球各国大放水导致通货膨胀，主要大宗商品价格均有较大幅度的上涨。加之，中国疫情控制得当，经济恢复得最快，在此过程中，铜的需求量也出现大增。综合铜03自去年3月低位至今年5月高位累计涨幅高达121.5%。

受益于此，紫金矿业的股价也一路水涨船高，从去年3月低位至今年1月高位，公司股价累计涨幅逾297%，不过此后股价便陷入箱体震荡期并持续至今。铜价的回落以及估值杀对公司的股价造成不小的冲击。

5月后，国内外的铜价都经历了一波较大幅度的调整。疫情后国内经济复苏开始趋缓，海外出口订单、制造业投资增速、新增房地产单位面积等均有所回落，也意味着铜需求的下滑。

相比之下，锂价格却依然坚挺，并不断创下新高。西部证券数据显示，上半年氢氧化锂价格从50000元/吨涨至90000元/吨，涨幅达80%；电池级碳酸锂价格从55000元/吨涨至85000元/吨，涨幅达54.5%。

虽然自9月初以来，国内锂矿股均出现了回撤现象，但锂价并没有因此停下上涨的脚步。据大宗商品咨询机构百川盈孚数据，进入10月以来，磷酸铁锂价格仍然维持在高位。截至10月9日，磷酸铁锂报价为80000元/吨。

锂价持续上涨，不仅仅是受全球通货膨胀影响，更加重要的是有较为强劲的下游需求支撑。锂作为当前新能源动力电池最主要的原材料，下游新能源汽车旺盛的需求带动作用明显。

据乘联会数据，今年1-8月，新能源乘用车批发164.3万辆，同比增长222.5%；新能源车零售147.9万辆，同比增长202.1%。

面对这样一条高景气赛道，很难有公司不心动。早在今年8月初，紫金矿业董事长陈景河就曾在公共场合表示，将在国内外寻求开发锂矿机会，未来计划收购一些项目与矿山资产，并打通从锂上游资源到材料的全产业链。

与铜需求的周期性不同，新能源汽车对上游锂原料需求的可持续性更强，周期性被有所削弱。在铜需求当前仍处于震荡状态时，迅速跨界抢滩锂矿业务，紫金矿业这步棋增强了自身业务抗风险性并找到了新增长点。

据悉，此次紫金矿业拟收购的新锂公司是一家在加拿大注册成立的公司，其主营业务为在阿根廷从事勘探和矿产资源开发。公司的核心资产为位于阿根廷西北部卡塔马卡省的3Q锂盐湖项目，而该项目也是世界上同类项目中规模最大项目之一，其镁锂比仅为1.7，品位位列盐湖卤水提锂项目全球第三。

3Q项目地处阿根廷普钠高原“锂三角”的南端。据最新估算，3Q项目碳酸锂当量总资源约为756.5万吨，其中包含高品位碳酸锂当量资源量184.5万吨。同时，因为所含杂质为已知盐湖项目中最低，开发锂资源的成本也相对较低。

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各路公司加入抢锂大战

在“有锂走遍天下”的时代，对新锂公司这类优质锂矿企业垂涎三尺的远不止紫金矿业这一家。

在紫金矿业发布的收购公告中，股东信息赫然出现了宁德时代的名字。去年9月，宁德时代便以4400万元人民币收购新锂公司约8%的股份，成为其第三大股东。如今，新锂的股价已经约为当时收购成本的6倍。也就是说，紫金矿业花了是去年差不多同一时间6倍的价钱收购新锂公司。

但紫金矿业还是心甘情愿地收购了。一来，锂价持续上涨，说不定当下收购的价格在之后看来反而是便宜的；二来，国内不少企业已经加入抢锂大战，优质的锂资源尤为抢手。

9月28日，宁德时代便“截胡”赣锋锂业，以3.768亿加元，约合2.97亿美元的交易价收购加拿大千禧锂业公司。为了拿下千禧锂业，宁德时代出价为每股3.85加元，超过7月赣锋锂业每股3.6加元的交易价，同时，为千禧锂业向赣锋锂业支付1000万美元的违约金。

不过，这次收购失败只是赣锋锂海外疯狂收购之旅中的一次失利，赣锋锂业的锂矿收购依然硕果颇丰。仅今年上半年，赣锋锂业共斥资42亿元进行了4次大规模的收购。

今年2月，赣锋锂业发布公告称，其董事会同意全资子公司上海赣锋以不超过2400五年英镑增持英国锂矿公司Bacanora。3月，赣锋锂业斥资14.7亿元人民币收购伊犁鸿大100%股权。

两个月后，赣锋锂业又以不高于1.9亿英镑对Bacanora公司所有已发行股份进行要约收购，将其旗下位于墨西哥的锂黏土Sonora项目收入囊中。

今年6月，赣锋锂业发布公告称，公司拟以自由资金1.3亿美元的价格收购荷兰SPV公司50%的股权。在投资完成后，赣锋锂业将获得SPV公司旗下Goulamina锂辉石项目一期年产能约45.5万吨锂辉石精矿50%的包销权。

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结语

各路企业加入抢锂大战，心思各异，但是都有一个共同点，就是基于对未来新能源汽车赛道前景的看好。

对于锂矿企业本身而言，锂资源是看家石，是杀手锏，而越大的市场份额则意味着越大的竞争优势，因为上游锂矿企业之间并没有什么竞争壁垒。待到新能源汽车需求进一步爆发，便是上游原料商乐享其成时。

对于宁德时代这类中游锂电池制造商而言，打通上游拥有自己的锂资源，是避免日后被其他上游原料商卡脖子的护身符，是在谈判桌上争夺议价权的筹码。

对于紫金矿业来说，锂资源又是新的业务增长引擎，是平抑自身铜金业务因周期带来波动的润滑剂。

“锂电池之父”古迪纳夫在2019年获得诺贝尔化学奖之后曾说道：“锂资源的重要性不亚于石油等战略性资源，一旦锂资源开采出现瓶颈，可能会跟石油一样成为战争的导火索。”可见，这场没有硝烟的抢锂大战，在未来一段时间内，还将继续吹响号角。