数坤科技：获证最多的AI影像公司冲刺港交所，获高盛、红杉等加持

近日，人工智能（AI）医疗影像企业鹰瞳科技通过聆讯、数坤科技递表港交所。AI医疗独角兽纷纷加速上市进程。

根据被视为全球科技风向标的Gartner发布的2020年的科技成熟度曲线，AI行业即将迎来拐点。几乎所有的新技术，都遵循着期望膨胀期—泡沫幻灭期—复苏成长期—成熟期。曲线显示，经过2017年-2020年的预期消化，AI行业马上从市场预期的低谷，重回高速成长期。

图：2020年科技成熟度曲线

资料来源：Gartner

数坤科技是拥有最多国家药监局医疗器械注册证书数量的中国人工智能医学影像公司，其招股书是研究AI行业的重要材料。

一、AI医疗影像黄金赛道

Gartner还针对AI领域发布了人工智能技术成熟度曲线。根据Gartner，最快从低谷进入成长期的AI细分赛道是计算机视觉识别领域。其中，计算机视觉识别的落地场景主要为医疗影像。

当前，AI医学影像市场已经成为医疗器械市场中最具前景、增长最快的子行业之一。AI医疗影像能有力地解决医疗行业痛点。我国的医学影像领域存在诸多问题：如影像科/放疗科医生数量不足、诊断结果具有极强的主观性导致误诊、漏诊率较高、阅片和勾画耗时较长。随着技术步入成熟，以及需求快速增长，AI医疗影像的市场规模迎来爆发式增长。根据灼识报告，2020年-2025年，全球人工智能医学影像解决方案市场将从不足10亿美元增长至646亿美元，复合增长率高达147.7%；预计2030年将突破万亿人民币，实现十年百倍增长。人工智能医学影像领域已成为黄金赛道。

但在这一片蓝海中，谁有更大的概率成为赢家？作为AI企业，首要核心竞争力必定是硬核的科技力。一般而言， AI技术最关键是研发能力。研发能力的核心要素是人。而对科技企业而言，最好的创始人团队，是多学科背景。数坤的创始人毛新生和马春娥是业内知名的科班专家。此外，公司研发团队在前沿人工智能技术方面经验丰富，成员曾在多项世界级人工智能竞赛（包括Kaggle、AIChallenger及NeurlPS）中荣获冠军；其临床团队由资深医疗行业专业人士组成。强大的团队使数坤科技形成了强大的跨学科研发能力。

在领先的算力与优秀团队的基础上，数坤科技形成硬核科技实力。根据招股书，数坤科技获得一项国家药监局第三类医疗器械注册证书、十项国家药监局第二类医疗器械注册证书及两项MDR CE认证。按国家药监局医疗器械注册证书数量计，数坤科技在中国人工智能医学影像公司排名第一（资料来源：灼识报告）。

二、商业化潜力快速释放

AI行业经过三年的预期消化，投资逻辑已经发生了显著的改变——已从追逐热点赛道，到关注AI产品的落地以及商业模式的可持续性。

从招股书来看，数坤科技的商业化能力远远领先行业平均水平。

首先，从产品研发速度来看，在短短四年间，数坤科技持续推出37款产品，打造了丰富的“数字医生产品组合”。其产品管线涵盖数字心、数字脑、数字胸、数字腹、数字肌骨等领域，覆盖超过医学影像的80%的治疗场景。当中，在产品组合中，实现行业“零的突破”的产品比比皆是：数字心冠脉AI产品CoronaryDoc获得了中国NMPA三类注册证和欧盟MDR CE认证，数字脑产品管线是第一个在中国为脑血管疾病的筛查、诊断及治疗选择与规划提供全路径多模式的人工智能解决方案；数字胸是少有的通过一次CT扫描检测和诊断六种疾病的解决方案；数字腹产品组合的LiverMRDoc是中国唯一一款针对于肝病的核磁诊断人工智能辅助软件。

图：丰富且发展迅速的产品管线（获证产品）

资料来源：招股书

值得注意的是，数坤科技与其他竞争对手最大的不同，是公司并不满足停留于具体应用场景的产品突破，而是在优秀产品的基础上进一步实现影像AI的平台化——数坤科技打造了行业独创的数字人体平台。数字人体平台是以疾病为中心的、全面的、端到端的人工智能医学影像平台。平台从患者的人体机能出发，将“数字心”、“数字脑”、“数字胸”、“数字腹”、“数字肌骨”等部位的数字化产品进行整合，打通各影像科且扩展到临床科室，做到了临床诊断全流程改善，并将影像智能后处理、AI疾病诊断、AI报告和打印全流程打通。数字人体平台不仅提高放射科医生诊断的准确率和效率，还能帮助医生提升科研能力和多学科诊疗能力。

凭着商业化的良好表现，数坤的产品获得顶尖专家和顶尖医院的强烈推荐，并快速打通院内市场。招股书披露，数字医生产品已被超过1,200家医院采用并得到日常高粘性使用，其中囊括了近八成的百强医院及超三成的三甲医院。根据灼识报告，在中国人工智能医学影像解决方案供货商中，数坤的医院覆盖范围最广泛。

财务数据亦能侧面说明数坤的商业化潜力在快速释放。2019年、2020年，公司实现收入分别从仅为八百万元跃升至2,477万元；并在2021年上半年进一步达5,262万元，半年收入超过上一年全年收入的两倍之多。同时，毛利亦呈现快速增长，从2020年的2,068万元增长至4,433万元。

值得注意的是，科技公司的显著特征是高毛利率。越高的毛利率说明公司具备越高的竞争能力。2020年以及2021年上半年，公司的毛利率分别为83.5%、84.2%，不仅非常高而且还处于稳步上升的趋势，能说明公司收入的爆发并非是以价换量，而是真正的商业潜力在快速释放。

随着这批“真正”的AI企业上市，市场对AI行业的投资逻辑以及估值也在重塑。市场除了同样重视科技硬实力之外，将更关注后期商业模式成长潜力。数坤科技在研发能力和商业能力都是佼佼者。这或是公司获得高盛、红杉、春华、启明等众多明星投资机构加持的原因之一。