十大券商一周策略：迎接低位价值行情，四季度是今年最佳投资窗口

上周五是A股国庆节后开市第一天，三大指数走势并未受假期外盘市场同步影响，市场资金避险较明显，板块上农业、保险、机场旅游等板块明显走强，煤炭、电力等板块逆势回落。本周重点关注社会用电量、CPI/PPI数据的变化。

周末又发生了哪些大事呢？中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》；国常会纠正"一刀切"停产限产！电价浮动调升至20%；易纲重磅发声！头部平台无牌从事金融、支付业务违规...

而后市市场具体如何演绎，且看最新十大券商策略汇总。

1. 国君策略：金秋十月，低估值的收获季

金秋十月，成色十足。节后首日市场止跌回温，成交金额重回万亿，国泰君安认为盈利端下行预期已充分，分母端的持续发力将驱动十月行情。1）盈利端下行预期充分：消费、地产持续回落，限电限产与双控扰动生产，9月PMI下穿荣枯线，稳增长已成市场共识。进一步到上市公司盈利表现，四季度盈利增速亦确实面临较大下行压力，但当前盈利的预期底已经出现。从未来12个月的移动盈利预期来看，近期已逐步见底并小幅回升。2）分母端将持续发力：宽松超预期仍是分母端核心，10月MLF、逆回购大规模到期以及政府债发行提速，资金缺口较9月扩大，叠加局部信用风险的额外需求，宽松有望超预期。此外中美苏黎世会晤释放积极信号，市场风险偏好近期亦有所修复。

行业配置：低估值的收获季。行业配置应以无风险利率下行为主线，寻找低估值性价比较高的配置方向。1）首推券商：无风险利率下行率先把握二次成长曲线驱动下行情持续性超过往，且具备高估值性价比的券商（东方财富）。2）宽松周期开启后市场实际盈利回升较慢，高景气方向仍具稀缺性，应追寻三次能源革命中的新能源方向，尤其是估值性价比较高的BIPV、核电（中国广核/华能国际）、光伏（隆基股份/通威股份）等方向；3）此外消费正加速迈出底部，新增业绩有支撑且政策负面预期淡化的白酒（五粮液）。

2. 浙商策略：四季度是今年最佳投资窗口

金秋十月拉开四季度帷幕，市场开始进入今年最佳投资窗口。而赢在深秋有三大关键驱动力：其一，流动性环境边际改善。映射到市场，A股开启权益慢牛时代，上证指数有望从当前的底部区域，更上层楼。其二，价值和科技上涨基础。自下而上的结构呼应上，大消费和大科技当前具备较高性价比，这是四季度投资机会的土壤。其三，三季报开始逐步落地。对价值股而言，2月以来持续调整叠加估值合理，三季报落地有望带来价值股的估值切换行情。对科技股而言，随着三季报逐步落地，新一轮结构牛市将开始清晰，综合产业景气、股价位置、估值水平和基金配置，新一轮结构牛市将是半导体引领科创板。

结构上，相较于今年以来涨幅较高的周期和电动车，四季度应转向价值和科技的配置，大金融发力、消费股修复、科创板主升。

3. 中信策略：迎接低位价值行情

中信证券表示，展望10月，其认为四季度经济边际将好于三季度；政策紧密协同后，市场的悲观预期将得到改善；国内宏观流动性仍将维持合理充裕，海外短期扰动带来的影响相对有限，四季度有望迎来估值低估或调整较为到位的低位价值板块的投资机遇。

配置上，建议关注基本面预期有望回暖且估值合理的部分消费、医药板块、前期受成本等问题压制的低估中游制造板块及港股互联网龙头的估值修复机会。

4. 粤开策略：四线索看四季度配置机会

当前市场处于政策面与基本面的博弈中，资金切换带来今年市场风格的快速轮动，节后市场情绪有所修复。基本面来看，宏观经济呈类滞胀特征，三四季度企业盈利增速边际下行。政策面或有边际放松迹象，有助于提振市场风险偏好。货币政策边际宽松预期有望延续，流动性较为充裕。四季度A股通常有日历效应，资金布局传统行业并提前布局明年景气方向。而当前三季报线索尚有限，应均衡配置，布局结构性机会。

配置方向上，关注几条主线：主线一：温和复苏的消费；主线二：前期回调的热门赛道；主线三：类资产荒状态下的优质券商；主线四：能源革命相关的电力、煤炭、油气等板块。

5. 兴证策略：四季度重点关注三个方向

四季度结构仍是主要矛盾，重点关注三个方向：科技成长、消费、新基建。短期，关注中美缓和（电子、汽车、机械等）以及三季报超预期（电新、交运、煤炭、医药等）两条线索。长期，拥抱大方向，以长打短。继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。1）高端制造（半导体产业链、军工产业链等）， 2）新能源链条（新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等）， 3）AIoT（计算机、通信、电子），4）生命科学（生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等）。

6. 广发策略：继续配置“低估值+X”+高景气

A股发生系统性风险的概率较低。9月PMI数据反映“限电限产”对生产端的约束比较突出，近期“保供稳价”政策已对此进行修正。需求端“稳增长”预期也得到强化。“供需两端稳增长”环境下，周期股行情需要聚焦“供需缺口刚性”的领域；“能源新基建”的需求空间则得到进一步明确。继续建议配置“低估值+X”+高景气——（1）低估值+内需稳增长（建筑/券商/动力煤）；（2）低估值+能源新基建（风电/特高压/电力运营商）；（3）多轮驱动的新能源链条（锂矿/锂电材料）/光伏（硅料）。

7. 华西策略：再平衡，布局暖冬行情

海外利空因素在假期得到消化，中美两国频繁对话也有利于短期市场风险偏好的提振。经济“类滞胀”特征逐步显现的背景下，四季度财政和信用政策将重点发力，市场系统性风险有限，A股有望迎“暖冬”。十月迎来A股季报密集披露期，整体盈利有望维持较高增速，预计上游资源品和高端制造业有望延续高景气度，硬科技、新能源方向，包括“专精特新”小巨人企业仍是中长期主线。行业配置上，重点布局“二”条主线、“一”主题：1）受益于“稳增长”政策发力的新基建，如“电动汽车”等；2）前期估值经历调整，四季度具备业绩稳增长优势的消费行业迎布局期，如“食品饮料、医药”等。主题投资关注“碳中和（绿色产业）内涵拓展”。

8. 中金策略：政策基调可能已经开始边际变化

中金策略认为市场目前仍然处于“纠结期”，整体可能处于区间震荡、轮动较快的格局，但无须悲观；从近期地产政策以及“保供顺价”政策微调看，政策基调边际变化已经开始。市场风格可能仍将较为纠结，前期“配置更加均衡”的建议依然适用；随着上游价格局部见顶，配置也建议从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。中期来看，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，制造类成长短期注意把控节奏，而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局。

9. 国盛策略：价值继续占优

本次国庆节前市场情绪较为悲观，美国面临债务违约与政府关闭风险，国内存在节前观望情绪。节后情绪有所修复，美国PMI超预期上行、政府“停摆”风险暂缓，中美关系缓和预期升温，新冠特效药或促进疫情改善。国内制造业PMI跌破枯荣线；国资委强调全力做好能源保供；央行提出地产“两维护”，政策可能边际松动。在A股震荡之中，消费和大金融风格占优。

10. 国联策略：看好四季度行情

根据统计数据显示，市场一般体现为“节前回落，节后上涨”的特征。事实上，从历史数据看，A股四季度均以上涨为主，这或与三季报的催化和年底估值切换行情有关。配置上，建议关注以下几条主线：一是短期受益能源价格上涨的能源板块机会；二是“稳增长+低估值”组合，如工程机械、水泥等细分领域；三是关注低估值大金融和消费板块机会。而中长期看，国防军工、半导体、计算机等成长板块则仍是主旋律。