“消费起”，“万物落”——之后怎么看？

作者 | 明野

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

大家好，我是明野！

今天果不其然白酒和消费就崛起了，上周看到茅台新董事长的发言就预感今天会大涨。消费大致在节前都存在一些机会，但整体还是反弹为主。首先就是因为这个板块已经下跌了很久了，市场预期够低，一些负面的信息基本都Price in了。这个时候，只要有些许利好，短期都能涨一波。周末海天发了公告没说涨价，但等于直接承认了有涨价的想法。茅台则在新董事长的“遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值“下，涨价的预期非常强烈。最后还有三季度末的“盲盒基金”调仓，也导致短期在传统的消费医药板块都有一定的资金流入。

关于白酒，再多说几句，传统白酒的三个高端，茅台，五粮液，泸州老窖。茅台的涨价应该是唯一能够直接兑现出业绩的，其他两个是否有能力涨价都另说。因为五粮液和泸州的市场价就是1000不到点，批价也差不多这个价格，没有很大的价差，符合正常的消费品情况，要想涨价则是要直接推动消费者买单价格，这个很难说涨的动。但茅台不一样，块4000的市场价，出厂1000不到，无论是涨出厂价还是涨直销价格，或是扩大直销比例，都是能够直接贡献业绩的。所以白酒的涨价预期，还是茅台yyds。泸州老窖今天强势的原因，主要也是股权激励落地了，迈出国企重要一步，对核心管理人员激励力度较大，预期能释放管理红利。

关于节前，按前几年的惯例，考虑到逆回购和避险情绪的影响，节前基本没啥意思了，还是安心规划下国庆陪家人去哪里玩更实在。

对于整个四季度和之后的配置，基本上中金中信天风国君这类大券商，整体观点都认为会更加均衡化，加强价值类公司的配置，整体没啥特别的突出的板块，医药消费来回推荐的还是CXO、高端\次高端白酒这类。周期板块这波加速&回调后，要全直接开启下一波难度也挺大，限电限产的纠偏速度会加快，后面周期板块更多聚焦在接下来两年需求总量继续往上+供应不足的品种，多少还是聚焦新能源品种。

关于锂矿，今天再次发生了“矿难”。结合周末了解到的信息，跟之前的看法基本一致，一个是电池级碳酸锂现货散单成交价突破18万/吨，不断刷新历史新高，但短期涨速放缓，因为月底大厂要谈下个月的长单价格，有一定的观望氛围。二是目前锂盐厂还能用去年的锂精矿库存，明年锂精矿的供给格局更紧。第三是近期的调整，是有部分资金认为锂价突破历史新高，锂价上涨的边际变化下降，所以开始止盈出局，造成了股价的回调。

从需求端来看，9月车市走势低迷，环比8月下滑约10个点。而新能源汽车9月环比8月大幅增长。按照前三周数据，新能源汽车9月比8月增长约40%多，但有偶然因素干扰。剔除9月特斯拉暴增，纯电动环比增长大概20-30%，插电混动环比增长大概20%。周末传宁德开始给下游车企涨价，涨价幅度不高于5%，产业链共担上游涨价，现阶段原材料价格上涨的传导还很通顺，暂时看不到因为锂涨价导致的需求减弱。不过短期收限产限电影响，部分中游厂商出现减产，短期对锂的需求有一定扰动，但这只是短期影响。

而供给端，明年才是锂精矿最紧张的阶段，锂价最疯狂的阶段可能还没到。认为锂价突破历史新高后止盈的部分资金，属于交易性扰动，当板块内个股已经调整20%-30%之后，来自交易的扰动会减弱。另外，关于锂价突破新高这个预期兑现的问题，我个人认为，此前市场预期锂盐价格突破历史新高是共识，但突破的时间比预期的要早不少，7-8月份时，市场普遍判断是年底达到18万/吨，但现在才九月底，锂盐价格就已经突破了历史新高，后面能创造怎样的历史谁也不知道，锂讲的是需求的故事，不是周期的故事，目光适当放远一些。

下午2点后，券商板块快速跳水，东方证券直接奔向跌停，最终收-9.70%，证券ETF-2.69%。找来找去，没有什么特殊的消息。最有可能的解释是东方证券闪崩，带来了量化策略机制的跟随，形成了放量下跌，并带来相关股票趋势性下行。

沪深两市成交额连续第47个交易日突破一万亿元，续刷最长历史记录。这不仅是因为股市的蓄水池水位随资产证券化加深而抬升，也可能与近年来兴起的量化交易策略兴起有关。

根据中金公司测算，A股自由流通市值已突破40万亿元。历史上A股自由流通市值对应的换手率具有均值回归的特征，以2.57%的历史换手率均值所计算的理论成交额已突破1万亿元，中金估计万亿元可能是A股成交的新均衡水平。而量化交易金额，普遍认为在20%左右，绝对额的影响力已经不容小觑。

短期波动有很大的市场因素，但回到基本面，有两条线可以持续跟踪：打造航母级券商背景下的估值修复机会，比如中金公司、中信证券，这类券商通常机构业务领先行业；财富管理业务占比大的券商比如东方证券、广发证券、东方财富，主要受益于居民资产配置进一步向金融资产倾斜的大时代。

明天给大家深度分析一个行业，之前一直觉得贵，但最近也回调一定幅度了，刚好趁机给大家分享下！

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